Stablecoins: منظور آنها برای آینده پول است

Stablecoins - که هدف آن تقلید از ارزهای سنتی است اما از فناوری blockchain پشتیبانی می شود - می توانند معاملات ارزان تر ، امنیت بیشتر ، شمول مالی گسترده تر و مزایای بسیاری را ارائه دهند. اما ابتدا به مقررات نیاز است.

Stablecoins - که هدف آن تقلید از ارزهای سنتی است اما از فناوری blockchain پشتیبانی می شود - می توانند معاملات ارزان تر ، امنیت بیشتر ، شمول مالی گسترده تر و مزایای بسیاری را ارائه دهند. اما ابتدا به مقررات نیاز است.

بیشتر مردم از ارزهای رمزنگاری شده ، به ویژه شناخته شده ترین-بیت کوین شنیده اند. ظهور غیرقابل توصیف و نوسانات غلتکی متعاقب آن باعث شده است که میلیونرها برخی از آنها را داشته باشد ، اما بسیاری از سرمایه گذاران را به ویژه در ماه های اخیر ، غالباً خسارات سنگین می کند.

ایده اصلی برای بیت کوین توسط Satoshi Nakamoto - که فرض می شود یک نام مستعار برای یک شخص یا گروهی از مردم باشد - در یک مقاله سفید در سال 2008 ارائه شده است. در آن ، بیت کوین به عنوان "نسخه کاملاً همکار" توصیف شده استپول نقد الکترونیکی [که] اجازه می دهد پرداخت های آنلاین مستقیماً از یک طرف به طرف دیگر ارسال شود بدون اینکه از طریق یک موسسه مالی عبور کند. "

ایده اصلی در پشت بیت کوین تا یک نقطه کار می کند. جایی که شکست می خورد به عنوان نوعی پرداخت یا ارز ذخیره است ، زیرا پایدار نیست. در واقع بسیار بی ثبات است. در دنیای مالی ، نوسانات نشان دهنده چگونگی تغییر قیمت دارایی در حدود میانگین آن است. به عنوان مثال ، سهام دارای نوسانات 21 ٪ (اندازه گیری شده توسط S& P 500) است ، در حالی که اوراق درجه سرمایه گذاری ایالات متحده 5 ٪ است. بیت کوین در حال حاضر دارای نوسانات 85. 15 ٪ است.

روایت اصلی این بود که با بالغ شدن بیت کوین نوسانات آن کاهش می یابد. اما این اتفاق نیفتاده است

stablecoins چیست؟

Stablecoins به منظور ارائه راه حلی برای مشکل نوسانات بود. هدف آنها تقلید از ارزهای سنتی است ، اما با مزایای اضافه شده از فناوری blockchain.

blockchain در اصل یک دفترچه دیجیتالی معاملات است و مزایایی مانند شفافیت ، امنیت ، تغییر ناپذیری ، کیف پول دیجیتال ، معاملات سریع ، هزینه های پایین ، قابلیت برنامه نویسی و حریم خصوصی را به همراه دارد ، بدون از دست دادن ضمانت های اعتماد و ثبات که با استفاده از ارز سنتی همراه است.

البته پول دیجیتال برای چندین دهه در سیستم بانکی و به شکل ذخایر وجود داشته است. آنچه Stablecoins را متفاوت می کند این است که آنها می توانند توسط افراد برگزار شوند و از یک بانک تشکر می کنند. این تغییر جیب دیجیتال است که در کیف پول دیجیتال شما نگه داشته شده است ، نه یک حساب بانکی.

در حالی که بسیاری از آنها بیت کوین را به عنوان طلای دیجیتال می بینند ، Stablecoins و ارزهای دیجیتال متفاوت هستند. بیت کوین ارزش خود را تا حدودی از هزینه های مربوط به ایجاد یا "استخراج" سکه های جدید ، بلکه از تقاضا در بازار نیز بدست می آورد. این شباهت هایی با طلا دارد ، جایی که ارزش آن فراتر از هزینه بازیافت و ذخیره سازی معدن آن است. یک Stablecoin ارزش خود را از ورود به ارز مانند دلار بدست می آورد.

بازار Stablecoin چگونه به نظر می رسد؟

Stablecoins دلار آمریکا طی چند سال گذشته محبوب شده است و اکنون 155 میلیارد دلار سرمایه در بازار دارد. این قابل توجه است ، زیرا آنها چند سال پیش وجود نداشتند. ما معتقدیم که این روند ادامه خواهد یافت. یکی از روش های مرجع بازار یوروودولار است که از 1. 7 تریلیون دلار در سال 1985 به 13. 8 تریلیون دلار در سال 2016 (JP Morgan) افزایش یافته است.

stablecoins: فقط با نام پایدار

ما معتقدیم که اصطلاحات باید تغییر یابد و این باید تنظیم مقررات باشد. بسیاری از stablecoins های مختلف وجود دارد که می توان هر کدام را به سه دسته با پروفایل های مختلف ریسک گروه بندی کرد.

طراحی هر نوع یک تجارت بین سه جنبه زیر است: مقیاس پذیری ، پایداری و عدم تمرکز.

فروپاشی اخیر UST (یک stablecoin الگوریتمی) در ماه مه 2022 منجر به از دست دادن بیش از 40 میلیارد دلار شد. با توجه به این ، ما معتقدیم که این نوع از استابلها که در واقع محصولات ساختاری هستند بعید است که توسط تنظیم کننده ها پذیرفته شوند.

رویدادهای اخیر بازار همه منفی نبوده است. Stablecoins تحت حمایت فیات ، PEG خود را حفظ کرده و به عنوان یک پناهگاه امن دیده می شود ، که گواهی بر نحوه طراحی آنها است.

stablecoin های کاملاً با ورق شده دلار به روشی مشابه صندوق های بازار پول عمل می کنند ، جایی که PEG توسط ذخیره خزانه داری ایالات متحده ، گواهی سپرده ها ، کاغذهای تجاری ، اوراق بهادار شرکت و شهرداری پشتیبانی می شود. آنها در حال حاضر توسط نهادهای تجاری مانند Circle ، Gemini و Paxos صادر می شوند که برخی از آنها توسط وزارت خدمات مالی ایالت NY تصویب شده است.

به تازگی ، بانک های طولانی مدت مانند ANZ در استرالیا Stablecoins خود را ایجاد کرده اند.

بدیهی است ، یک stablecoin بدون ثبات - یا حداقل باید - یک اکسیومرون باشد. با این حال اخیراً ذخایر برخی از پروژه ها مورد سوال قرار گرفته است.

در سال 2021 یک مطالعه ، ذخایر دو استابلوهای آمریکایی-دلار را مقایسه کرد: Tether و USDC.

اگرچه قابلیت استفاده یکسان است ، رزرو بسیار متفاوت است. در نتیجه 50 ٪ حمایت از کاغذ تجاری ، به عنوان نتیجه گیری از کاغذهای زیر نشان داده شده است ، همانطور که نمودارهای پای زیر نشان داده شده است.

تنظیم کننده ها در حال تدوین قوانین محتاطانه برای نحوه مدیریت ذخایر به منظور کاهش خطر طرف مقابل هستند. تنظیم کننده های ایالات متحده اخیراً اظهار داشتند که Stablecoins به همان روشی که بانک ها تنظیم می شوند ، با سپرده های پشتیبانی شده توسط بانکهایی که توسط شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) بیمه شده اند ، تنظیم می شوند.

یک چارچوب نظارتی دقیق همچنین موانع ورود را افزایش می دهد ، که کاهش خطر است.

این منطقی است. ما فکر می کنیم تنظیم کننده ها باید از ماهیت شفاف فناوری لجر توزیع شده برای نظارت بر نیازهای ذخیره استفاده کنند ، زیرا این موارد در زمان واقعی مشاهده می شود. از نظر طراحی ، جنبه پایداری (ذخایر آب محکم) با مقررات دیکته می شود.

مقررات و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی چشم انداز Stablecoin را به طرز چشمگیری تغییر می دهند

در حال حاضر اکثر Stablecoins توسط شرکت های خصوصی مورد استفاده قرار می گیرند ، اما با معرفی بانک های مرکزی خود ، معروف به CBDC (ارزهای دیجیتال بانک مرکزی) ، این تغییر خواهد کرد.

رئیس جمهور بایدن در مارس 2022 دستور اجرایی صادر کرد و چارچوبی را ایجاد کرد که تنظیم کننده ها می توانند از آن برای ساخت CBDC فدرال رزرو (FED) استفاده کنند. نتایج در اواخر سال جاری انتظار می رود.

منطقه یورو کمی جلوتر است ، اما در مرحله اکتشافی باقی مانده است. بانک مرکزی اروپا اعلام کرده است که قراردادهای هوشمند به احتمال زیاد در یورو دیجیتال تعبیه شده اند.

بانک مرکزی انگلیس از سال 2020 در حال تحقیق در مورد CBDC استرلینگ به همراه HM Treasury است. در حال حاضر یک روند مشاوره در حال انجام است که موضوعات اصلی را ارزیابی می کند. پیش بینی می شود که اولین ما شاهد خواهیم بود که یک CBDC استرلینگ در اواسط این دهه باشد.

بسیاری از کشورها در حال حاضر در مرحله تحقیق هستند. در دنیای ایده آل ما می خواهیم قابلیت همکاری بین CBDC های مختلف را ببینیم. بانک شهرک های بین المللی در حال حاضر با چهار بانک مرکزی در یک بستر مشترک این کار را انجام می دهد.

بحث و گفتگو مداوم بین شایستگی های عمومی در مقابل دلار دیجیتال منتشر شده از نظر تجاری صورت گرفته است.

از یک طرف به مصرف کنندگان و اشخاص تجاری یک رابطه مستقیم بانکی با فدرال رزرو با کاهش سطح سپرده های بانکی و ظرفیت وام بانکها ، سیستم بانکی تجاری را تضعیف می کند. از طرف دیگر ، یک ارز صادر شده توسط فدرال رزرو خطر سیستماتیک ارائه دهندگان خصوصی را کاهش می دهد.

شایان ذکر است که یک stablecoin USD USD در خارج از کشور بدون در نظر گرفتن آنچه تنظیم کننده های ایالات متحده تصمیم می گیرند ، می توانند وجود داشته باشند ، به روشی مشابه نحوه عملکرد سیستم بانکی Eurodollar. سپرده های یوروودولار با ارزش دلار هستند و مشمول مقررات ایالات متحده نیستند.

ما معتقدیم که هر دو طرف نکته را از دست نمی دهند. این تصمیم باینری نیست و از دیدگاه نوآوری ، سوال نهایی طراحی است. نوآوری را می توان از طریق CBDC و یک Stablecoin تجاری بدست آورد. پس از تنظیم رزرو ، که ما معتقدیم یک الزام اساسی برای پذیرش است ، مهمترین سوال طراحی است.

این یعنی چی؟این در اصل بحث در مورد حریم خصوصی است. آیا یک دلار دیجیتالی باید دارای همان ویژگی های یک سکه دلار باشد؟آیا یک دولت باید بتواند الگوهای هزینه هر معامله را رصد کند؟فقط معاملات بالاتر از آستانه خاص چیست؟آیا یک دولت باید این توانایی را داشته باشد که از نظر مالی افراد یا اشخاص را از بین ببرد؟این کار در غیر دموکراسی چگونه کار می کند؟

همه موارد فوق سوالات طراحی است که ما از نزدیک تماشا می کنیم.

آینده پول - کیف پول دیجیتال

دستور اجرایی کاخ سفید در مارس 2022 زمینه های زیادی راجع به فعالیت های غیرقانونی ، "مشتری خود را بشناسید" (KYC) و پولشویی ، که همه چیز خوبی است ، پوشش می دهد.

با این حال ، جنبه های جالب تر مربوط به رهبری مربوط به نوآوری مالی در مورد ارتقاء سیستم پرداخت و حواله های مرزی:

"ما باید رهبری ایالات متحده را در سیستم مالی جهانی و در رقابت های فناوری و اقتصادی ، از جمله از طریق توسعه مسئول نوآوری های پرداخت و دارایی های دیجیتال تقویت کنیم."

انگلیس همچنین اخیراً اهمیت توسعه فن آوری های دارایی Digial را تأیید کرده است. Rishi Sunak در آوریل 2022 اظهار داشت:

"این آرزوی من این است که انگلستان را به یک مرکز جهانی برای فناوری رمزنگاری تبدیل کنم - و اقداماتی که امروز بیان کردیم به اطمینان حاصل می شود که بنگاه ها می توانند در این کشور سرمایه گذاری ، نوآوری و مقیاس بندی کنند."

"stablecoins که در مقررات قرار می گیرند راه خود را برای استفاده در انگلیس به عنوان یک نوع پرداخت شناخته شده پرداخت می کنند"

تجارت دارایی های دیجیتال

مورد استفاده اولیه برای Stablecoins در سال 2014 در دنیای ارز Crypto با Tether آغاز شد. پیش از این ، تجارت به عقب و جلو از "فیات" (ارز سنتی) تا دنیای رمزنگاری بسیار دشوار و گران بود. باید پول خود را از بانک خود به مبادله منتقل کرد و سپس Crypto را خریداری کرد. قوانین انطباق و زمان معامله ، بازار را ناکارآمد کرده است ، به ویژه که دارایی های دیجیتال 24/7 تجارت می کنند.

Stablecoins این مسئله را حل کرد. از نظر کلاه بازار و انتقال روزانه ، تجارت رمزنگاری همچنان مهمترین مورد استفاده است. ما فکر می کنیم که این امر به محض ادامه پذیرش دنیای واقعی تغییر خواهد کرد.

زیرساخت پرداخت

هرکسی که دارای تلفن هوشمند و دسترسی به اینترنت باشد ، می تواند بدون نیاز به عبور از سیستم بانکی ، حساب فعلی USD را داشته باشد ، زیرا این ارزهای جدید در کیف های دیجیتال از طریق تلفن برگزار می شود.

کاربران نه تنها می توانند پرداخت کنند بلکه ارز خود را در سطح جهانی به صورت فوری و اساساً رایگان ارسال می کنند. این پیامدهای مربوط به صدور کارت ، شبکه ها ، شبکه ها و سایر سیستم عامل های انتقال پول است.

مورد استفاده قبلاً مورد آزمایش قرار گرفته است زیرا اکنون درصد فزاینده ای از پرداخت های حواله از طریق این روش انجام می شود. شرکت های پرداخت مرزی دیگر قادر نخواهند بود 3 تا 6 ٪ برای پرداخت خرده فروشی مرزی شارژ کنند وقتی یک معامله StableCoin کمتر از 0. 1 ٪ هزینه دارد.

پرداخت های خرده فروشی تنها بخشی نیست که مختل می شود ، زیرا جنبه های بزرگ سیستم بانکی مکاتبات نیز در معرض خطر است. به عنوان مثال ، پرداختی از SME هندی به SME اندونزی می تواند به شش بانک با هزینه کل 3 ٪ نیاز داشته باشد و یک هفته طول بکشد.

یا آنها می توانند برای کسری از هزینه با تسویه حساب فوری ، در یک stablecoin دلار معامله کنند. ما این را برای FinTechs متمرکز بر پرداخت محلی مفید می دانیم.

Stablecoins پتانسیل ایجاد اختلال در شبکه Swift را دارد. اخیراً سیستم پیام رسانی سریع در مورد تحریم های روسیه مورد توجه قرار گرفته است زیرا دولت ایالات متحده بانک های کلیدی روسیه را از شبکه خارج کرد. Swift به عنوان یک سیستم پیام رسانی برای معاملات بین بانکی متقاطع ، من برای طرفین چالش برانگیز می شوند که در سطح بین المللی در جایی که از شبکه ممنوع است ، معامله کنند.

stablecoins نیازی به سوئیفت ندارد زیرا هر کسی که دارای کیف پول باشد می تواند در هر نقطه به کیف پول دیگری بفرستد. بنابراین ، ما می بینیم که نوعی کنترل در بیشتر CBDC ها و stablecoin های بازار توسعه یافته ، مانند هویت که به کیف پول مرتبط است ، تعبیه شده است.

همچنین انتظار می رود شبکه های پرداختی DOMETIC نیز کارآمدتر شوند. در حال حاضر هزینه های کارت اعتباری ، که معمولاً توسط بازرگان پرداخت می شود ، طی دهه گذشته با نرخ سالانه 8 ٪ افزایش یافته است و در حال حاضر حدود 2. 2 ٪ از معامله تخمین زده می شود.

شرکت های کارت اعتباری با صادرکنندگان StableCoin شروع به کار می کنند. Paxo ، یک صادرکننده Stablecoin ، یک پروژه را با MasterCard خلبانی کرد. ویزا همچنین با استفاده از زیرساخت های پرداخت StableCoin معاملات را تسویه کرده است.

ما بسیاری از بنگاه های سنتی را به عنوان شرکت کنندگان کلیدی در سیستم ECO می بینیم ، خواه خدمات مالی سنتی را به شرکت های StableCoin ارائه دهد یا پرداخت و پرداخت های خارج از سطح شیب دار را از دنیای دیجیتال تسهیل کند.

بازی

صنعت بازی های ویدیویی در حال حاضر در حال تغییر چشمگیر است. اشیاء و شخصیت های موجود در یک بازی معمولاً متعلق به سازنده هستند. فناوری لجر توزیع شده ، مالکیت (به عنوان مثال یک راکت تنیس مجازی یا شمشیر افسانه ای) را قادر می سازد تا به بازیکن منتقل شود. تسهیل این معاملات با استفاده از stablecoin به جای پول فیات ارزان تر ، آسان تر و سریعتر است.

پول قابل برنامه ریزی

Stablecoins همچنین می تواند "قابل برنامه ریزی" باشد ، با قراردادهای هوشمند که در داخل CBDC تعبیه شده است. این امر سیاست های پولی و مالی هدفمند را قادر می سازد.

• 1. هزینه های مالی هدفمند - اگر به عنوان مثال یک دولت می خواست تجهیزات کشاورزی را یارانه دهد ، می تواند کشاورزان را با یک Stablecoin هدف قرار دهد که فقط می تواند برای تجهیزات کشاورزی کنترل شده توسط قرارداد هوشمند تعبیه شده هزینه شود.
• 2. نرخ بهره مبتنی بر منابع-نرخ بهره پایین طی یک دهه گذشته ، پس اندازان را از کمترین باندهای درآمد مجازات کرده است ، زیرا دسترسی به محصول مالی کمتری دارند. یکی از مزایای CBCD قابل برنامه ریزی ، یک سیستم نرخ بهره مرتب است که در آن دارایی های زیر آستانه Say 10،000 دلار نرخ بالاتری نسبت به موارد فوق دارند.
• 3. پرداخت مستقیم به خانوارها - COVID نیاز به پرداخت گسترده انتقال دولت - یا "پول هلیکوپتر" را نشان داده است. طبق اعلام بانک جهانی ، 17 ٪ از جمعیت جهان پرداخت نقدی دریافت کرده اند. این در حال حاضر توسط تعدادی از مردان میانه تسهیل می شود و منجر به نشت می شود. CBCD می تواند این کار را کارآمدتر کند.

دلار اقتصاد EM

جذب گسترده stablecoins می تواند پیامدهای زیادی را برای بانکهای سپرده گذاری و نفوذ مالی داشته باشد زیرا استابلها در یک کیف پول یک حساب جاری است.

به عنوان مثال ، این می تواند منجر به دلار بیشتر برای کشورهای نوظهور شود ، زیرا سپرده های ارز محلی به یک استابلوین گره خورده با دلار آمریکا تعویض می شوند. عصبی بودن در مورد این نتیجه بالقوه تا حدی موضع سخت کشورهایی مانند چین و ترکیه در بیت کوین را توضیح می دهد

Stablecoins موفق باید از جمله دیگر این مسئله را برطرف کند ، اما هنوز هم می تواند منجر به درجه زیادی از تفکیک بانکی شود.

یک بعد ژئوپلیتیکی وجود دارد زیرا CBDC با زیرساخت های پرداخت خود همراه است. به عنوان مثال ممکن است عدم وجود یورو دیجیتالی به عنوان چیزی که می تواند استقلال استراتژیک اتحادیه اروپا را تضعیف کند ، باشد.

این همچنین بر معاملات FX تأثیر می گذارد ، زیرا بازارها به راحتی بین جفت های ارزی غیر سنتی قابل ایجاد هستند. نیاز به تجارت از طریق یک موسسه بزرگ دیگر وجود نخواهد داشت. باز هم ، این از بازارهای نوظهور پشتیبانی می کند.

فعال کردن شمول مالی

کیف پول های دیجیتال به محصولات مالی اجازه می دهند تا منبع باز و قابل برنامه ریزی شوند. آخرین داده های رسمی از بانک جهانی (2017) نشان می دهد که کمتر از یک سوم از بزرگسالان جهان (یا 1. 7 میلیارد نفر) "بدون بانک" یا خارج از سیستم مالی رسمی باقی مانده اند.

با وجود stablecoins و کیف پول دیجیتال ، هر کسی که دارای تلفن هوشمند و دسترسی به اینترنت باشد قادر به نگه داشتن ، ارسال و خرج کردن ارز فیات خواهد بود.

ما می بینیم که این امر در سطح جهانی تعبیه شده است ، در تراز کردن با هدف توسعه پایدار سازمان ملل 9. ما معتقدیم که فرصت واقعی در "زیر بانک" نهفته است - گروهی که به عنوان دسترسی محدود به محصول مالی تعریف شده اند. در یک گزارش فدرال سال 2019 آمده است که 22 ٪ از بزرگسالان آمریکایی تحت کنترل هستند. این تعداد در بازارهای نوظهور به طور قابل توجهی بالاتر است.

نتیجه

Stablecoins جایگزین ارزان تر و سریع تری برای پردازش پرداخت ها و حواله های بین المللی ارائه می دهد و باعث می شود اولین مورد استفاده در دنیای واقعی برای دارایی های دیجیتال ایجاد شود.

تأثیر مثبت اقتصادی این تنها پیچیدگی مورد نیاز برای تنظیم صحیح آنها را توجیه می کند. گروهی از افرادی که می توانند از این بیشتر سود ببرند ، کمتر خوشبخت هستند. از نظر نوآوری ، ما این را به عنوان یک داستان 18 ماهه می بینیم زیرا زیرساخت های پرداخت Stablecoin در قاره ها تعبیه شده است ، در حالی که بسیاری از دولت ها در حال حاضر به سمت نوعی مقررات کار می کنند.

در دراز مدت ، ما کیف های دیجیتال را می بینیم که تأثیر بیشتری دارد زیرا این امر دسترسی محصولات مالی را به افراد تحتانی گسترش می دهد. ما با پیشرفت این موضوع از نزدیک تماشا خواهیم کرد.

مباحث:

نظرات و نظرات موجود در اینجا مربوط به تیم های سرمایه گذاری شرودر و/یا گروه اقتصاد است و لزوماً نمایانگر مدیریت سرمایه گذاری شرودر نیست که دیدگاه های خانه شرکت آمریکای شمالی را نشان می دهد. این دیدگاه ها در معرض تغییر هستند. این اطلاعات فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است.