دیوانگی سهام Meme: منشأ و پیامدهای

Comment Print E-Mail Tweet

Dhruv Aggarwal دکتری است. کاندیدای دانشگاه ییل ، آلبرت اچ. چوی استاد حقوق Paul G. Kauper در دانشگاه میشیگان است و الکس لی استاد حقوق در دانشکده حقوق شمال غربی پریتزکر است. این پست براساس مقاله اخیر آنها است که در بررسی قانون کالیفرنیای جنوبی آینده است.

در میان همه گیر Covid-19 ، در اوایل سال 2021 ، بازار سهام ایالات متحده پدیده ای نسبتاً غیرمعمول را تجربه کرد. چندین شرکت با تجارت عمومی مانند GameStop ، AMC و Bed Bath & Beyond ، هجوم چشمگیر سرمایه گذاران خرده فروشی را به پایگاه سهامداران خود تجربه کردند. تعداد زیادی از سرمایه گذاران خرده فروشی مشغول کار و پاسخگویی به یک کمپین خرید هماهنگ بودند و طی یک دوره زمانی کوتاه ، قیمت سهام شرکت ها را تحت تأثیر قرار داد تا به سطح استراتوسفر افزایش یابد. برخی از این شرکت ها ، به ویژه AMC و GameStop ، از این افزایش استفاده کردند و توانستند مبلغ قابل توجهی از سرمایه را با قیمت سهام بالا جمع کنند و از این طریق موقعیت های نقدینگی آنها را بهبود بخشند. در حالی که سهام دیگر در چنین اوج تاریخی تجارت نمی کنند ، قیمت ها هنوز هم بسیار بالاتر از سطح پیش از ارزش گذاری هستند و بسیاری از سهامداران خرده فروشی "وفادار" به شرکت ها می مانند.

این پدیده "Meme Surge" ، به ویژه تغییر چشمگیر در پایگاه سهامداران به دور از مالکیت نهادی ، فرصتی بی نظیر برای تحلیلگران و محققان ارائه می دهد تا درک فعلی از امور مالی و مدیریت شرکت را ارزیابی کنند. ناظران افزایش سهام Meme و پیامدهای آن برای حاکمیت شرکت ها بر ایجاد احمقانه جوامع آنلاین در اطراف سهام فردی در طول همه گیر Covid-19 متمرکز شده اند. با این حال ، در یک مقاله اخیر ، ما یک دیدگاه گسترده تر و طولانی مدت از تحولات تکنولوژیکی که تحت تأثیر Meme قرار دارند ، می گیریم ، و همچنین یک برنامه تحقیقاتی را ترسیم می کنیم.

ما به ویژه استدلال می کنیم که ظهور سهام Meme بخشی از تحولات دیجیتالی طولانی تر در تجارت ، سرمایه گذاری و حاکمیت است. در جبهه معاملاتی ، لغو ناگهانی کمیسیون ها توسط کارگزاری های عمده آنلاین در سال 2019 ، که در ابتدا با Robinhood محبوب شد ، هزینه های ورود به ویژه برای سرمایه گذاران خرده فروشی کاهش یافته (یا حذف شده). نکته مهم ، ما توجه داشته باشیم که تجارت صفر با استفاده از سیستم پرداخت برای سفارش جریان سفارش (PFOF) ، که خود محصول اختلالات تکنولوژیکی در بازارهای مالی در دهه 1980 است که براساس آن کارگزاران دلال "تخفیف" را از عمده فروشان دریافت می کنند. تحویل سفارشات از مشتریان خود. از بسیاری جهات ، حذف کمیسیون معاملات برای سهامداران خرده فروشی ، و این باعث می شود کارگزاران دلالان فقط به PFOF اعتماد کنند ، یک گام تکاملی منطقی از سیستم PFOF دهه 1980 بود.

در جبهه سرمایه گذاری ، ظهور ارتباطات رسانه های اجتماعی باعث تقویت وابستگی از پیش موجود سرمایه گذاران خرده فروشی به شبکه های اجتماعی برای تصمیم گیری در مورد ورود بورس و ساخت نمونه کارها شد. اگر تحولات دیجیتالی در تجارت باعث تغییر در مدلهای تجاری شرکتهای کارگزاری شود - از این رو که دسترسی بیشتر به بازارهای سرمایه را به عموم مردم می دهد - تحولات دیتایی در سرمایه گذاری ، معنای اجتماعی سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران فردی را تغییر داده است. سرمایه گذاری دیگر فقط نوعی از مصرف معوق منطقی نیست ، سرمایه گذاری به یک فعالیت اجتماعی تبدیل شده است که از طریق آن می توان با دیگران پیوند برقرار کرد و ترجیح و هویت شخص را بیان کرد.

در جبهه حاکمیت ، برخی از استارتاپ ها سعی کرده اند تجربه سهامداران را به عصر دیجیتال وارد کرده و به سرمایه گذاران خرده فروشی در شرکت در مدیریت کمک کنند. این برنامه ها می توانند به عنوان کاهش هزینه های مشارکت برای فعالیت های حاکمیتی به همان شیوه تجارت صفر ، هزینه مشارکت برای تجارت را کاهش دهند. به طور بالقوه تأثیرگذارتر از توسعه این برنامه ها ، حرکات بسیار تبلیغاتی در بین سهامداران شرکت های مختلف برای هماهنگی آراء خود صورت گرفته است. اگر چنین جوامع آنلاین متداول تر شوند و سهامداران خرده فروشی به طور بالقوه می توانند در رفتار رای گیری خود هماهنگ شوند ، مدیریت شرکت ها می توانند به روش های مشابه با تجارت دموکراتیک شوند.

پس از بررسی پیشرفت های تکنولوژیکی پس زمینه، که، ما استدلال می کنیم، که به طور قابل توجهی به پدیده افزایش میم کمک کرده است، یک دستور کار تحقیقاتی را برای محققان حقوق و امور مالی ترسیم می کنیم تا اثرات عینی سرمایه گذاری الگوی رفتاری بر نتایج حاکمیت شرکتی را بررسی کنند. ابتدا، می پرسیم که آیا معامله گران خرده فروش می توانند به سهامداران خرده فروش مشتاق درگیر در حاکمیت شرکتی تبدیل شوند؟آیا تجربه افزایش میم یک پدیده اجتماعی محدود به بازارهای معاملاتی بود یا می تواند به سیگنال گسترده تری از مشارکت حاکمیتی توسط سهامداران خرد تبدیل شود؟برخی از محققان حقوقی پیش بینی کرده اند که ما شاهد مشارکت فعال تر سهامداران خرده فروش در مسائل حاکمیتی، از نظر ابعاد سنتی (ارائه یا رای گیری در مورد پیشنهادها) یا معاصر (عملکرد ESG، تنوع جنسیتی هیئت مدیره) خواهیم بود.

حداقل در تئوری، می توان استدلال کرد که به ویژه آن دسته از سرمایه گذاران خرد که مدت ها پس از افزایش رشد به عنوان سهامدار باقی می مانند، به حاکمیت و عملکرد شرکت اهمیت می دهند و فعالانه تر از حقوق خود به عنوان سهامدار استفاده می کنند. تا حد زیادی، تحولات دیجیتالی که در تجارت، سرمایه گذاری و حاکمیت شاهد بوده ایم، آینده ای را نشان می دهد که در آن رأی گیری هماهنگ بین سهامداران می تواند به نتیجه برسد. در حالی که هیئت منصفه هنوز بیرون است، تا جایی که رویداد افزایش میم عمدتاً توسط معاملات هماهنگ به جای رأی گیری هماهنگ انجام می شود، هنوز مشخص نیست که آیا چنین انفجاری در حاکمیت خرده فروشی در واقع رخ خواهد داد یا خیر. این به این دلیل است که سرمایه گذاری و تداوم سهامداری شرکتی اساساً تلاش های متفاوتی هستند. در یک مقاله کاری جداگانه، ما یک حمله اولیه به این خط از تحقیقات انجام می دهیم.

دوم، معمای دیگری که توسط موج میم ارائه شد این بود که چرا برخی از شرکت ها هجوم سرمایه گذاران خرده فروش را تجربه کردند در حالی که شرکت های دیگر (در موقعیت مشابه) چنین نکردند. برای پرداختن به این معما، معیار گسترده تری را برای «میم بودن» بررسی می کنیم و پیشنهاد می کنیم که بورس تحصیلی آینده باید از پیشرفت های مدرن در علم داده استفاده کند تا بهتر شناسایی کند که کدام شرکت ها در برابر افزایش میم و سرمایه گذاری مبتنی بر رسانه های اجتماعی غیرمرتبط با اصول مالی آنها آسیب پذیر هستند.. به طور کلی، پدیده سهام میم فرصت ارزشمندی برای مطالعه نقش سرمایه گذاران خرد در بازارهای مدرن و حاکمیت ارائه می دهد، اما نباید تغییرات تکنولوژیکی طولانی مدت را که منجر به این رویدادهای اخیر شده است، نادیده بگیریم.

مقاله کامل در اینجا موجود است.