یک کمک مالی عضو شوید

اکنون 0 مورد (S) پرداخت

یک کمک مالی عضو شوید

Home> Blog>رمزنگاری و تخصیص ریسک

رمزنگاری و تخصیص ریسک

17 فوریه 2023

یک کشتی دزدان دریایی برای گرفتن یک خورشید روشن در افق مسابقه می دهد.

تعقیب غروب خورشید

آیا ارزهای رمزپایه در فرایند تخصیص دارایی جایگاهی دارند؟این سؤالی بود که به ریسک بریج در پول دیجیتال ، مالی غیرمتمرکز و معما کنفرانس رمزنگاری به میزبانی مرکز وابستگی متقابل جهانی و در 10 فوریه در لا جلا ، کالیفرنیا برگزار شد.

برای تعیین زمینه برای کنفرانس ، ما شما را تشویق می کنیم ابتدا اظهارات آماده شده توسط کریستوفر والر ، فرماندار هیئت مدیره فدرال رزرو 2 را مشاهده کنید و سخنرانی های ارائه شده توسط پاتریک هارکر ، رئیس جمهور و مدیرعامل بانک مرکزی فدرال رزرو فیلادلفیا 3 را بخوانید

به طور خلاصه ، RiskBridge می تواند ارزهای رمزنگاری شده در پرتفوی مشتری را شامل شود ، اما ما اینطور نیست.

چارچوبی که توسط Riskbridge برای ارزیابی ارزش سرمایه گذاری رمزنگاری به کار رفته است ، همان رشته ای است که ما برای همه دارایی ها استفاده می کنیم. برای اینکه یک دارایی یک امکان یا چشم انداز یک سبد ریسک ریسک در نظر گرفته شود ، باید سه فیلتر را منتقل کند:

اول ، چگونه دارایی در رویکرد تخصیص ریسک ما قرار می گیرد؟آیا دارایی متنوع سازی ، کمک به کنترل ریسک یا تقویت ابزار نمونه کارها را ارائه می دهد؟با افزودن یک رمزنگاری ، بودجه ریسک نمونه کارها چقدر مصرف می شود؟

در مرحله بعد ، آیا می توانیم ارزش ذاتی دارایی یا قیمت تعادل را اندازه گیری کنیم؟آیا مورد استفاده کاملاً مشخص وجود دارد؟آیا می توانیم عرضه و تقاضای دارایی را رصد کنیم؟آیا جریان نقدی قابل اندازه گیری وجود دارد که محاسبه ارزش فعلی خالص را ایجاد می کند؟

سرانجام و از همه مهمتر ، آیا دارایی با مسئولیت وفاداری ریسک بریج به مشتریان ما سازگار است؟آیا این یک سرمایه گذاری است یا حدس و گمان صرف؟آیا می توانیم از خطرات حضانت ، عملیاتی ، نظارتی و شهرت راحت شویم؟

تخصیص خطر

RiskBridge تخصیص دهنده خطر است. ما زمان تحلیلی نامتناسب را صرف تراز کردن اوراق بهادار سرمایه گذاری با مشخصات ریسک منحصر به فرد و اهداف مالی هر مشتری می کنیم. ما این کار را با استفاده از تکنیکی که به عنوان هدف قرار دادن ریسک (یا هدف قرار دادن نوسانات) شناخته می شود ، انجام می دهیم.

هدف قرار دادن ریسک یک استراتژی سرمایه گذاری است که هدف آن حفظ سطح خاصی از نوسانات نمونه کارها ، بدون در نظر گرفتن شرایط بازار است. این طراحی برای ارائه ریسک قابل پیش بینی و بازده متناسب با سرمایه گذاران طراحی شده است. هدف اصلی هدف قرار دادن ریسک ، فراهم آوردن سطح قابل پیش بینی ریسک برای سرمایه گذاران برای مدیریت بهتر انتظارات و تصمیم گیری های آگاهانه سرمایه گذاری است. هدف قرار دادن نوسانات شامل تنظیم تخصیص دارایی ها در یک نمونه کارها در پاسخ به تغییر در نوسانات بازار است. این می تواند شامل مجدداً از دارایی های کم حجم به دارایی های با کمال بالاتر برای حفظ سطح نوسانات مورد نظر باشد. این مزایا می تواند در مقایسه با استراتژی های سنتی سرمایه گذاری ، سطح ریسک و بازده مداوم را در اختیار سرمایه گذاران قرار دهد و می تواند به کاهش خطر خسارات قابل توجه در هنگام تلاطم بازار کمک کند. هدف قرار دادن ریسک را می توان با استفاده از انواع وسایل نقلیه سرمایه گذاری از جمله ETF ، صندوق های متقابل ، سهام و اوراق بهادار و مکان های خصوصی اجرا کرد.

خواه ارزهای رمزنگاری شود یا هر دارایی سنتی ، ما باید بتوانیم هر دارایی را اندازه گیری کنیم

(1) همبستگی با سایر دارایی های موجود در نمونه کارها ، (2) نوسانات مورد انتظار یا انحراف استاندارد سالانه بازده ، و (3) بازده مورد انتظار. چالش توسعه فرضیات پیش بینی شده بازار سرمایه (ریسک و بازده) برای ارزهای رمزنگاری این است که به سادگی تاریخ کافی وجود ندارد. اندازه نمونه خیلی کوچک است.

در تجزیه و تحلیل زیر ، ما از بیت کوین به عنوان پروکسی برای cryptocurrency استفاده می کنیم. از بین +20،000 سکه رمزنگاری موجود ، بیت کوین طولانی ترین سابقه قیمت را دارد. مطالعه ما از قیمت های ماهانه بیت کوین از 08/01/2010 و پایان 12/31 2022 (151 مشاهده ماهانه) استفاده می کند.

جدول زیر همبستگی قیمت بین بیت کوین و چندین کلاس دارایی اولیه را نشان می دهد. ما ضرایب همبستگی کم بین کلاسهای دارایی بیت کوین و سنتی را مشاهده می کنیم. این نشان می دهد که ممکن است برخی از مزایای تنوع در اضافه کردن بیت کوین به یک نمونه کارها متنوع وجود داشته باشد. برای تنوع ، ارزهای رمزنگاری شده (1).

نمایشگاه بعدی بازده سالانه هر کلاس دارایی ، نوسانات و نسبت های شارپ را نشان می دهد. برای دوره اندازه گیری ، بیت کوین بیشترین ریسک (نوسانات قیمت) و بازده را داشت. هر مدل بهینه سازی دارایی می خواهد سرمایه را به سمت آن دارایی هایی با بالاترین بازده برای هر واحد از خطر (نسبت شارپ) هدایت کند. در این مثال ، بیت کوین ، سهام ایالات متحده و صندوق های تامینی سهام بالاترین نسبت شارپ را ایجاد می کند. نمره +1 برای ارزهای رمزپایه.

عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند. منبع: بلومبرگبازده و نوسانات دارایی (انحراف استاندارد سالانه بازده) بر اساس بازده ماهانه سالانه از 08/01/2010 تا 12/31/2022 است. T-Bill 3 ماهه برای بازده نقدی و نرخ بدون ریسک برای محاسبه نسبت شارپ استفاده می شود.

در زیر یک تصویر ساده از تاثیر ارزهای رمزنگاری شده در این مورد، بیت کوین بر یک سبد دارای ریسک ارائه می دهیم. پانل زیر دو نمونه کار را نشان می دهد. هر دو پرتفوی محدود به ایجاد نوسان 10 درصدی هستند (چیزی که RiskBridge آن را «متوسط» می داند. بیت کوین از سبد در سمت چپ حذف و در سمت راست گنجانده شده است.

نوسانات سالانه بیت کوین (192. 5٪) نسبت به نوسانات واقعی سایر دارایی ها بزرگتر است. این بدان معناست که بیت کوین یک عامل خطرساز بودجه است. به این ترتیب، یک سرمایه گذار با (1) یک موقعیت غیرعادی کوچک در ارز دیجیتال (2%) و (2) مجبور به کاهش (یا حذف) تخصیص به سایر دارایی های پرخطر و افزایش تخصیص به دارایی های کم خطر، از جملهپول نقد

عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند. فقط برای اهداف تصویری. جدول یک نمونه کار مشتری واقعی را نشان نمی دهد. منبع: RiskBridge، Bloomberg. هر سبد دارای محدودیت است و وزن های هدف برای ایجاد نوسانات مورد انتظار 10 درصد انتخاب می شوند. نوسانات مورد انتظار نشان دهنده انحراف استاندارد سالانه تحقق یافته بازده برای هر شاخص دارایی برای دوره ای است که از 01/08/2010 تا پایان 12/31/2022 شروع می شود. سرمایه گذار نمی تواند مستقیماً روی یک شاخص سرمایه گذاری کند.

در حالی که بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال ممکن است مزایای همبستگی کم را ارائه دهند، از نظر ما، نوسانات ارزهای دیجیتال بیش از حد بودجه ریسک پرتفوی را مصرف می کند و یک ساختار سبد بهینه ایجاد می کند. ما ارزهای رمزنگاری شده (-1) و فناوری کریپتو (+1) را برای هدف یابی ریسک امتیاز می دهیم.

تست ارزش گذاری

RiskBridge باید مبنای معقولی برای سرمایه گذاری در دارایی های کریپتو داشته باشد. حدس و گمان کافی نیست.

RiskBridge تجزیه و تحلیل بنیادی را برای تخمین ارزش دارایی انجام می دهد، ارزش محاسبه شده را با قیمت بازار مقایسه می کند و سپس تصمیمات سرمایه گذاری را بر اساس آن مقایسه قرار می دهد. ما از مدل های ارزش فعلی، مدل های ضرب کننده و مدل های ارزش گذاری مبتنی بر دارایی برای تولید یک ارزش ذاتی استفاده می کنیم.

تعیین ارزش ذاتی یک ارز دیجیتال یک کار دشوار است. جریان های نقدی، درآمدها یا دارایی های ترازنامه یا وجود ندارند، تعریف ضعیفی دارند یا به اشتباه گزارش می شوند.

اگر نتوانیم از هر نوع تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف برای ارزش رمزنگاری استفاده کنیم ، باید مجموعه ای از کاربران دائمی و کاربردهای موجود وجود داشته باشد که بستر این است که چرا Cryptoassets دارای ارزش است ، حداقل برای این کاربران.

جدول زیر ، که از موسسه CFA تهیه شده است ، نشان می دهد که در سال 2021 295 میلیون کاربر جهانی ارزهای رمزپایه وجود داشته است. 4

تقریباً 21. 910 ارز رمزنگاری شده با سرمایه کل 850 میلیارد دلار از دسامبر 2022 وجود دارد. ما شک داریم که جهان به بسیاری از نشانه های دیجیتالی (یا حتی یک ارز دیگر فیات) نیاز دارد. حتی با وجود این سطح از تکثیر محصول ، واضح ترین مورد استفاده تا به امروز برای ارزهای رمزنگاری شده ، حدس و گمان سرمایه گذاری و بودجه برای فعالیت های غیرقانونی است.

به عنوان ابزاری برای مبادله ، می توانیم از ارزهای فیات (USD ، EUR ، JPY) به عنوان یک پایه استفاده کنیم. با این حال ، چالش در اینجا این است که هیچ نقطه داده ای از جمله دیفرانسیل نرخ بهره یا شرایط اقتصادی اساسی برای صحبت کردن ، به ویژه هنگام تلاش برای تعیین حرکت یا تقاضای آینده وجود ندارد. تجزیه و تحلیل فنی احتمالاً مؤثرترین روش برای اندازه گیری عرضه و تقاضای مورد استفاده برای ارزهای رمزنگاری است.

از نظر ما ، قیمت تعادل ارزهای رمزنگاری شده بیشتر با تجزیه و تحلیل موارد استفاده برای این ابزارها یا نحوه استفاده شرکت کنندگان از آنها مرتبط است. در قضاوت ما ، ارزهای رمزپایه از ژانویه 2023 یک آزمایش مورد استفاده عملی را شکست می دهند. این ممکن است با گذشت زمان تغییر کند. در حال حاضر ، ارزهای رمزنگاری شده به عنوان فروشگاهی از ارزش ، یک واسطه مبادله یا یک شکل متناوب پول بیشتر از واقعیت امید و اعتیاد به مواد مخدره است.

ما مورد استفاده را برای ارزهای رمزنگاری جدا از مورد استفاده برای فناوری که زیر دارایی های رمزنگاری شده و امور مالی غیر متمرکز (DEFI) است ، در نظر می گیریم.

از نظر ما ، ما فکر می کنیم مورد استفاده برای فناوری مبتنی بر رمزنگاری از نظر مادی مهمتر است. این شامل "نشانه گذاری" دارایی ها و فرآیندهای اقتصادی واقعی ، قراردادهای هوشمند ، امور مالی غیر متمرکز ، وام و وام گرفتن است. این راه حل های fintech می تواند ساخت و ساز و قراردادهای تجاری املاک و مستغلات ، مشاغل حضانت/پاکسازی/تسویه حساب ، مبادلات اوراق بهادار و بانکداری سرمایه گذاری را تغییر دهد. این معادل شرط بندی در بازرگانان "انتخاب ها و بیل ها" در طول طلای کالیفرنیا است.

درمجموع ، بدون توانایی ارزیابی قیمت بازار در برابر ارزش ذاتی تخمین زده شده ، ارزهای رمزنگاری شده در آزمون ارزیابی ها شکست می خورند. بدون توانایی تولید تجزیه و تحلیل ارزیابی اساسی ، تجزیه و تحلیل فنی تحقیقاتی است که به راحتی در دسترس برای شناسایی روند و الگوهای قیمت است.

برای ارزیابی ، ما ارزهای رمزنگاری (-1) و فناوری رمزنگاری مانند blockchain و فناوری لجر توزیع شده (1) را به دست می آوریم.

تست وفاداری

RiskBridge نیاز به هرگونه سرمایه گذاری دارد تا مبنای معقولی داشته باشد تا به سبد مشتری اضافه شود. حدس و گمان کافی نیست.

وظیفه وفاداری مبتنی بر اصول کلی است نه مجموعه ای از قوانین خاص. دو اصل اصلی وظیفه وفاداری و وظیفه مراقبت (به نام احتیاط در قانون اعتماد) است. وظیفه وفاداری ملزم به افراد معتبر است که صرفاً به نفع مشتری یا ذینفعان خود عمل کنند که در مجموع ، وظیفه وفاداری را مدیون هستند. وفاداران باید در تصمیمات و مشاوره های سرمایه گذاری خود با احتیاط عمل کنند.

از نظر مهم ، "قانون سرمایه گذار محتاط" ، که در ایالات متحده حاکم است ، سرمایه گذاری ها را در هیچ کلاس دارایی خاص یا نوع سرمایه گذاری به خودی خود ممنوع نمی کند."قانون سرمایه گذار محتاطانه" به جای ممنوعیت طبقه بندی برخی از سرمایه گذاری ها یا استراتژی های سرمایه گذاری ، به وفاداران نیاز دارد که "یک استراتژی سرمایه گذاری کلی داشته باشند که دارای ریسک و بازگشت اهداف منطقی برای اعتماد" و به طور کلی برای "متنوع سازی سرمایه گذاری های اعتماد" باشند.

فرماندار والر در سخنان خود تأکید کرد که حداقل 15 صندوق بازنشستگی عمومی ، که صندوق های بازنشستگی کارمندان عمومی را مدیریت می کنند ، سرمایه گذاری در بورس رمزنگاری و دارایی در حال حاضر ، FTX داشته اند. 5

Riskbridge دوست دارد بفهمد که چگونه 15 هیئت بازنشستگی و کمیته های سرمایه گذاری نتیجه گرفتند که FTX برای برنامه های خود "منطقی مناسب" است.

چالش برای افراد معتبر ، تدوین الزامات فرآیند مشخص برای دستیابی به یک استاندارد وفاداری برای دارایی های دیجیتال است.

• ریسک بریج هنوز نمی تواند مبنای معقولی برای سرمایه گذاری در آن پیدا کند ، با این حال ، ما ویژگی های خطر و ارزش گذاری فناوری Crypto (blockchain و غیره) را به عنوان یک مناسب در دسته های سرمایه گذاری و سرمایه گذاری خود می بینیم.
• نوسانات شدید سالانه ارزهای رمزنگاری شده با رویکرد هدف گیری ریسک ریسک ریسک برای تخصیص دارایی ، مناسب نیست.
• چالش های نگهداری برای اکثر دارایی های رمزنگاری (ارزهای رمزنگاری شده، NFT ها، ICO ها، کیف پول های دیجیتال) وجود دارد. دارایی های دیجیتال ممکن است در بانک های سنتی (استیت استریت، BNY Mellon، بانک ایالات متحده، Fidelity، Nomura)، بانک هایی که با فروشندگان جدید نگهبانی (Citi، Barclays، ING، Barclays)، و راه حل های تنها فناوری (Anchorage،Bakkt، BitGo، Coinbase، Fidelity Digital Assets، Gemini و Kingdom Trust). چندین سوال کلیدی حل نشده نیاز به "زمان و مکان" دارند، از جمله تفکیک وجوه مشتری و
• قوانین و مقررات حاکم بر دارایی ها و پلتفرم های رمزنگاری هنوز هم هستند قوانین و مقررات جدید بدون شک بر صنعت کریپتو و پلتفرم ها، محصولات و شرکت کنندگان خاص تأثیر می گذارند. باز هم، غیرقابل پیش بینی بودن این تأثیر می تواند سؤالاتی را در مورد احتیاط مشارکت در پلتفرم های رمزنگاری یا سرمایه گذاری در دارایی های رمزنگاری در این مرحله ایجاد کند.
• راهنمای وزارت کار (2022) با یک هشدار شروع می کند: «دپارتمان به امانتداران برنامه ای هشدار می دهد که قبل از افزودن یک گزینه ارز دیجیتال به منوی سرمایه گذاری طرح 401(k) بسیار مراقب باشند.» سپس DOL ویژگی های متمایز ارزهای دیجیتال را مورد بحث قرار می دهد. که نشان می دهد می تواند با وظایف امانتداری یک طرح، از جمله سرمایه گذاری های سوداگرانه و بی ثبات، نگرانی های مربوط به ارزش گذاری، چالش برای شرکت کنندگان طرح برای اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری آگاهانه، نگرانی های نگهداری و نگهداری سوابق، و یک محیط نظارتی در حال تحول، در تضاد باشد.

از دیدگاه امانتداری، ما به ارزهای دیجیتال (-1) و فناوری رمزنگاری مانند بلاک چین و فناوری دفتر کل توزیع شده (+1) امتیاز می دهیم.

نتیجه

در نتیجه، RiskBridge فرصت ها و امکانات سرمایه گذاری در فناوری سایبری را از طریق سرمایه گذاری خطرپذیر و بخش های سرمایه گذاری مشترک تخصیص دارایی ما می بیند. ما می توانیم ارزهای دیجیتال را در سبد مشتریان قرار دهیم، اما به همان دلایلی که مستقیماً روی ارزهای فیات سرمایه گذاری نمی کنیم یا حدس و گمان نمی زنیم، این کار را نمی کنیم: هیچ منطق عاقلانه ای برای انجام این کار برای مشتریان نهادی و فردی RiskBridge وجود ندارد.

همچنین یک دلیل فلسفی وجود دارد که در مورد ارزهای رمزنگاری نشده است. ریسک بریج معتقد است که یک دهه از آزمایش بانک مرکزی به ما پول ارزان و نرخ بهره از نظر مصنوعی کم به ما داده است و محیطی را ایجاد می کند که بسیاری از مشاغل بی ارزش به سرمایه دسترسی پیدا می کردند. از نظر ما ، سیاست های پولی بیش از حد تهاجمی فدرال رزرو ، اتوبوس مهمانی را که از Fracking ، Airbnb ، S& P 4600 ، یک میمون بی حوصله دیجیتال 26 میلیون دلاری و 20،000 ارز رمزنگاری شده بود ، سوار کرد.

اگر فدرال رزرو در واقع آزمایش سیاست های پولی بزرگ خود را باز کند ، پس همان اتوبوس حزب از ایستگاه خارج می شود. تاریخ داوری خواهد کرد که آیا مباشرت ، قابلیت اطمینان و احتیاط به بازارهای سرمایه ، از جمله رمزنگاری باز می گردد.

کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست. پرسنل مشاوران ریسک بریج ، LLC ("ریسک") گزارش ریسک را تهیه کردند. نظرات بیان شده در اینجا ، تحقیق ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه های تجاری را تشکیل نمی دهد. ریسک بریج ممکن است هر از گاهی در معاملات با صادرکنندگان اوراق بهادار که در بازارهای ارجاع شده در اینجا شرکت می کنند ، شرکت یا سرمایه گذاری کنند ، خدمات را برای مشاغل یا مشاغل درخواست از چنین صادرکنندگان انجام دهند ، و یا دارای موقعیت یا تأثیر معاملات در اوراق بهادار یا مشتقات باشندآن

کلیه منابع به صندوق های فهرست و سایر شاخص های اقتصادی موجود در اینجا فقط برای اهداف مصور ارائه شده است. سرمایه گذاران نمی توانند در یک شاخص سرمایه گذاری کنند ، و شاخص ها منعکس کننده کسر هزینه های مشاور یا سایر هزینه های تجاری نیستند.

این گزارش ریسک فقط برای اهداف اطلاعاتی توزیع می شود. تمام مطالب ارائه شده از منابعی که به نظر می رسد قابل اعتماد هستند ، گردآوری می شوند ، اما صحت را نمی توان تضمین کرد ، و Riskbridge هیچ گونه نمایشی در مورد صحت یا کامل بودن آن ایجاد نمی کند. هرگونه نظر ، توصیه ها و فرضیات موجود در این مطالب مبتنی بر شرایط فعلی بازار است ، نشان دهنده قضاوت ریسک ریسک از تاریخ ذکر شده است و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است. شما تأیید می کنید و موافقت می کنید که RiskBridge هیچگونه تعهدی برای ارائه اطلاعات اضافی یا به روزرسانی چنین اطلاعاتی در تهیه اطلاعات ندارد. اوراق بهادار و/یا شاخص های برجسته یا مورد بحث در این ارتباط فقط برای اهداف مصور ذکر شده است و نباید به عنوان توصیه های سرمایه گذاری تفسیر شود. تمام سرمایه گذاری ها شامل ریسک ، از جمله از دست دادن مدیر است. قبل از اجرای هرگونه استراتژی ، با یک مشاور مالی واجد شرایط و/یا متخصص مالیاتی مشورت کنید. گزارش ریسک و این اطلاعات برای ارائه سرمایه گذاری ، مالیات یا مشاوره حقوقی در نظر گرفته نشده است و این ماده در تعویض برای انجام قضاوت مستقل مورد اعتماد نیست. این گزارش ریسک بدون رضایت کتبی ریسک ریسک ، به طور کامل یا جزئی تولید نمی شود.

گزارش خطر ، فوریه 2023

1 ریسک بریج با افتخار از مرکز وابستگی متقابل جهانی (GIC) حمایت مالی می کند. GIC یک سازمان غیرانتفاعی مستقل است که به بررسی موضوعات و سیاست های جهانی ، وابسته به هم وابسته است که بر اقتصادهای جهانی و استانداردهای زندگی تأثیر می گذارد. GIC میزبان تالارهای بی طرف و غیرحزبی است که شبکه ای از متخصصان جهانی در سیاست گذاری ، بانکداری مرکزی ، صنعت و دانشگاه را گرد هم می آورد.

4 S Deane ، ای جریمه ، "رمزنگاری: فراتر از اعتیاد به مواد مخدره ؛چشم انداز مدیریت سرمایه گذاری در مورد توسعه امور مالی دیجیتال "، موسسه CFA (ژانویه 2023).

5 والر ، کریستوفر."افکار در مورد اکوسیستم رمزنگاری."ارائه کنفرانس در مرکز هنرهای نمایشی Conrad Prebys ، La Jolla ، CA ، 10 فوریه 2023.