آیا خوب است که یک شناور با سهم بالا داشته باشید؟

شناور واقعی یک شرکت چیست؟چند سهام در واقع نسبت به عنوان سهام رایگان شناور که ارائه دهنده داده های اصلی مانند بلومبرگ و Capiq منتشر می شود ، قابل تجارت هستند؟پاسخ تقریباً در هر مورد این است که شناور آزاد "واقعی" به طور قابل توجهی پایین تر از شناور "تیتر" واقعی است. برای تعیین شناور رایگان ، باید مجموعه ای از محدودیت ها را ارائه داد که سهام موجودی توسط سرمایه گذاران را که بعید به خرید یا فروش در دوره عادی تجارت هستند ، محروم می کند. در برآورد ما ، سه نوع سهامدار منجر به یک شناور آزاد واقعی می شوند که از نظر مادی پایین تر از شمارش شناور تیتر است: منابع خودی از جمله سهام A/B ، سرمایه گذاران بزرگ 20 ٪+ استراتژیک و سرمایه گذاران منفعل.

تفکیک مقررات شناور ، خودی ها را از تجارت خارج از ویندوزهای از پیش تصویب شده محدود می کند. حداقل الزامات مالکیت و قفل ها همچنین مانع از این می شوند که خودی ها آزادانه سهام خود را معامله کنند. برخی از بنگاهها رأی دوگانه دارند که در غیر این صورت به عنوان ساختارهای سهم A/B شناخته می شوند. یک ساختار سهم A/B به این معنی است که یک فرد یا گروهی از افراد از طریق کلاس دوم یا سوم سهام حق رای را نامتناسب دارند. این سهام غالباً قابل تجارت نیست زیرا اغلب در امانت ها قفل می شوند ، مشمول توافق نامه ها هستند و فاقد بازار ثانویه به اندازه کافی برای سهام B هستند. در موارد دیگر ، فروش سهام توسط "حزب کنترل کننده" در زیر آستانه منجر به فروپاشی ساختار A/B و توقیف حق رأی نامتناسب خواهد شد. بسیاری از شرکت های صنعتی با سابقه طولانی دارای صندوق های بازنشستگی داخلی هستند که به طور مؤثر در نزدیکی سهامداران دائمی هستند که فقط گاهی اوقات برای انجام تعهدات پرداخت بازنشسته نقدینگی می کنند. دوره معاملاتی محدود و طول شدید میانگین زمان نگه داشتن خودی ها مبنای محکمی برای حذف منابع خودی از محاسبات شناور واقعی فراهم می کند.

سرمایه گذار استراتژیک مانند صندوق های ثروت مستقل ، شرکت های هلدینگ و شرکت های سهام خصوصی خریداران مکرر بزرگ (20 ٪+) یا کنترل سهام در شرکت های دولتی هستند. اندازه سهام این سرمایه گذاران نسبت به حجم معاملات روزانه موجود در جهان کلاه کوچک به این معنی است که آنها نمی توانند به راحتی از موقعیت خود تجارت کنند بدون اینکه به طور قابل توجهی قیمت سهام شرکت را جابجا کنند. در نتیجه ، این سرمایه گذاران مجبور می شوند بلوک خود را به یک دارنده بزرگ دیگر بفروشند ، یک پیشنهاد ثانویه را با پشتیبانی شرکت انجام دهند ، یا مستقیماً سهام خود را به خود شرکت بفروشند. معمولاً نادر است که سرمایه گذاران استراتژیک مستقیماً به بازار بفروشند و بنابراین سهام این سرمایه گذاران باید از یک محاسبه شناور واقعی خارج شوند.

بنگاه های نمایه سازی سرمایه گذاری منفعل را برای همه سرمایه گذاران از طریق صندوق های مبادله ای مبادله خود (ETF) که در آن آنها سهام را به نسبت مستقیم با ترکیب شاخصی که ردیابی می کنند خریداری و می فروشند ، امکان پذیر می کنند. BlackRock ، Vanguard و State Street سه بازیکن بزرگ در بازار ETF هستند. بر خلاف سرمایه گذاران اساسی که بر اساس تقریب ارزش یک شرکت خریداری می کنند ، سرمایه گذاران منفعل فقط در پاسخ به ورود به جریان/جریان یا تغییر در شاخص اساسی ، یک شرکت را افزایش یا کاهش می دهند. از آنجا که سرمایه گذاری های منفعل سالها جریان مثبت داشته است ، این بازیکنان شاهد افزایش مالکیت تقریباً در هر شرکت در لیست عمومی بودند. از سال 2019 ، سرمایه گذاران منفعل 17 ٪ از شناور راسل 3000 و 20 ٪ از S& P 500 را تشکیل می دهند. اگرچه منفعل ها به طور فعال در حاشیه ها تجارت می کنند ، اما مالکیت آنها تمایل به ثبات دارد مگر اینکه یک شرکت از یک شاخص حذف شود. بنابراین منفعل ها به دلیل ثبات اساسی در درصد مالکیت آنها نباید به عنوان بخشی از شناور آزاد گنجانده شوند.

float schmoat ، چرا مهم است که چرا اهمیت آن شناور آزاد واقعی از شناور آزاد واقعی است؟یک شناور کوچکتر ، جهان کلاه کوچک را به فضای میانه گسترش می دهد ، تجارت چابک را مهمتر می کند ، بازیکنان بزرگ را از سرمایه گذاری در کلاه های کوچک محدود می کند و پیوند بین سهامداران و تابلوهایی را که قرار است منافع آنها را نشان دهند ، از بین می برد.

در استراتژی های کلاه کوچک ما ، از جمله ارزش کلاسیک ׀ کلاه کوچک ، جهان سرمایه گذاری ما محدود به شرکت هایی است که دارای سرمایه های بازار کمتر از 3B دلار هستند. هنگامی که شناور واقعی در نظر گرفته می شود ، جهان قابل سرمایه گذاری ما به طور قابل توجهی بزرگتر می شود زیرا شرکت هایی با شناورهای "تیتر" بسیار بالاتر هنگام محاسبه یک شناور واقعی به طور قابل توجهی کوچکتر هستند. بسیاری از شرکت هایی که شرکت های CAP در نظر گرفته می شوند ، وقتی یکی از شناور واقعی خود را نگاه می کند ، کلاه های کوچک هستند. علاوه بر گسترش جهان سرمایه گذاری ، با استفاده از یک محاسبه شناور رایگان واقعی ، ضرورت مخوف برای فروش سهام در شرکتی را که خیلی خوب عمل می کند ، از بین می برد و به یک کلاه میانی تبدیل می شود. با استفاده از شناور واقعی ، یک کلاه کوچک با عملکرد بالا که به یک میانه تبدیل می شود ، می تواند طولانی تر نگه داشته شود تا اینکه به محض عبور از آستانه 3B دلاری ، بیشتر از پتانسیل کامل خود برسد.

مقدار کلاه کوچک یکی از بالاترین کلاسهای دارایی برگشتی در دراز مدت تا حدی به دلیل خطر نقدینگی بوده است. سرمایه گذاران در شرکت های کوچک درپوش نمی توانند به راحتی سهام خود را به همان روشی که می توانند یک کلاه بزرگ مانند مایکروسافت بفروشند خریداری یا بفروشند. از لحاظ تاریخی عدم نقدینگی مانع از شرکت سرمایه گذاران بزرگتر در کلاه های کوچک شده است زیرا مقیاس محض سرمایه گذاری آنها خرید و فروش سهام را دشوار می کند بدون اینکه قیمت آن را به طور گسترده حرکت دهد. اگر کسی شناور آزاد واقعی فوق الذکر را در نظر بگیرد ، تعداد واقعی سهام که برای تجارت در دسترس است حتی کوچکتر است ، مشکل را تشدید می کند و از ماندگاری و دوام حق بیمه مجاز ما به عنوان سرمایه گذاران کلاه کوچک لذت می برد.

پیامدهای ناخواسته Passive نه تنها با از بین بردن بلوک های قابل توجهی از سهام که در غیر این صورت به طور بالقوه آزادانه تجارت می کند ، نقدینگی را محدود می کند ، بلکه دو پیامدهای منفی دیگر نیز دارد: کشف قیمت تحریف شده است و تیم های مدیریت/مدیریت می توانند به راحتی وظایف وفاداری خود را لغو کنند.

قیمت سهام یک شرکت باید برآورد جمعی بازار از ارزش ذاتی یا ارزش جریان نقدی شرکت را که به زمان فعلی تخفیف می دهد منعکس کند. از نظر تئوری ، شرکت کنندگان در بازار سهام را بر اساس دیدگاه های مختلف از ارزش ذاتی خریداری و می فروشند. با این حال ، با سرمایه گذاران منفعل اینگونه نیست. بنگاههای نمایه سازی به سادگی محصولات مالی را ایجاد و نگهداری می کنند ، خرید مکانیکی و فروش اوراق بهادار بر اساس وزن شاخص."ارزش ذاتی" بخشی از روند آنها نیست. این دلیل این است که قیمت سهم یک شرکت با مالکیت منفعل بالا بیشتر از اصول شرکت و ارزش ذاتی شرکت جدا خواهد شد.

سرمایه گذاران منفعل نیز کمتر احتمال دارد که قایق را در برابر مدیریت/تابلوها لرزاند. تیم های مدیریتی و هیئت مدیره می توانند تا زمانی که کاری غیرقانونی انجام ندهند ، از رأی سرمایه گذاران منفعل اطمینان حاصل کنند و سعی در بررسی تمام جعبه های بیان شده توسط شرکت های رای دهنده پروکسی دارند. سرمایه گذاران منفعل هرگز تغییر مدیریت یا هیئت مدیره را دنبال نخواهند کرد زیرا این ایده به عنوان یک وسیله نقلیه سرمایه گذاری منفعل است. اگرچه در صورت وجود توصیه ای از گلس لوئیس یا ISS (دو رأی بزرگ پروکسی) ممکن است سرمایه گذاران منفعل با یک فعال رای دهند ، اما آنها هرگز خود فعالیت را آغاز نمی کنند. با دانستن اینکه حداقل 20 ٪ از پایگاه سهامدار شما با آنها رأی می دهند ، مگر اینکه آنها به طرز وحشتناکی عمل کنند ، مدیریت/تابلوهای ضعیفی را با توانایی دنبال کردن اهداف مخرب ارزش و بدون مراجعه به شما فراهم می کند. از آنجا که وسایل نقلیه سرمایه گذاری منفعل همچنان به افزایش مسئولیت مدیریت مالکیت خود ادامه می دهند/پاسخگویی هیئت مدیره بیشتر کاهش می یابد.

کاهش شناور واقعی با گذشت زمان با رشد سرمایه گذاری منفعل ، اثرات منفی بر نقدینگی ، رفتار محکم و کشف قیمت دارد. و این سؤال را ایجاد می کند: بنابراین یک کلاه کوچک چیست؟