اوراق تحت پوشش و تأثیر آنها بر سرمایه گذاران ، بانک ها و اقتصاد واقعی

اظهارات جان نیکولایزن ، معاون فرماندار بانک نورز ، در جلسه عمومی شورای اوراق قرضه تحت پوشش اروپا (ECBC) ، اسلو ، 6 آوریل 2017.

صبح بخیر و از اینکه من را دعوت کردید متشکرم. امروز ، من به طور خلاصه در مورد سه موضوع بحث خواهم کرد که معتقدم برای توسعه بیشتر بازار مهم خواهد بود. اول ، نقش اوراق بهادار تحت پوشش در بازارهای دارایی به طور کلی. دوم ، تأثیر اوراق تحت پوشش در ترازنامه بانکها. و سوم ، تأثیر بالقوه بر تخصیص سرمایه بین خانوارها و بنگاهها. با توجه به رشد شدید اوراق بهادار تحت پوشش در نروژ طی 10 سال گذشته ، بازار اوراق بهادار تحت پوشش بسیار جالب است.

نمودار 1 اوراق تحت پوشش برجسته

اوراق تحت پوشش یک ابزار اصلی بودجه برای وام های وام مسکونی در بسیاری از کشورهای اروپایی است. آنها موقعیت خود را به عنوان منبع انعطاف پذیر بودجه نیز در شرایط استرس زده بازار تأیید کرده اند. این امر به ویژه در منطقه نوردیک مشهود است.

نقش در بازارهای دارایی

اوراق تحت پوشش دارایی مایع و ایمن سرمایه گذاران را در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهد. حق بیمه کوچک بالاتر از اوراق قرضه دولتی نشان می دهد که این اوراق بهادار تقریباً به اندازه بدهی حاکم سه گانه ایمن در نظر گرفته می شوند. نسبت به اوراق قرضه ارشد ، اوراق تحت پوشش اکنون جذاب تر از قبل از بحران مالی است.

نمودار 2 گسترش باند پوشش داده شده

ویژگی های اساسی اوراق تحت پوشش از این قیمت گذاری پشتیبانی می کند. اوراق تحت پوشش در درجه اول با ادعای ترجیحی در استخر وام های مسکونی مسکونی یا تجاری تضمین می شود. آنها تحت وثیقه احتمالی تحت رژیم جدید وضوح بحران محافظت می شوند و تحت نظارت ویژه نظارتی قرار می گیرند.

کمیسیون اروپا مشخص کرده است که اوراق تحت پوشش ممکن است به عنوان دارایی های واجد شرایط سطح 1 در تحقق الزامات نسبت پوشش نقدینگی بانک ها در نظر گرفته شود. اوراق قرضه تحت پوشش همچنین تحت پرداخت بدهی 2 و در تنظیم قرار گرفتن در معرض بزرگ ، درمان مطلوب را دریافت می کند. علاوه بر این ، برنامه های خرید دارایی بانک مرکزی اروپا از نقدینگی بازار پشتیبانی کرده اند.

اوراق قرضه تحت پوشش به طور کلی سابقه طولانی در عملکرد قوی دارد و آنها در تغییر شرایط بازار زنده مانده و توسعه یافته اند. ایمنی اوراق تحت پوشش از رتبه های بالا و پایدار پشتیبانی می کند. همچنین تقاضا و عمق بازار را هدایت می کند و موقعیت آنها را به عنوان دارایی های مایع تأیید می کند.

با توجه به تسلط بر وام های مسکونی به عنوان وثیقه ، سقوط بزرگ در قیمت خانه ممکن است خطر اساسی برای بازار اوراق بهادار تحت پوشش داشته باشد. در بانک Norges ، ما به این خطر نگاه کرده ایم و تاکنون نتیجه گرفته ایم که اوراق تحت پوشش نروژی در برابر کاهش احتمالی قیمت خانه کاملاً قوی است. در گزارش ثبات مالی 2015 ، Norges Bank تخمین زد که کاهش 40 درصدی قیمت خانه باعث کاهش استخر پوشش واجد شرایط در حدود 20 ٪ می شود. در چنین سناریوی شدید ، هزینه های بازپرداخت ممکن است برای اوراق تحت پوشش افزایش یابد. با این حال ، افزایش هزینه ها احتمالاً در مقایسه با افزایش هزینه های بازپرداخت بودجه ناامن تا حدودی محدود خواهد بود. بنابراین ، حتی در شرایط شدید بازار ، اوراق تحت پوشش حداقل از نظر نسبی جذاب باقی می ماند.

نقش در ترازنامه بانکها

در حالی که اوراق تحت پوشش ، گزینه های گسترده ای را برای مجموعه فرصت های سرمایه گذاری در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهد و به بازارهای عمیق و مایع کمک می کند ، آنها همچنین بر ترازنامه های بانک ها تأثیر می گذارند.

هنگامی که بانک ها از اوراق تحت پوشش به عنوان منبع بودجه استفاده می کنند ، بخشی از دارایی های بانک ها متعهد می شوند که طلبکاران اوراق قرضه تحت پوشش قرار بگیرند. یکی از موضوعاتی که بوجود می آید این است که این چه تاثیری در کیفیت ترازنامه بانکها دارد.

در ابتدا ، نقدینگی و ریسک اعتباری یک گروه بانکی افزایش می یابد زیرا اوراق تحت پوشش باعث کاهش حجم دارایی های قابل استفاده در بانک می شود. علاوه بر این ، بانک ها اغلب صادرکنندگان قابل توجه و دارندگان اوراق تحت پوشش هستند. چنین اتصال ممکن است خطر سیستمیک را افزایش دهد. با این حال ، شرکت کنندگان در بازار ممکن است فرض کنند که قوانین وضوح و نقدینگی و الزامات سرمایه با این وجود ریسک را محدود می کند.

به عنوان مثال ، همه بانک ها منوط به تنظیم سهام اصلی خود هستند - به ویژه از طریق استاندارد بازل سوم کمیته بازل ، که در اروپا از طریق مقررات CRD4/CRR اجرا شده است. این بیمه اولیه برای پرداخت کنندگان مالیات و سرمایه گذاران در برابر عدم موفقیت احتمالی بانکهای بزرگ است. سهام کافی و یک سیستم بانکی انعطاف پذیر همیشه ابزارهای اصلی برای اطمینان از ثبات در سیستم مالی به عنوان یک کل خواهد بود. به همین دلیل اوراق قرضه ارشد نیز یک دارایی نسبتاً ایمن محسوب می شود.

تأثیر بر عرضه اعتبار و تخصیص سرمایه

اوراق تحت پوشش چگونه بر عرضه اعتبار و تخصیص سرمایه تأثیر می گذارد؟

الزامات سرمایه تحت بازل دوم و III بانک ها را برای تأمین وام مسکن مسکونی تشویق می کند. معرفی مدل های IRB برای محاسبه نیازهای سرمایه منجر به وزن کم در وام های مسکونی شده است. این ممکن است اهرم را ترغیب کند. برخی از کشورهایی که سهام زیادی از اوراق بهادار تحت حمایت وام های مسکونی پشتیبانی می شوند ، رشد نسبتاً قوی در وام مسکن مسکونی و رشد سریع قیمت خانه را تجربه کرده اند. در دسترس بودن بازار اوراق بهادار بزرگ و مایع ممکن است این پیشرفت را تسهیل کند.

انتظار می رود که ظهور یک بازار اوراق بهادار مسکونی پر جنب و جوش ، به طور کلی بازارهای درآمد ثابت را از طریق حجم بزرگتر و نقدینگی بهتر عمیق تر کند. تأمین مالی ارزان تر وام های مسکونی از طریق اوراق تحت پوشش در نرخ وام های خانگی منعکس شده است. در ترکیب با وزن بسیار کم در معرض خطر و نیازهای کم سرمایه مربوط به وام مسکونی ، بانک ها ممکن است چنین وام را طرفدار داشته باشند.

در نتیجه ، شرکت هایی که به دنبال تأمین اعتبار هستند ممکن است از طریق اثر شلوغی به بازارهای اوراق قرضه منتقل شوند. علاوه بر این ، یک بازار پر جنب و جوش می تواند تأمین مالی اوراق قرضه را جذاب تر کند و وام گیرندگان شرکت ها را به سمت بازار بکشاند. نرخ بهره بالاتر وام های شرکت ها ممکن است در این اثر نقش داشته باشد. در برخی از بازارهای اروپا که شاهد دلخوری قابل توجهی بوده اند ، وام به SME ها با نرخ بهره شیب دار ارائه شده است. با این حال ، وضعیت اقتصادی و تقاضای سرمایه گذاری به طور کلی احتمالاً در تعیین رشد کلی تأمین اعتبار سرمایه گذاری توسط بانک ها بسیار مهمتر است. به طور کلی ، بانک ها هنوز وام به شرکتهای سودآور ارائه می دهند.

به طور خلاصه: بازار اوراق بهادار تحت پوشش ، مجموعه گسترده ای از فرصت های سرمایه گذاری ، بانک هایی با بودجه ارزان و خریداران خانه با اعتبار کافی را در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهد. در عین حال ، اقدامات نظارتی گسترده ای از پرداخت بدهی و نقدینگی سیستم بانکی به طور کلی محافظت می کند. یک سیستم بانکی به خوبی با سرمایه گذاری با گزینه های تأمین مالی پایدار و مایع پیش نیاز برای توسعه و پیشرفت بازارها است. این شامل بازار اوراق بهادار تحت پوشش است.