گزارش سالانه می تواند اسرار را که یک شرکت می خواهد پنهان کند نشان دهد: در اینجا نحوه کشف آورده شده است

گزارش سالانه یک سند حجیم است که گاهی اوقات در 180-200 صفحه اجرا می شود. کارشناسان می گویند باید سند کامل را بخوانید.

خلاصه

بیشتر سهامداران گزارش های سالانه را که شرکت ها در این زمان از سال ارسال می کنند ، نمی خوانند. دریابید که چرا نباید این سند مهم را نادیده بگیرید.

• ABC کوچک
• ABC طبیعی
• ABC بزرگ

افرادی که بر اساس نکات سرمایه گذاری می کنند ، کورکورانه سرمایه گذاری می کنند. اما حتی سرمایه گذاران که اصول شرکت ها را قبل از خرید سهام مطالعه می کنند ، معمولاً تحقیق را به جزئیات اساسی مانند درآمد ، سود خالص ، سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود (نسبت PE) محدود می کنند. این اطلاعات در تعداد سه ماهه اعلام شده توسط شرکت ها در دسترس است ، بنابراین بیشتر سرمایه گذاران احساس نمی کنند که گزارش سالانه حجیم را که یک بار در سال می آید ، بخوانند. با این حال ، کارشناسان می گویند خواندن گزارش های سالانه ضروری است زیرا آنها حاوی اطلاعات زیادی هستند که در غیر این صورت در دسترس نیستند. نیلش شاه ، مدیر عامل صندوق متقابل کوتاک مهیندرا می گوید: "خواندن گزارش های سالانه به این مزیت تبدیل می شود زیرا تعداد بسیار کمی از مردم این کار را انجام می دهند."

آن را به طور کامل بخوانید

گزارش سالانه یک سند حجیم است که گاهی اوقات در 180-200 صفحه اجرا می شود. کارشناسان می گویند باید سند کامل را بخوانید. Daljeet S. Kohli ، مدیر و رئیس تحقیقات ، اوراق بهادار هند Nivesh می گوید: "سرمایه گذاران باید از هر خط از گزارش سالانه عبور کنند."برای شروع ، روی قسمت اول گزارش تمرکز کنید."اکثر شرکت ها نکات برجسته مالی از 10 سال گذشته را ارائه می دهند. در حالی که این تعداد ممکن است برای سرمایه گذاران نهادی کاربردی چندانی نداشته باشد ، آنها برای سرمایه گذاران خرده فروشی مفید هستند تا درک کنند که این شرکت در گذشته چگونه رشد کرده است. ""این اطلاعیه را بخوانید زیرا اطلاعات زیادی را ارائه می دهد و دستور کار جلسه عمومی سالانه را تعیین می کند. سرمایه گذاران همچنین باید سخنرانی رئیس را بخوانند که چشم انداز روشنی در مورد آینده و گزارش کارگردانان (همراه با بحث و تحلیل مدیریت) ارائه می دهد که قبل از رفتن به رقم سود خالص ، ساختار فعلی تجارت را توضیح می دهد. "اوراق بهادار چوکسی.

سایر کارشناسان همچنین اهمیت بحث مدیریت را برجسته می کنند. Kunj Bansal ، مدیر اجرایی و CIO ، Centrum Capital می گوید: "بحث مدیریت می گوید که این شرکت به کجا هدایت می شود."آناند شاه از صندوق متقابل BNP Paribas می گوید: "تفسیر مدیریت بسیار مهم است زیرا آنها معمولاً در مورد برنامه های 3-5 سال آینده صحبت می کنند."سرمایه گذاران همچنین باید یادداشت هایی را به حساب ها ، برنامه ها ، بیانیه های جریان نقدی و غیره نیز بخوانند زیرا آنها با جزئیات بیشتری اطلاعات را ارائه می دهند.

شرکت هایی که دارای نقدی بزرگ هستند جریان پول زیادی از فعالیت های عملیاتی یک نشانه سالم است و نشان می دهد که همه با شرکت خوب است

سرمایه گذاران باید این سؤال را مطرح کنند که آیا سود توسط پول نقد از عملیات پشتیبانی نمی شود یا خیر.

رمزگشایی اعداد سرمایه گذاران نیز باید تفاوت بین آنچه شرکت می گوید و معنی آن را درک کند. وی گفت: "در حالی که برخی از شرکت ها دروغ های آشکار می گویند ، برخی دیگر حقایقی را می گویند که برای آنها مناسب است. از آنجا که هیچ شرکتی نمی خواهد تمام حقیقت را بگوید ، باید بتوانید بین خطوط بخوانید. "با این حال ، یک سرمایه گذار متوسط ممکن است خواندن یک گزارش سالانه را با جزئیات و درک آن به طور کامل دشوار کند. در اینجا چند نکته کلیدی وجود دارد که یک سرمایه گذار باید به آن نگاه کند.

استمرار تداوم کلیدی یک پارامتر مهم است. هر رقم را با سالهای گذشته مقایسه کنید تا ایده ای در مورد نحوه انجام شرکت داشته باشید."اگر هر رقم به طور قابل توجهی بالاتر یا پایین تر از سالهای گذشته باشد ، سرمایه گذاران باید عمیق تر از آن استفاده کنند. تصور نکنید که چیزی اشتباه است ، اما مطمئناً دلایل این انحراف را بررسی کنید. "وی گفت: "همچنین باید بین تمام بخش های گزارش های سالانه تداوم و انسجام وجود داشته باشد. به عنوان مثال ، اعداد موجود در سایر بخش های گزارش سالانه باید با موارد ذکر شده در گزارش سخنرانی یا مدیران رئیس مطابقت داشته باشد. "مواردی وجود دارد که مدیریت می گوید صنعت و شرکت به خوبی کار می کنند ، اما این شرکت از درآمد ناچیز و رشد سود خالص خبر داده است. به همین ترتیب ، مدیریت ممکن است در مورد ظرفیت موفقیت آمیز صحبت کرده باشد ، اما همین مورد در حجم فروش منعکس نمی شود. اگر انحراف وجود دارد ، باید دلایل آن را درک کنید.

آیا فروش واقعی است؟

شرکت ها آمار فروش را در نتایج سه ماهه خود اعلام می کنند. اما آیا این فروش ها واقعی هستند؟چندین نسبت مبتنی بر فروش (کلاه بازار به درآمدها) برای ارزیابی ها استفاده می شود. اولین بررسی این است که فروش چهار چهارم را اضافه کنیم تا ببینند آیا آنها با رقم فروش سالانه مطابقت دارند یا خیر. بررسی رشد فروش با افزایش بدهی راه دیگری است."بانسال از Centrum Capital می گوید:" اگر بدهی با فروش نیز در حال افزایش است ، ممکن است به این معنی باشد که این شرکت در حال خرید فروش است (کالاها را بدون زحمت جمع آوری پول می دهد. "سیاست های حسابداری. این به ویژه هنگامی صادق است که شما با شرکت های املاک و مستغلات که مجاز به داشتن قوانین انعطاف پذیر درآمدهای انعطاف پذیر تر هستند ، صادق است. "بهتر است که شرکت های املاک و مستغلات پس از اتمام پروژه ، درآمد را تشخیص دهند. فروش و سود خالص ، "می گوید Viraj Mehta ، مدیر و صندوق ، PMS Equirus.

آیا سود واقعی است؟دقیقاً مانند فروش ، شما همچنین باید از رقم سود خالص سود استفاده کنید زیرا نسبت قیمت به درآمد (PE) رایج ترین ابزار ارزیابی است. شرکت ها با ارائه استهلاک بیش از حد (یا حتی کمتر) رقم سود را دستکاری می کنند. در حالی که اعداد سه ماهه فقط یک رقم تلفیقی ارائه می دهند ، گزارش های سالانه تفصیلی از استهلاک ارائه شده برای هر دارایی را ارائه می دهد. استهلاک ارائه شده باید منطقی باشد. در صورت افزایش ناگهانی یا کاهش شکل استهلاک هوشیار باشید. نیلش شاه می گوید: "اگر یک شرکت 10 سال استهلاک برای رایانه ها فراهم کند ، این یک مورد واضح برای تورم سود است."هزینه های تحقیق و توسعه (R& D) سر دیگری است که نیاز به تأیید دقیق دارد."در حالت ایده آل ، هزینه های تحقیق و توسعه باید در آن سال مالی انجام شود. با این حال ، شرکت ها معمولاً از آن سرمایه گذاری می کنند و سپس آن را در طی یک دوره زمانی می نویسند. اگر دوره نوشتن بیش از چهار سال باشد ، این پرچم قرمز است. "سرمایه گذاری با بهره (به جای نشان دادن آن به عنوان هزینه ، به هزینه پروژه اضافه می شود) استراتژی دیگری است که توسط شرکت ها استفاده می شود. برخی حتی از این علامت به ضرر و زیان بازار در موقعیت های فارکس در وام های گرفته شده برای خرید دارایی استفاده می کنند و معمولاً این ضرر را به وام ها اضافه می کنند. ترفند دیگر برای تورم سود ، جلوگیری از حساب سود و زیان به طور کلی و گرفتن هزینه مستقیم به ترازنامه است. Jaspreet Singh Arora ، معاون ارشد رئیس جمهور ، Systematix سهام و سهام می گوید: "سرمایه گذاران باید به جای نشان دادن آن در حساب سود و ضرر ، یک پرچم قرمز را به طور مستقیم از ذخایر کسر کنند."

رابطه بین سود اعلام شده و مالیات پرداخت شده همچنین می تواند برخی از نکات مربوط به کیفیت سود را ایجاد کند. نیلش شاه می گوید: "سرمایه گذاران باید تأیید کنند که آیا شرکت پس از اعلام سود بالا ، مالیات مناسب را پرداخت کرده است."دوباره در اینجا ، اقدام به تخلف از طرف شرکت ها نکنید زیرا ممکن است به دلیل برخی مشوق های مالیاتی توسط دولت باشد. به عنوان مثال ، بنادر اصلی زیرساخت Adani از چندین مزایای مالیاتی برخوردار است. قانون هند به شرکتها اجازه می دهد تا کتاب های جداگانه ای برای سرمایه گذاران و بخش مالیات بر درآمد داشته باشند و این دلیل دیگری برای این ناهنجاری است.

شرکت هایی که از مالیات پایین برخوردار هستند ، به عنوان ٪ سود ، مالیات پایین مالیات همیشه نشانه ای از چیزی نیست که از بین برود. این شرکت ممکن است واجد شرایط برای معافیت های مالیاتی خاصی باشد که توسط دولت به برخی از بخش ها ارائه می شود. سرمایه گذاران باید این سؤال را مطرح کنند که آیا مالیات پرداخت شده با سود خالص آن همگام نیست.

آیا شرکت ها باید مطالبات مورد مناقشه مانند عوارض غیر مستقیم، مالیات فروش، مالیات بر درآمد و مالیات آب را تامین کنند یا آنها را فقط به عنوان بدهی احتمالی نشان دهند؟اکثر شرکت ها دیدگاه محافظه کارانه دارند و در حال حاضر ارائه می کنند و اگر حکم به نفع آنها صادر شود، در سال سود نشان می دهند. با این حال، مواردی نیز وجود دارد که شرکت ها تصمیم می گیرند تا این موارد را به عنوان بدهی احتمالی تا زمان صدور حکم نهایی حفظ کنند. گزارش سالانه Orient Paper برای 2015-2016 بدهی احتمالی انباشته 206. 57 کرور روپیه را در مقابل موجودی نقدی و بانکی آن 59. 15 کرور و سود خالص 21. 35 کرور روپیه برای سال نشان می دهد.

شرکت ها از طرح اختیار سهام کارکنان (ESOP) برای ایجاد انگیزه در کارکنان برای عملکرد بهتر و بهبود ارزش سهامداران استفاده می کنند. در حالی که ESOP حس تعلق و مالکیت را در بین کارکنان ایجاد می کند، می تواند محاسبه سود خالص را دشوار کند. شرکت ها در هند معمولاً از «روش ارزش ذاتی» برای تعیین هزینه ESOP استفاده می کنند. به عنوان مثال، اگر شرکتی پس از 3 سال حق خرید سهام با قیمت 100 روپیه را در برابر قیمت فعلی بازار 150 روپیه اعطا کند، هزینه آن ESOP 50 روپیه (150 روپیه منهای 100 روپیه) در نظر گرفته می شود. از سوی دیگر، "روش ارزش منصفانه" از مدل های قیمت گذاری گزینه های پیشرفته مانند مدل بلک شولز استفاده می کند و عوامل مختلف دیگری مانند ارزش زمانی، نرخ بهره، نوسانات، بازده سود و غیره را در نظر می گیرد.

از آنجایی که این دو محاسبات متفاوت هستند، تأثیر آن بر سود خالص می تواند قابل توجه باشد. این جزئیات در بخش "یادداشت ها به حساب ها" ارائه خواهد شد. سرمایه گذاران باید هنگام محاسبه سود هر سهم (EPS) ESOPهای برجسته را در نظر بگیرند. در حالی که EPS به طور معمول با تعداد سهام موجود محاسبه می شود، برای محاسبه صحیح باید ESOPهای موجود (یعنی که در آینده به سهام تبدیل می شوند) نیز در نظر گرفته شود. شرکت ها این جزئیات (تعداد کل سهام، از جمله ESOP، برای محاسبه EPS رقیق شده) را در گزارش های سالانه خود ارائه می کنند.

شرکت هایی که ذخیره تجدید ارزیابی زیادی دارند، از آنجایی که ابزارهای ارزشیابی از ارزش خالص شرکت به عنوان مخرج استفاده می کنند، مطمئن شوید که ارزش ارائه شده در ترازنامه منصفانه است. سرمایه گذاران باید ذخیره تجدید ارزیابی و سرقفلی را در حین محاسبه ارزش خالص حذف کنند.

پول نقد همانطور که اصطلاح قدیمی می گوید ، پادشاه است ، "درآمد غرور است ، سود عقل و پول نقد واقعیت است". از آنجا که پول نقد پادشاه است ، سود خالص را با پول نقد تولید شده بررسی کنید. از آنجا که SEBI برای شرکت های ذکر شده بیانیه جریان نقدی را اجباری کرده است ، این اطلاعات به راحتی در گزارش سالانه در دسترس است. آناند شاه می گوید: "اگر جریان نقدی در پشت سود وجود نداشته باشد ، این شرکت در آینده دچار مشکل خواهد شد."بهترین راه در اینجا مقایسه سود خالص با پول نقد از عملیات است (به لیست شرکت های BSE 100 با پول نقد بزرگ از عملیات مراجعه کنید). تحلیلگران اکنون پارامتر به نام Free Cash Flow (FCF) را از نزدیک ردیابی می کنند. با وارد کردن هزینه های سرمایه (مانند سرمایه گذاری در ساختمانها یا دارایی ، کارخانه و تجهیزات و غیره) نیز محاسبه می شود (یعنی جریان نقدی آزاد = جریان نقدی عملیاتی - مخارج سرمایه). در حالی که جریان نقدی آزاد خوب است ، در مورد شرکت هایی که جریان پول بسیار بالایی را ایجاد می کنند و توزیع نمی کنند ، از طریق سود سهام بالاتر یا خرید سهام ، توزیع نمی کنند. وی گفت: "بیشتر شرکت های خارجی با FCF بالا از آن برای پرداخت سود سهام یا خرید بازپرداخت استفاده می کنند ، اما این در هند مکرر نیست. مدیران مستقل باید در این مورد ارزش بیشتری اضافه کنند. "

به همین ترتیب ، شرکت هایی که FCF منفی دارند نیز بد نیستند. آنها ممکن است در مرحله اولیه رشد باشند (یعنی ایجاد گیاهان بزرگ برای رشد آینده). بنابراین ، فرض نکنید که اگر بین سود و تولید پول و همانطور که در ابتدا گفته شد ، سرمایه گذاران باید تفاوت بین سود و جریان نقدی را زیر سوال برده و درک کنند.

آیا خالص ارزش واقعی دارد؟از آنجا که چندین ابزار ارزیابی مانند قیمت به کتاب (PB) از ارزش خالص شرکت به عنوان مخرج استفاده می کنند ، سرمایه گذاران باید اطمینان حاصل کنند که مقدار داده شده در ترازنامه یک عادلانه است."در حالت ایده آل ، ذخایر باید از سود انباشته شده ساخته شود. اما برخی از شرکت ها این عادت را دارند که با بازگرداندن دارایی ها ، ذخایر را باد کنند. بنابراین سرمایه گذاران باید ضمن محاسبه ارزش خالص ، از ذخایر ارزیابی مجدد خودداری کنند. "Goodwill یکی دیگر از دارایی ها است که به دلیل ادغام و فعالیت دستیابی به این کتاب ها وارد کتاب می شود (به جدول شرکت های BSE 100 با ذخایر ارزیابی مجدد + حسن نیت مراجعه کنید).

در اینجا دوباره ، این قانون مجاز است ، اما سرمایه گذاران باید به پتانسیل آینده واقعی شرکت نگاه کنند و اندازه ترازنامه بزرگ به دلیل تجدید ارزیابی ، این اعتماد به نفس را ایجاد نمی کند. شرکت ها سعی می کنند با ارائه برخی از بدهی های احتمالی ، قدرت ترازنامه را نشان دهند. به عنوان مثال ، اگر تمام دارایی های غیر عملکردی (NPA) خاموش شوند ، ترازنامه بانکهای PSU کاملاً متفاوت به نظر می رسد. به طور مشابه ، اگر کسی مسئولیت بازنشستگی احتمالی در آینده را به خود اختصاص دهد ، ترازنامه اکثر PSU ها به میزان قابل توجهی کاهش می یابد.

معاملات مربوط به طرفهای بیشتر شرکتهای هندی متعلق به خانواده هستند. سرمایه گذاران باید گزارش های سالانه را برای هرگونه معاملات طرف مرتبط ، که ممکن است با منافع سهامداران اقلیت مغایرت داشته باشد ، اسکن کنند. چندین مورد از معاملات مربوط به طرفین مانند کالاهای فروخته شده یا خریداری شده از اشخاص متعلق به مدیران ، وام های فرعی و دادن آن به والدین یا برعکس ، و غیره وجود دارد. یادداشت ها به حساب گزارش سالانه شرکت. این پیشنهاد که به دنبال انتقال آپارتمان ها با 10 ٪ از قیمت بازار غالب بود ، در 5 ژوئن برای رای گیری در AGM ارائه شد. مروج ، که طرفین علاقه مند هستند ، از رای دادن به این موضوع خودداری کردند و سهامداران به این قطعنامه رأی دادند. در صورت تأیید سهامداران ، ضرر این شرکت می توانست حدود 650 روپیه باشد.

گزارش سالانه ریموند به پیشنهاد فروش خانه JK به اعضای خانواده مروج اشاره کرده بود. سرمایه گذاران باید از چنین پرچم های قرمز مراقبت کنند.

گوتام هاری سینگانیا ، رئیس و مدیر عامل ، با اظهار نظر در مورد توسعه ، گفت: "من از نتیجه رأی گیری علیه این قطعنامه خوشحالم زیرا این تصمیم توسط سهامداران به نفع شرکت و سهامداران است و مطابق با نظر شخصی من در مورداین مسئله زودتر بیان شده است. حمایت از سهامداران برای من از اهمیت ویژه ای برخوردار است. "

گرچه اوضاع با خوشحالی در AGM به پایان رسید ، اما متخصصان سرگرم نمی شوند. وی گفت: "قادر به درک منطق عمل رئیس نیست که او ابتدا فروش زمین را برای تأیید سهامداران پیشنهاد داد و سپس از رای گیری از سهامداران استقبال کرد. اگر همین امر خلاف منافع سرمایه گذار بود ، این پیشنهاد باید در هیئت مدیره خود رد می شد. "

حقوق مدیریت "سرمایه گذاران باید مراقب پاداش مدیریت باشند. اگر پاداش بسیار زیاد باشد ، این پرچم قرمز است. "

به تازگی ، بنیانگذاران Infosys مسئله حقوق بالایی را برای برخی از پرسنل مدیریتی مطرح کرده اند زیرا آنها به اطلاعات دسترسی داشتند. با این حال ، سرمایه گذاران خرده فروشی برای به دست آوردن این اطلاعات باید تا زمان ورود گزارش سالانه صبر کنند. اگر مدیریت عالی با توجه به نرخ بازار پرداخت شود ، هیچ مشکلی وجود ندارد. با این حال ، اگر مدیریت عالی در حال استخراج بودجه قابل توجهی در قالب حقوق و کمیسیون ها باشد ، باید سرمایه گذاران نگران باشند. از آنجا که قانون شرکت ها پاداش کل مدیریت را به 10 ٪ محدود می کند ، سرمایه گذاران می توانند از هرگونه پرداخت بالاتر از 5 ٪ به عنوان پرچم قرمز استفاده کنند. صنایع Balakrishna مورد خوبی از آن است که از این علامت 5 ٪ عبور می کند.