چگونه MAS ذخایر رسمی خارجی را جمع می کند

در این بخش توضیحی در مورد جریان وجوه که منجر به تجمع ذخایر رسمی خارجی (OFR) می شود ، و همچنین انتقال دوره ای اضافی OFR از MAS به دولت ارائه می دهیم.

در 11 ژانویه سال 2022 ، پارلمان لایحه MAS (اصلاحیه) را تصویب کرد که MAS را قادر می سازد تا در اوراق بهادار دولت مدیریت ذخیره (RMG) صادر شده توسط دولت مشترک شود. در ازای آن ، MAS به دولت OFR منتقل می شود که بیش از آنچه MAS برای انجام سیاست های پولی نیاز دارد و از ثبات مالی اطمینان می یابد (از این پس به عنوان "OFFORE OFR" برای کوتاه).

اصلاحیه قانون MAS به هیچ وجه تغییر نمی کند که چگونه MAS تجمع می کند. نه این اصول را تغییر نمی دهد که بیش از حد OFR از MAS به دولت منتقل می شود و نه عرضه جدید پول داخلی را در این فرآیند ایجاد می کند. در این بخش این موارد توضیح داده شده و تصورات غلط خاصی را روشن می کند.

منابع تجمع OFR چیست؟

OFR هنگامی که MAS در ازای دلار سنگاپور دلار آمریکا خریداری می کند ، جمع می شود تا قدردانی از نرخ ارز دلار سنگاپور را تعدیل کند. از این رو نتیجه سیاست پولی MAS است که از اوایل دهه 1980 بر حفظ نرخ ارز در گروه سیاست هدف خود متمرکز شده است.

فشار تقدیر بر دلار سنگاپور هم فاکتورهای عرضه و تقاضا را در جریان وجوه منعکس کرده است. مهمترین آنها دو عامل زیر بوده است:

• عملیات بخش دولتی که عرضه دلار سنگاپور را از سیستم خارج می کنند. اینها زمانی اتفاق می افتد که دولت مازاد کلی را ثبت می کند ، و به دلیل وام های دولت از طریق صدور اوراق بهادار دولتی سنگاپور (SGS) در بازار اوراق قرضه و صدور اوراق بهادار ویژه دولت سنگاپور (SSG) به هیئت CPF.
  • درآمد حاصل از صدور SGS و SSGS را نمی توان در بودجه دولت هزینه کرد و از این رو به کل پول های مازاد بخش دولتی که در قالب سپرده های دولتی با MAS قرار می گیرند ، کمک می کند.
  • با هم ، این عملیات بخش دولتی منجر به برداشتن نقدینگی دلار سنگاپور از سیستم بانکی داخلی می شود که منجر به فشارهای قدردانی بر دلار سنگاپور می شود.

     

  عملیات سیاست های پولی MAS اطمینان حاصل می کند که فشارهای تقدیر بر دلار سنگاپور ، هر کدام از منشأ آنها ، هدف از سیاست پولی محور نرخ ارز یا شرایط بازار پول داخلی را به خطر نمی اندازد. هنگامی که MAS از این رو با خرید دلار آمریکا برای دلار سنگاپور در بازار ارز مداخله می کند ، OFR را جمع می کند.

  در طول دهه 1980 تا 2000 ، هر دو فاکتور عرضه و تقاضا که در بالا برجسته شده است ، به طور قابل توجهی در افزایش فشارهای روی دلار سنگاپور و تجمع OFR نقش داشته است. تا حدود 25 سال پیش ، دولت مازاد بزرگی را اجرا کرد که همراه با صدور SGS و SSGS ، منجر به انقباض قابل توجهی از نقدینگی دلار سنگاپور شد.

  با این حال ، در دهه گذشته ، این جریان های بزرگ سرمایه است که عمدتاً در افزایش تجمع OFR نقش داشته است.

  • با افزایش هزینه های مراقبت های بهداشتی ، سایر هزینه های اجتماعی و زیرساخت ها ، مازاد دولت و در نتیجه سپرده های آن با MA به میزان قابل توجهی کاهش یافته است.
  • با این حال ، افزایش قابل توجهی در ورود سرمایه به سنگاپور رخ داده است ، که نشان دهنده شرایط نقدینگی گسترده در بازارهای مالی جهانی و اعتماد به نفس در سنگاپور است. در نتیجه ، نرخ ارز دلار سنگاپور با فشارهای قدردانی روبرو شده است ، و این امر مستلزم آن است که MAS عملیات مداخله ای خود را برای جلوگیری از تقویت ناخواسته در ارز داخلی افزایش دهد.
  • این امر با وجود کاهش مازاد دولت منجر به تجمع OFR شده است.
  چگونه ذخایر از MAS به دولت منتقل می شود؟

  از سال 1981 هنگامی که GIC راه اندازی شد ، MAS در حال انجام نقل و انتقالات دوره ای به دولت OFR است که بیش از آنچه برای انجام سیاست های پولی و اطمینان از ثبات مالی لازم است ، بوده است. این امر به دولت این امکان را داده است كه ذخایر خارجی را از طریق GIC به صورت طولانی مدت سرمایه گذاری كند و در عین حال اطمینان حاصل كند كه MAS از OFR كافی برای انجام وظیفه خود برخوردار است.

  پیش از این ، این نقل و انتقالات OFR با رعایت سپرده های دولت با MAS همراه بود.

  • همانطور که در ترازنامه MAS منعکس شده است ، این شامل کاهش دارایی و بدهی های آن است ، بدون تغییر در دارایی های خالص MAS: در ازای OFR که MAS به دولت منتقل می شود (یعنی کاهش دارایی های MAS) ، دولت ترسیم می کندسپرده های آن را با MAS پایین بیاورید (یعنی کاهش بدهی های MAS).

  این مکانیسم انتقال تا زمانی که دولت مازاد قابل توجهی را اجرا کند ، کار می کند و به سپرده های قابل توجه با MAS کمک می کند. با کاهش مازاد دولت و سپرده های MAS ، مکانیسم جدیدی لازم است تا امکان انتقال اضافی OFR از MAS به دولت فراهم شود.

  از این رو صدور RMG توسط دولت به MAS در ازای OFR ..

  • همانطور که در ترازنامه MAS منعکس شده است ، این منجر به جایگزینی یک شکل دارایی برای دیگری می شود. انتقال دارایی های ارزی (OFR) MAS با دارایی داخلی جایگزین می شود که ادعای دولت (RMGS) است.

  این که آیا انتقال OFR از MAS به دولت از طریق کشش سپرده های دولتی با MAS یا صدور RMG به MAS حاصل می شود ، هیچ تغییری در دارایی های خالص MAS وجود ندارد.

  آیا RMG ها منجر به ایجاد پول داخلی جدید یا تأمین بودجه بانک مرکزی بودجه دولت می شوند؟

  هیچ ایجاد پول جدیدی ناشی از خرید RMG توسط MAS وجود ندارد.

  "تأمین مالی پولی" دولت ها به طور معمول هنگامی اتفاق می افتد که بانک های مرکزی اوراق بهادار دولتی را در بازار اولیه خریداری کنند و درآمد حاصل از آن را به دولت اعتبار دهند ، یعنی بانک مرکزی "پول" را چاپ می کند تا به بودجه دولت کمک کند.

  خرید MAS از RMGS اساساً متفاوت است. این شامل MAS ایجاد دلار سنگاپور برای صرف هزینه به دولت نیست. در عوض ، MAS در حال انتقال بیش از حد OFR - دارایی های ارزی خارجی - به دولت است. در حقیقت ، این قانون به MAS اجازه می دهد تا در ازای RMGS فقط دارایی های ارزی خارجی را به دولت منتقل کند. این احتمال ایجاد MAS ایجاد دلار سنگاپور برای تأمین مالی هزینه های دولت را از بین می برد.

  اشتراک MAS در RMG ها نیز نوعی "کاهش کمی" نیست. در برخی از اقتصادهای پیشرفته ، کاهش کمی ("QE") شامل خرید اوراق بهادار - از جمله اوراق بهادار دولتی - در بازار ثانویه توسط بانک مرکزی است که منجر به گسترش مانده سپرده های بانکهای تجاری با بانک مرکزی می شود. این نشان دهنده افزایش پایگاه پولی است که از ایجاد پول جدید پشتیبانی می کند. اما اشتراک MAS در RMGS معامله ای با بانک های تجاری نیست. این توازن بانکها را با MAS گسترش نمی دهد. در حقیقت ، اندازه ترازنامه MAS هنگام مشترک شدن در RMG ها تغییر نمی کند. همانطور که در بالا توضیح داده شد ، فقط تغییر در ترکیب دارایی های آن وجود دارد.(لطفاً در اینجا به سؤالات متداول نیز مراجعه کنید (150. 6 کیلوبایت).)

  به طور خلاصه ، معرفی RMG ها جریان وجوه منتهی به OFR توسط MAS را تغییر نمی دهد. این امر منطقی یا اصولی را که بیش از حد OFR از MAS به دولت منتقل می شود ، تغییر نمی دهد. این تنها مکانیسم را تغییر می دهد که این انتقال بیش از حد OFR انجام می شود.

  منابع:

  • خلاصه توضیحی برای اقتدار پولی سنگاپور (اصلاحیه) بیل 2021
  • اینفوگرافیک در مورد اوراق بهادار دولت مدیریت ذخایر (270. 1 کیلوبایت)
  • "مرجع پولی سنگاپور (اصلاحیه) لایحه"-سخنرانی دوم خواندن توسط آقای لارنس وونگ ، وزیر دارایی و معاون رئیس مقامات پولی سنگاپور ، به نمایندگی از آقای تارمن شانموراتنام ، وزیر ارشد و وزیر امور خارجه پولاقتدار سنگاپور ، در 11 ژانویه 2022
  • به طور خلاصه ، سؤالات متداول در مورد مدیریت ذخایر اوراق بهادار دولتی < Pan> ، معرفی RMG ها باعث تغییر جریان وجوه منتهی به OFR توسط MAS نمی شود. این امر منطقی یا اصولی را که بیش از حد OFR از MAS به دولت منتقل می شود ، تغییر نمی دهد. این تنها مکانیسم را تغییر می دهد که این انتقال بیش از حد OFR انجام می شود.