کارشناسان پیش بینی سهام و بازده اوراق قرضه: نسخه 2023

به لطف بازده بالاتر و ارزیابی سهام پایین تر ، فرضیات بازگشت بالاترین میزان آنها در سالها است.

20 ژانویه 2023

این سال گذشته برای سرمایه گذاران یک مورد آشفته بود که سهام و اوراق قرضه به طور همزمان به همراه افزایش نرخ بهره کاهش می یابد. با این حال ، حتی وقتی که مانده های سرمایه گذار افسرده است ، احتمالاً چشم انداز نمونه کارها آنها از سال گذشته بهتر است ، واقعیتی که آخرین جمع من از فرضیات بازارهای سرمایه به وضوح نشان می دهد. به لطف بازده با درآمد بالاتر و ارزیابی سهام پایین تر ، تقریباً تمام بنگاه های بررسی ما انتظارات خود را برای بازده سهام و اوراق بهادار برای یک دهه آینده افزایش داده اند. هر بنگاه در نظرسنجی ما انتظار دارد که سهام غیر ایالات متحده از سهام ایالات متحده در دهه گذشته بهتر عمل کند. سرمایه گذاران عاقلانه ممکن است پیش بینی های بازگشت بازار از هر نوع ، با اشاره به سوابق ضعیف پیش بینی کنندگان برای پیش بینی جهت بازار به صورت کوتاه مدت. اما پیش بینی های بازده بلند مدت می تواند مفید باشد و احتمالاً در یک زمینه برنامه ریزی مالی حتی مهمترین عامل نیز مهم است. بدون انتظار از بازده بازار ، دشوار است بدانید که چقدر صرفه جویی می شود ، آیا تخم مرغ لانه بازنشستگی کافی است یا اینکه نرخ هزینه های بازنشستگی خیلی زیاد است. بازده های تاریخی طولانی مدت ممکن است آن نقش را پر کند ، اما در نقاط مختلف زمان ، مانند اوایل سال 2000 یا اوایل سال 2022 ، ممکن است از نظر غیر واقعی زیاد باشند.

به همین دلیل است که من سالانه فرضیات بازارهای سرمایه شرکت ها را جمع می کنم ، و گاهی اوقات حتی بیشتر از آن چیزی که بازار را تجربه کرده است. مانند گذشته ، من از بازده های بازگشت از تعداد زیادی از بنگاهها برای شناسایی مشترکات و نقاط تفاوت نمونه برداری کردم. شرکت های سرمایه گذاری برای رسیدن به فرضیات بازارهای سرمایه خود از روشهای مختلفی استفاده می کنند ، اما بیشتر آنها از ترکیبی از بازده سود سهام فعلی ، ارزش گذاری و انتظارات رشد درآمد برای هدایت پیش بینی های سهام خود استفاده می کنند. با توجه به همبستگی تاریخی محکم بین بازده شروع و بازده در طی یک دهه آینده ، فرضیات بازگشت با درآمد ثابت ساده تر است.

نحوه استفاده از آنها

قبل از اینکه این یا هرگونه پیش بینی بازگشت دیگر را انجام دهید و با آنها اجرا کنید ، باید در نظر داشته باشید که این برآوردهای برگشتی نسبت به طولانی مدت واسطه تر هستند. شرکت هایی که من در زیر همه پیش بینی های بازار سرمایه را برای هفت تا 10 سال آینده آماده کرده ام ، نه 30 آینده."از نظر پیش بینی های بسیار گسترده در دسترس عموم است.) به همین ترتیب ، این پیش بینی ها بیشترین اهمیت را برای سرمایه گذاران دارند که افق زمانی آنها در آن بالگرد است ، یا برای بازنشستگان جدید که با خطر توالی بازده روبرو هستنددر دهه آیندههمچنین توجه به این نکته حائز اهمیت است که پارامترهای این برآوردهای برگشتی کمی متفاوت است. برخی از انتظارات برگشتی از تورم تنظیم شده است ، در حالی که بیشتر آنها نیستند. علاوه بر این ، برخی از متخصصان پیش بینی می کنند که برای یک دهه آینده بازده دارند ، در حالی که برخی دیگر افق زمانی کمی کوتاه تر را به کار می گیرند. سرانجام ، شایان ذکر است که چندین فرضیه بازارهای سرمایه در اینجا شامل پایان سه ماهه سوم سال 2022 است ، هنگامی که بازده اوراق قرضه در حال اوج بود و قیمت سهام و اوراق قرضه استثنایی مورد ضرب و شتم قرار گرفت. هر دو کلاس دارایی از آن زمان مبلغ مناسبی را بازیابی کرده اند ، بنابراین به این دلیل است که بسیاری از پیش بینی های مورد بحث در زیر ممکن است بر این اساس کاهش یافته باشد.

صخره سیاه

نکات مهم: 8. 8٪ بازده اسمی مورد انتظار 10 ساله از سهام با سرمایه کلان ایالات متحده؛11. 5 درصد از سهام اروپا؛11. 8 درصد از سهام بازارهای نوظهور با سرمایه بزرگ؛4. 2 درصد برای اوراق قرضه کل ایالات متحده (سپتامبر 2022). تمام مفروضات بازده اسمی هستند (غیر تعدیل تورمی). انتظارات بازدهی کلاس دارایی بلک راک در سپتامبر 2022 به طور قابل توجهی بیشتر از سال قبل بود. به عنوان مثال، شرکت انتظار داشت بازدهی 7 درصدی 10 ساله برای سهام کلان ایالات متحده در سپتامبر 2021، اما بازدهی نزدیک به 9 درصد از سپتامبر 2022. با انعکاس چشم انداز نرخ های بهره بالاتر، انتظار شرکت برای بازده کل اوراق قرضه ایالات متحده نیز بود. بسیار بالاتر - 4. 2٪ بازده 10 ساله مورد انتظار در سپتامبر 2022 در مقابل کمتر از 2٪ در سال 2021. مانند هر شرکتی در نظرسنجی ما، BlackRock همچنان در چشم انداز خود برای سهام بین المللی با فرض بازده اسمی 10 ساله، همچنان خوش بینانه تر است. نزدیک به 12 درصد برای بازارهای نوظهور و سهام اروپا در دهه آینده.(فرض بازده برای سهام چینی به ویژه بالا بود - نزدیک به 15٪).

وفاداری

مفروضات بازار سرمایه فیدلیتی یک افق 20 ساله (42-2022) را به کار می گیرد و بنابراین نمی توان آن را با بازده 10 ساله سایر شرکت ها در نظرسنجی ما کنار هم قرار داد. علاوه بر این، شرکت مفروضات بازار سرمایه خود را به صورت واقعی (تعدیل شده با تورم) بیان می کند. نرخ تورم پایه آن در افق 20 ساله 2. 5 درصد است. در نهایت، مفروضات شرکت بر اساس داده های آوریل 2022 است، بنابراین آنها در کاهش قیمت سهام و بازده اوراق قرضه بالاتر که اواخر سال گذشته اتفاق افتاد، اهمیتی نمی دهند. این شرکت بازده واقعی 3. 0 درصدی را برای سهام ایالات متحده طی 20 سال آینده پیش بینی می کند که کمتر از نیمی از میانگین بازدهی 6. 6 درصدی آنها از سال 2001 تا 2021 است. Fidelity افزایش ارزش گذاری سهام (دوباره از آوریل 2022) و کاهش پتانسیل درآمد را به عنوان محدودیت هایی در سود سهام ایالات متحده ذکر می کند. در بخش درآمد ثابت، این شرکت 1. 9٪ بازده واقعی 20 ساله را برای شاخص کل اوراق قرضه ایالات متحده بلومبرگ تا آوریل 2022 پیش بینی کرده بود. مانند همه شرکت های مورد نظر ما، تحقیقات Fidelity فرضیه بازده بالاتری را برای غیر ایالات متحده ارائه می دهد. سهام برای دو دهه آینده: 3. 3٪ بازده واقعی برای سهام توسعه یافته غیر ایالات متحده و 5. 1٪ برای سهام بازارهای نوظهور.

گرانتام مایو ون اوترلو

نکات برجسته: بازده منفی 0. 7 ٪ واقعی (تنظیم تورم) برای کلاه های بزرگ ایالات متحده طی هفت سال آینده. 0. 6 ٪ بازده واقعی برای اوراق بهادار ایالات متحده ؛5. 6 ٪ بازده واقعی برای سهام در حال ظهور در بازار ؛4. 1 ٪ بازده واقعی برای بدهی های بازار نوظهور (31 دسامبر 2022). انتظارات بازگشت دارایی GMO از لحاظ تاریخی بدبین ترین در جمع ما بوده است و با وجود بهبود ارزش ها و بازده با درآمد بیشتر ، پیش بینی سال 2022 این شرکت برای هفت سال آینده نیز از این قاعده مستثنی نبود. به گفته این ، انتظارات این شرکت در طول سال به نوبه خود مثبت شد. GMO انتظار دارد که کلاه های بزرگ ایالات متحده در طی هفت سال آینده یک ضرر واقعی (تنظیم تورم) 0. 7 ٪ را به دست آورد ، که افزایش بزرگی از ضرر واقعی تقریباً 7 ٪ واقعی این شرکت در سال پیش پیش بینی شده بود. و بازده هفت ساله پیش بینی شده این شرکت از اوراق قرضه ایالات متحده از پایان سال 2022 ، برخلاف 4 ٪ ضرر واقعی شرکت پیش بینی شده در پایان سال 2021 ، به قلمرو مثبت رسید. با توجه به پیش بینی های قبلی ، این شرکت هنوز انتظار دارد که ظهور کندبازارهای درخشش. پیش بینی هفت ساله بازده واقعی آن برای گروه گسترده ای از سهام در حال نوظهور 5. 6 ٪ است و برای زیر مجموعه سهام ارزش بازار در حال ظهور 9. 8 ٪ است.

جی پی مورگان

نکات برجسته: بازده اسمی 7. 9 ٪ برای سهام بزرگ ایالات متحده در طی یک افق 10 تا 15 ساله ؛4. 0 ٪ بازده اسمی برای اوراق بهادار خزانه داری 10 ساله و 5. 5 ٪ بازده اسمی برای اوراق قرضه شرکت های درجه سرمایه گذاری ایالات متحده طی یک دوره برگزاری 10 تا 15 ساله (30 سپتامبر 2022)."گزارش های همكاری J. P. Morgan's 2023 بازار سرمایه گذاری بلند مدت در سال 2023 ، نوشت:" ارزیابی های پایین تر و بازده بالاتر بدان معنی است كه بازارها امروز بهترین بازده طولانی مدت را از سال 2010 ارائه می دهند. "در واقع ، فرضیات بازار سرمایه 2023 MORGAN برای کلاس های اصلی دارایی به طور قابل توجهی بالاتر از آنچه که یک سال پیش بود ، به طور قابل توجهی بالاتر است. پیش بینی 10 تا 15 ساله این شرکت برای سهام بزرگ ایالات متحده آمریکا تقریباً دو برابر پیش بینی در 2022 7. 9 ٪ در مقابل 4. 1 ٪ است. J. P. Morgan تفاوت در ارزیابی های پایین تر را نشان می دهد. چشم انداز سهام در بازار توسعه یافته هنوز بیشتر بود: 10. 5 ٪ برای سهام اروپا ، 10. 4 ٪ برای سهام ژاپنی و 9. 1 ٪ برای سهام ایالات متحده. انتظار بازگشت این شرکت برای سهام در حال نوظهور به همان اندازه خوش بینانه بود-10. 1 ٪ در مقابل 6. 9 ٪ در سال 2022. از طرف با درآمد ثابت ، این شرکت به لطف بازده های بالاتر امروز ، انتظارات بازگشت را به خود جلب کرده است: انتظار دارد 5. 5 ٪ انتظار داشته باشدبازده اسمی از شرکتهای درجه سرمایه گذاری ایالات متحده ، از نظر قابل ملاحظه ای بهتر از پیش بینی بازگشت 2. 8 ٪ در سال 2022. انتظار بازگشت J. P. مورگان برای اوراق بهادار با بازده بالا ایالات متحده ، بیش از 6. 8 ٪ در مقابل 3. 9 ٪ در سال گذشته است. این شرکت همچنین از چشم انداز بدهی های بازار در حال ظهور مشتاق است و پیش بینی بازده 7. 1 ٪ در مقابل 5. 2 ٪ در سال 2022 است.

مدیریت سرمایه گذاری MoingstarRR

نکات برجسته: 5. 7 ٪ بازده اسمی 10 ساله برای سهام ایالات متحده ؛4. 3 ٪ بازده اسمی 10 ساله برای اوراق قرضه کل ایالات متحده (31 دسامبر 2022 ؛ داده های آینده در Observer Moingstar Markets Observer). طبق معمول ، پیش بینی تیم مدیریت سرمایه گذاری Moingstar برای سهام ایالات متحده به سمت بدبین پیش بینی های جمع آوری شده ما ، به ویژه برای سهام ، متمایل است. با این حال ، از نظر قابل ملاحظه ای بهتر از سال 2022 است: یک فرض 5. 7 ٪ بازده اسمی 10 ساله برای کلاه های بزرگ ایالات متحده برای دهه آینده ، در مقابل 2. 6 ٪ در این زمان در سال گذشته. چشم انداز MIM برای سهام غیر ایالات متحده کمی آفتابی تر است: بازده 8. 2 ٪ (به صورت اسمی) برای سهام بازار توسعه یافته و 10. 6 ٪ برای سهام در حال ظهور. مانند بسیاری از پیش بینی ها ، انتظارات بازگشت میم برای اوراق قرضه پرش کرده است تا بازده بالاتر را منعکس کند. این فرضیه بازده اسمی 4. 3 ٪ 10 ساله برای اوراق بهادار ایالات متحده و 6. 2 ٪ برای بازده بالا ایالات متحده است. یک سال پیش ، بازده 10 ساله پیش بینی شده برای هر دو کلاس دارایی کمتر از 2 ٪ بود.

وابسته های تحقیقاتی

نکات برجسته: بازده 5. 8 ٪ اسمی (2. 3 ٪ واقعی) برای درپوش های بزرگ ایالات متحده طی 10 سال آینده ؛4. 8 ٪ اسمی (1. 2 ٪ واقعی) برای اوراق بهادار ایالات متحده (31 دسامبر 2022 ؛ مدل وابسته به ارزیابی) بازده است. انتظارات بازگشت شرکت های تحقیقاتی برای کلاسهای اصلی دارایی طی سال گذشته به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. این پیش بینی یک بازده واقعی منفی کوچک برای سهام و اوراق قرضه ایالات متحده یک سال پیش بود ، در حالی که این پیش بینی های بازگشت اکنون به راحتی در سیاه قرار دارند و به صورت اسمی حتی بهتر به نظر می رسند. مطابق با پیش بینی های گذشته ، این شرکت هنوز هم در چشم انداز خود برای سهام غیر ایالات متحده هنوز هم در چشم انداز خود است. این پیش بینی می کند که بازده اسمی 10. 9 ٪ (7. 3 ٪ واقعی) برای سهام بازار توسعه یافته طی یک دهه آینده و افزایش 11. 9 ٪ اسمی (8. 3 ٪ واقعی) برای سهام در حال ظهور باشد.

شاو

نکات برجسته: 6. 1 ٪ بازده اسمی برای کلاه های بزرگ ایالات متحده طی 10 سال آینده ؛4. 9 ٪ بازده اسمی برای اوراق بهادار ایالات متحده (31 اکتبر 2022). شواب یک افزودنی جدید در تدوین فرضیات بازار سرمایه امسال است ، اگرچه چندین سال است که این پیش بینی های بازگشت را گردآوری می کند. در پیش بینی سال 2023 ، انتظار بازده سالانه 10 ساله این شرکت برای سهام ایالات متحده 6. 1 ٪ و 7. 6 ٪ برای سهام بین المللی بزرگ است. محققان شواب خاطرنشان می کنند که این ارقام تقریباً مطابق با پیش بینی های بازگشت 2022 است: در حالی که ارزیابی ها واقعاً جذاب تر هستند ، اما آنها معتقدند که سرچشمه های اقتصادی در سطح شرکت و کلان می توانند باعث افزایش سود شوند. مطابق با چشم انداز سایر ارائه دهندگان سرمایه گذاری ، این شرکت پیش بینی می کند 4. 9 ٪ سود برای اوراق بهادار کل ایالات متحده ، در مقابل 2. 3 ٪ در سال گذشته.(همه ارقام اسمی هستند.) با این حال ، خاطرنشان می کند که انتظارات بازده 10 ساله آن بسیار پایین تر از هر کلاس دارایی از سال 1970 تا اکتبر 2022 است.

پیشتاز

نکات برجسته: بازده بازار سهام متوسط ایالات متحده از 4. 7 ٪ -6. 7 ٪ در طی دهه آینده ؛7. 2 ٪ -9. 2 ٪ میانگین بازده مورد انتظار برای سهام غیر ایالات متحده ؛4. 1 ٪ -5. 1 ٪ میانگین بازده مورد انتظار برای درآمد ثابت ایالات متحده (31 اکتبر 2022). انتظارات برگشتی که اخیراً منتشر شده است ، در پایان اکتبر 2022 نسبت به آنچه در سال قبل اتفاق افتاد ، بسیار بیشتر بود. از طرف عدالت ، محققان این شرکت خاطرنشان می کنند که فرض بازده سهام جهانی 10 ساله آن در حال حاضر 2. 25 درصد بالاتر از اواخر سال 2021 است ، در حالی که انتظارات بازگشت اوراق قرضه آن تقریباً 2. 5 درصد بالاتر از سال گذشته است. این شرکت به جای ارائه تخمین دقیق برای هر کلاس دارایی ، انتظارات بازگشت خود را در یک محدوده تولید می کند. مانند سایر بنگاه ها ، این عنوان همچنان این است که پیشتاز انتظار عملکرد بهتر از سهام غیر ایالات متحده را نسبت به سهام ایالات متحده طی یک دهه آینده دارد. Vanguard همچنین انتظار دارد که سهام کوچکتر از آن فراتر رود ، اما دیگر معتقد نیست که سهام ارزش دارای پیشرفت نسبت به رشد است. محققان این شرکت نوشتند: "در بازار ایالات متحده ، سهام ارزش نسبت به رشد نسبتاً ارزشمند است و سهام سرمایه گذاری کوچک با وجود انتظارات ما برای رشد ضعیف تر مدت زمان ، جذاب است."