امور مالی تجارت - ورشکستگی و پیامدهای اختلال در تجارت

در دوره فعلی شار ، وام دهندگان باید اسناد مالی خود را در مورد حمایت و/یا آسیب پذیری ها بررسی کنند. و در مواردی که در معرض صنایع بویژه تحت تأثیر شیوع COVID-19 قرار دارد ، ممکن است (i) استناد به مقررات برای تقاضای بازپرداخت زودهنگام و/یا جلوگیری از وام های بیشتر را در نظر بگیرد. و (ب) آیا در انجام این کار فواید مادی وجود دارد. آنها همچنین باید با هدف خاموش کردن پیش فرض های مهم ، مراحل پیشگیرانه را در نظر بگیرند.

چنین بررسی شامل بررسی برنامه های خرید و فروش مطالبات و فاکتورسازی ، چه از نظر زنده بودن ترتیبات موجود و چه در صورت وجود ، چنین ترتیب هایی را می توان به کمک آنها معرفی کرد و تأثیر آن بر سایر ترتیبات مالی تجارت. چنین موقعیت هایی به راحتی می توانند به جای همتایان مستقیم ، تحت تأثیر موقعیت های اعتباری اشخاص ثالث قرار بگیرند ، بنابراین هوشیاری در محیط فعلی تشویق می شود.

این یادداشت برخی از یادآوری های سطح بالا از برخی ملاحظات کلیدی را ارائه می دهد.

فروش واقعی - دفع آشکار یا علاقه امنیتی

فاکتورسازی و تخفیف فاکتور نمونه هایی از تکنیک های تأمین مالی است که شامل فروش مطالبات توسط یک فروشنده به یک سرمایه دار است ، نه تأمین وام تضمین شده در برابر مطالبات.

اگر تأمین مالی به عنوان فروش ساخته شود ، پولی که توسط سرمایه دار پیش بینی شده است باید به عنوان قیمت خرید و واگذاری مطالبات قابل دریافت توسط فروشنده به عنوان فروش مشخص شود.

ریسک ناشی از فروش معتبر مطالبات قابل قبول در آزمون "فروش واقعی" این است که در صورت ورشکستگی فروشنده یک دادگاه ممکن است اجزای معامله را دوباره مشخص کند: پرداخت قیمت خرید به عنوان وام و فروش اعلام شده به عنوان یک تکلیف امنیتی.

اگر صلاحیت ادغام فروشنده نیاز به ثبت نام های امنیتی داشته باشد ، این نشان دهنده می تواند منجر به عدم امنیت در برابر انحلال فروشنده به عنوان امنیت به دلیل تمایل به ثبت نام شود و سرمایه دار را به عنوان یک طلبکار ناامن فروشنده ترک کند.

خصوصیات حقوقی

پرونده پرونده انگلیسی به این موقعیت رسیده است که هیچ کس مشخصه یا آزمایشی وجود ندارد که به طور قطعی مشخص کند که آیا یک معامله به جای وام امن ، به یک دفع آشکار از مطالبات قابل دریافت است.

در Re George Inglefield Ltd [1933] Ch 1 ، دادگاه تجدید نظر انگلیس تفاوت های اساسی بین فروش و وام امن را مشخص کرد:

• در فروش ، فروشنده حق ندارد با بازگشت قیمت خرید به خریدار ، دارایی های فروخته شده را پس بگیرد ، در حالی که وام تأمین شده توسط وام یا هزینه دارایی شامل چنین حق است.
• اگر یک وام دهنده دارایی امن را برای مبلغ بیش از مانده مانده وام به فروش می رساند ، باید برای هرگونه مازاد به وام دهنده حساب کند ، در حالی که در یک معامله فروش ، اگر خریدار متعاقباً دارایی را برای سود بفروشد ، آن را می کند. برای سود لازم نیست به فروشنده اصلی حساب کنید.
• اگر یک وام دهنده دارایی امن را برای مبلغی که برای تخلیه مانده وام معوق کافی نیست ، به فروش می رساند ، وام دهنده حق دارد تعادل را از وام مسکن بازیابی کند ، در حالی که در یک معامله فروش ، خریدار دارایی حق بازیابی هرگونه کمبود را نخواهد داشت. از فروشنده ای که خریدار به خاطر ضرر به شخص ثالث رسیده است.

به طور گسترده ، دادگاه ها می بینند که خطرات و پاداش های مالکیت مطالبات مطالبات با استناد به ماده اقتصادی معامله ، از فروشنده به سرمایه دار منتقل شده است.

ماده اقتصادی

در یک ترتیب خرید قابل دریافت ، خطر اصلی مالکیت عدم پرداخت مطالبات قابل دریافت توسط بدهکار اساسی است.

در صورتی که سرمایه دار حق دارد در صورت عدم پرداخت توسط بدهکار اساسی ، دریافت کننده (مراجعه) را به فروشنده بفروشد ، دادگاه ها ممکن است این نظر را ببینند که فروشنده خطرات مالکیت را حفظ کرده است ، بنابراین اقتصادی استماده معامله به جای یک دفع آشکار ، وام تضمین شده است.

بنابراین ، در حالی که از یک طرف فرصت های مختلفی برای فروش مجدد مطالبات قابل دریافت (یعنی مراجعه بیشتر) به فروشنده تحت توافق نامه خرید مطالبات ممکن است برای سرمایه گذار در ابتدا جذاب به نظر برسد ، می تواند خطر شارژ مجدد این ترتیب را افزایش دهد. یک وام امن

قصد طرفین

بر اساس اصول مندرج در Re George Inglefield Ltd ، همانطور که توسط دادگاه تجدید نظر انگلیس در آژانس توسعه ولزی در مقابل شرکت صادرات مالی ، با مسئولیت محدود [1992] BCLC 148 مورد بررسی و اعمال می شود ، آستانه شارژ مجدد به طور کلی بسیار زیاد استیکی و انجام نمی شود مگر اینکه معامله به صورت وام مسکن یا هزینه مطالبات قابل دریافت باشد و نه فروش ، یا شرم آور باشد.

دادگاه ها ممکن است ترتیب را به عنوان شرم آور پیدا کنند که در آن شرایط توافق نامه خرید قابل دریافت ، اهداف واقعی فروشنده و سرمایه دار را نشان نمی دهد ، که ممکن است از مقررات موجود در آن مشخص شود که گفته می شود از نظر مادی با فروش مغایرت دارد.

Millett LJ در Orion Finance Ltd V Crown Financial Management Ltd [1996] 2 BCLC 78 ، خاطرنشان کرد که ممکن است هیچ یک از سه معیار تعیین شده توسط Romer LJ در Re Inglefield تعیین کننده باشد.

"مشکل این است که هیچ یک از این ویژگی ها ممکن است تعیین کننده نباشد. عدم وجود حق در انتقال دهنده برای بازیابی اموال منتقل شده با معامله از طریق امنیت مغایر است ؛ اما وجود آن ممکن است استنباط شود و حضور آن استقطعی نیست. معامله ممکن است به شکل فروش با گزینه ای برای خرید مجدد باشد ، و این نباید با حق رستگاری صرفاً به این دلیل باشد که قیمت خرید با مراجعه به قیمت اصلی فروش به همراه علاقه به تاریخ محاسبه می شودفروش. "

دادگاه تجدید نظر نهایی هنگ کنگ به موارد انگلیسی آژانس توسعه ولزی و Orion Finance با تأیید دبیر عدالت - جهانی Merchant Funding Ltd (2016) 19 HKCFAR 192 اشاره کرده است.

"با فرض اینکه معامله صرفاً شرم آور نیست ، دادگاه فقط می تواند با تعبیر اسناد مربوطه و تجزیه و تحلیل تأثیر حقوقی آنچه طرفین در واقع موافقت کرده اند ، تصمیم بگیرد که یک معامله باشد یا نیست. مربوطه اما اگر با آنچه که ، به عنوان یک قانون ، متناقض است ، متناقض است ، دادگاه از اصطلاحات طرفین در طبقه بندی معامله چشم پوشی می کند ".

بر این اساس ، توافق نامه خرید مطالبات به طور کلی بر اساس معامله فروش به جای مبنای وام امن و اصطلاحات مورد استفاده برای پشتیبانی از مبنای معاملات فروش ساخته می شود.

حسابداری برگه خارج از تعادل

یک دلیل منطقی برای ورود به این ترتیبات این است که فروشنده بتواند مطالبات مطالبات موجود در ترازنامه خود را حذف کند و سپس پرداختی را که از سرمایه گذار به عنوان پول نقد دریافت می کند ، نشان دهد و ضمن جلوگیری از نیاز به گزارش ، بهبود نقدینگی خود را بهبود بخشد. بدهی های اضافی در ترازنامه آن (با توجه به قوانین حسابداری قابل اجرا).

ملاحظات مربوط به تأمین اعتبار مطالبات

تأمین اعتبار مطالبات غالباً شامل معاملات تجاری است که فروشنده (یعنی تأمین کننده معامله اساسی با بدهکار شخص ثالث) تعهدات خود را به طور کامل انجام داده است و فقط تعهد پرداخت بدهکار اساسی را باقی می گذارد. سرمایه دار به طور کلی مبلغ بدهی اساسی را فقط پس از فاکتور نهایی صادر می کند ، در این زمان فروشنده نماینده این است که تعهدات خود را به طور کامل انجام داده است و دریافتنی به طور کامل و بدون کسر است. اگر این نمایندگی ها نقض شوند ، به طور کلی به سرمایه گذار به فروشنده برای ضرر و زیان متحمل شده در نتیجه خرید دریافتنی مربوطه می پردازد.

در یک بازپرداخت محدود در مورد تأمین اعتبار ، خطر ابتلا به دیر یا عدم پرداخت توسط بدهکار اساسی ، به طور کلی در اختیار سرمایه دار خواهد بود ، نه فروشنده. مراجعه به سرمایه دار به فروشنده به طور معمول در جایی بوجود می آید که عدم پرداخت آن توسط فروشنده تعهدات خود تحت معامله تجاری اساسی مرتبط باشد ، یا جایی که اختلاف بین فروشنده مربوطه و بدهکار ایجاد شده است.

در تمهیداتی که سرمایه دار برای مطالبات مطالبات آینده پرداخت کرده است و فروشنده/تأمین کننده هنوز تعهدات برجسته ای برای انجام آن دارد ، تأخیر در حمل کالا یا ارائه خدمات مربوطه ممکن است به یک بدهکار اساسی اجازه دهد استدلال کند که این حق دارد تا به تأخیر بیفتد/از پرداخت هزینه بپردازد ، که چهممکن است به نوبه خود ، مراجعه به سرمایه دار به فروشنده را تحریک کند.

ملاحظات مربوط به مطالبات تجاری که برگه خارج از تعادل را تأمین می کنند

کندی فعلی معاملات تجاری ممکن است بر ساختارهای معمولی که در آن مطالبات قابل دریافت توسط یک وسیله نقلیه خاص (SPV) به دست می آید ، تأثیر بگذارد که توسط شماره یادداشت های تضمین شده در یک سبد گسترده تر از مطالبات قابل تأمین مالی تأمین می شود.

چنین ساختارهایی می توانند اعتماد به نفس SPV را به ادامه جریان مطالبات از طریق نمونه کارها درگیر کنند ، به طوری که بازده برای پرداخت سود به یادداشت های صادر شده توسط SPV ایجاد می کنند. عدم توانایی در تهیه مطالبات جدید تجاری کافی می تواند به معنای این باشد که یک ساختار باید زودتر خاتمه یابد.

اغلب در نظر گرفته می شود که SPV به عنوان از راه دور ورشکستگی رفتار شود. بنابراین غالباً یک نهاد شرکت جداگانه و بدون سابقه تجارت و بر این اساس هیچ بدهی اولیه نیست. سپس مقررات قراردادی نیز با هدف عایق بندی SPV از مطالبات طلبکار ، مانند:

• مقررات متقاضی محدود ، به موجب آن مسئولیت محدود به درآمد خالص دفع یا اجرای دارایی های مربوطه است.
• بندهای بدون دادخواست ، که تصریح می کند که یک طلبکار از شروع ورشکستگی و/یا سایر مراحل علیه SPV ممنوع است. وت
• میثاق ها برای انجام بدهی ها و یا انجام اقدامات خارج از کسانی که برای معامله در نظر گرفته شده اند موضوع توافق نامه را انجام نمی دهند.

در حالی که طبق قانون انگلیسی و هنگ کنگ ، دادگاه ها بعید است که دارایی های SPV را به عنوان مبدأ رفتار کنند ، زیرا هویت شرکت جداگانه به طور کلی تأیید می شود ، تنظیم ورشکستگی به طور خودکار در مورد انحلال اعمال می شود (و نمی توان از آن خارج شد) بنابراین بنابراین)این بدهی های بدهی بین SPV و مبدأ می تواند به طور خودکار در برابر یکدیگر قرار گیرد.

ملاحظات ارائه دهندگان ابزارهای تجاری

در صورتی که اسناد تجاری پشتیبانی لازم ، مانند لایحه بارگیری ، برای مدعیان در دسترس نیست ، ممکن است موسسات مالی تقاضا را علیه نامه اعتباری مستند رد کنند. با این حال ، این امر بر اساس عدم تحقق لیست مشخص شده از اسناد مورد نیاز برای تقاضای معتبر ، همانطور که در ابزار تصریح شده است ، خواهد بود.

نامه های اعتباری آماده به کار و ضمانت های بانکی به طور کلی به طور مستقل از معامله تجاری اساسی که برای آنها صادر شده است ، عمل می کنند ، به طوری که مشکلات موجود در معامله اساسی به طور کلی نمی توانند به عنوان دفاع برای پرداخت مطرح شوند.

با این حال ، پیش بینی می شود که تنظیم کننده ها ممکن است از موسسات مالی بانک بخواهند که برنامه های اقدام Covid-19 را در دست بگیرند. و درخواست کنید که عملیات پرداخت موجود تحت این برنامه ها حفظ شود. در صورتی که ابزارهای پرداخت مربوطه شامل زنجیره ای از موسسات مالی از طریق عملیات باشند ، احتمالاً راه حل های عملیاتی لازم در هر سطح باید مورد توافق قرار گیرد.

نتیجه

تعداد زیادی از موضوعات برای وام دادن به همتایان ، به عنوان یک نتیجه از همه گیر Covid-19 ادامه خواهد یافت.

تمهیدات مالی تجارت به ویژه تحت تأثیر موقعیت های اعتباری اشخاص ثالث قرار دارد ، نه فقط همتایان مستقیم ، بنابراین شرکت کنندگان در بازار باید پیامدهای مربوط به پیش بینی ها و بدهی های جریان نقدی خود را در نظر بگیرند ، به ویژه در مواردی که بدهکاران/مصرف کنندگان اساسی در بخش هایی قرار دارند که از نظر مادی در معرض مادی قرار دارند. پاندمی .

چگونه می توانیم کمک کنیم

به چالش کشیدن نتایج و گزینه های احتمالی با مشاوران خود به عنوان تابلوهای صوتی اغلب یک استراتژی ارزشمند است.

تیم تجدید ساختار ما در سطح جهان پیشرو در بازار است و چندین دهه تجربه در حمایت از شرکت ها ، وام دهندگان و سایر ذینفعان در دوران دشوار در سراسر دفاتر ما در آسیا ، آمریکا و اروپا دارد.