مقاله ارزیابی نظریه های مالی رفتاری

تحقیقات امور مالی رفتاری بر روانشناسی تصمیم گیری مالی ، یعنی چگونگی تأثیرگذاری بر امور مالی تأثیر می گذارد (Bye & Utkus 2013). اکثریت تشخیص می دهند که چگونه احساسات می توانند بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر بگذارند. سرمایه گذاران غالباً اهمیت ترس ، حرص و آز و فشار گروه همسالان را در سرمایه گذاری در بورس سهام درک کرده اند. علاوه بر این ، سوگیری ها اکنون یک مؤلفه مهم تأمین مالی رفتاری هستند. به عنوان مثال ، سرمایه گذاران ممکن است هنگام تصمیم گیری های پیچیده سرمایه گذاری ، برخی از قوانین متعارف را انتخاب کنند. یعنی امور مالی رفتاری با تکیه بر بینش از مطالعات روانشناختی و استفاده از آنها در سرمایه گذاری مالی و تصمیم گیری ، موضوعات مربوط به تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری را بررسی می کند. در این بررسی ادبیات ، جنبه های مختلف نظریه نمونه کارها مدرن ، ارزیابی دارایی و EMH مورد بررسی قرار گرفته است. به طور خاص ، این مطالعه مشکلات مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) در قیمت گذاری سهام سهام یا بازده نمونه کارها را پوشش می دهد ، خواه اثر اندازه در برابر EMH باشد ، تفاوت های اصلی بین امور مالی رفتاری و امور مالی استاندارد و اینکه آیا بیش از حد اعتماد به نفس باعث می شود سرمایه گذاران به این امردانش آنها را بیش از حد ارزیابی کرده و خطرات را در تصمیم گیری های سرمایه گذاری دست کم بگیرید.

ما یک مقاله سفارشی در مورد ارزیابی تئوری های مالی رفتاری به طور خاص برای شما فقط برای شما خواهیم نوشت11. 00 دلار9. 35 دلار/صفحه

807 نویسنده معتبر آنلاین

بیشتر بدانید

نظریه های مالی رفتاری

نظریه مدرن نمونه کارها (MPT) یک تئوری سرمایه گذاری است که در تلاش است تا بازده مورد انتظار نمونه کارها را برای مقدار خاصی از ریسک نمونه کارها بهینه کند یا به همان اندازه خطر برای سطح خاصی از بازده پیش بینی شده را از طریق انتخاب دقیق دارایی های مختلف کاهش دهد (Omisore ، Yusuf & Christopher2012). یعنی سرمایه گذاران ریسک پذیر هستند و تمایل به انتخاب اوراق بهادار خاص دارند که بازده پیش بینی شده را بر اساس سطح مشخصی از ریسک بازار بهینه می کنند ، نشان می دهد که ریسک سرمایه گذاری بخشی از پاداش بالاتر است. خطر به عنوان بازده پایین تر بر اساس انتظار دیده می شود و این نشان دهنده انحراف از میانگین بازده است. برای سهام متنوع فردی ، ریسک ذاتی نسبت به یک سهام واحد کمتر تمایل دارد. MPT نشان می دهد که سرمایه گذاری فراتر از انتخاب سهام است و باید بهترین ترکیب سهام را از طریق تنوع برای به حداقل رساندن خطرات (ایجاد یک مرز کارآمد از ترکیب دارایی ها برای بهینه سازی بازده برای یک سطح خطر خاص) تضمین کند. MPT مبتنی بر یک مدل ریاضی است ، اما به طور گسترده ای به چالش کشیده شده است (Omisore ، Yusuf & Christopher 2012). با این وجود ، فرض اصلی آن تنوع دارایی برای محافظت در برابر خطرات ذاتی بازار و خطرات منحصر به فرد بنگاه ها است.

MPT دارایی را به عنوان یک سبد سرمایه گذاری با شایستگی های خاص خود (خطرات و بازده) می داند. بنابراین ، تغییرات در قیمت ها ضروری است. در این راستا ، دارایی هایی با بازده مورد انتظار بالاتر نیز دارایی های خطرناک بیشتری دارند.

در رویکرد سنتی ، در این حالت ، عوامل منطقی هستند و قیمت یک دارایی باید با ارزش اساسی آن برابر باشد. ارزش اساسی منعکس کننده ارزش تخفیف جریان نقدی آینده مورد انتظار است که در آن انتظار براساس تجزیه و تحلیل کلیه اطلاعات موجود است و نرخ تخفیف نشان دهنده نوعی از مشخصات اولویت های تأیید شده است. با توجه به فرضیه بازارهای کارآمد (EMH) ، قیمت دارایی درست است زیرا نمایندگانی که قوانین سرمایه گذاری را درک می کنند و ترجیحات منطقی دارند ، مسئولیت تعیین چنین قیمت ها را بر عهده دارند. EMH این ادعا را ارائه می دهد که بازار اطلاعات کافی دارد."ناهار رایگان" انتظار نمی رود. یعنی هیچ رویکرد سرمایه گذاری نمی تواند به طور مداوم بازده بالاتری را نسبت به میانگین بازار بر اساس مبنای تنظیم ریسک با توجه به اطلاعات موجود هنگام تحقق سرمایه گذاری ارائه دهد (Omisore ، Yusuf & Christopher 2012). با توجه به امور مالی رفتاری ، ممکن است به طور منطقی برخی از عناصر انحراف قیمت گذاری دارایی را از ارزش اساسی در نظر بگیرد ، و این انحرافات به دلیل معامله گران پر سر و صدا یا معامله گران که کاملاً منطقی نیستند رخ می دهد.

مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM)

برخی منتقدین برخی از موضوعات مرتبط با مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) را در قیمت گذاری بازده سهام یا بازده نمونه کارها مشاهده کرده اند. CAPM مبتنی بر این فرض است که سرمایه گذاران ریسک پذیر هستند و وقتی اوراق بهادار مختلف را انتخاب می کنند ، فقط نگران میانگین و واریانس بازده سرمایه گذاری واحد هستند. در نتیجه ، اکثر سرمایه گذاران تمایل دارند که اوراق بهادار "میانگین واریانس" را بر اساس این فرضیه ها ترجیح دهند که چنین پرتفوی باعث کاهش اختلاف بازده نمونه کارها با در نظر گرفتن بازده مورد انتظار می شود و این که نمونه کارها هنگام در نظر گرفتن واریانس ، بازده مورد انتظار را بهینه می کند. از این مدل به عنوان مدل میانگین واریانس یاد شده است (Fama & French ، 2004). قدرت اصلی CAPM این است که پیش بینی های قوی و غریزی جذاب در مورد ارزیابی خطر و پیوند بین بازده و خطر پیش بینی شده را ارائه می دهد. متأسفانه ، CAPM شواهد تجربی بسیار ضعیفی دارد - برای خنثی کردن استحکام و کاربردهای آن ضعیف است (Fama & French 2004). موضوعات تجربی مرتبط با CAPM می تواند کاستی های نظری مدل را ضبط کند و این نشان دهنده رویکردی از فرضیات ساده است.

علاوه بر این ، چنین چالش هایی منجر به مشکلاتی در اجرای و آزمایش اعتبار مدل برای ارزیابی دقیق نمونه کارها یا بازده ریسک می شود. به بیان ساده ، شرایط CAPM شامل بازده پیش بینی شده ، برنامه های بتاس بازار ، بتای نمونه کارها در واریانس است (Fama & French 2004). این بدان معنی است که مدل CAPM و کارآیی آن در سبد بازار عمدتاً از فرضیات غیر عملی متعدد ، از جمله پشتیبانی کامل و یا وام و وام بدون ریسک نامحدود یا وام یا پیشنهاد کوتاه بدون خطر از دارایی های خطرناک ناشی می شود. با این حال ، هر مدل جذاب شامل اختلالات غیرممکن است ، به همین دلیل باید آنها را در برابر اطلاعات موجود آزمایش کرد (Fama & French 2004).

اثر اندازه

اثر اندازه (اثر ژانویه) در بین ناهنجاری های EMH در نظر گرفته شده است. این ناهنجاری ها یافته های تجربی را نشان می دهد که با مدل های پشتیبانی شده از رفتار قیمت گذاری دارایی به عنوان نامنظم ظاهر می شوند. اثر اندازه در برابر EMH از طریق بنگاه های کوچک که بازده قابل توجهی نسبت به سایر بنگاه های بزرگتر بر اساس مبنای تنظیم ریسک دارند نشان داده شده است (لطیف و همکاران 2011). یعنی ، شرکتهای سرمایه گذاری کوچک تمایل دارند که بازده قابل توجهی بیشتر از آنچه پیش بینی شده توسط CAPM است ، کسب کنند. همکاران شواهد تجربی در ژانویه تا پایان سال ، فروش از دست دادن مالیاتی سهام به صورت نابرابر و نقدینگی مرتبط با ژانویه تأثیر می گذارند (لطیف و همکاران 2011). حجم بالاتر و نرخ بهره پایین در ژانویه ذکر شده و مربوط به بازده بالاتر است. شواهد بیشتر نشان می دهد که بازده در ماه ژانویه 3. 5 ٪ بیشتر از ماه های دیگر است. سرمایه گذاران تمایل دارند در ماه دسامبر بفروشند و در ماه ژانویه برای حمایت از فرضیه ضرر مالیات خریداری کنند (لطیف و همکاران 2011). یعنی بنگاهها در پایان هر سال مالیاتی (دسامبر) در تلاش برای پس انداز از دست دادن مالیاتی هستند ، اطمینان حاصل می کنند که تعادل مجدد نمونه کارها ، کنترل موجودی و کنترل تأثیرات متخصصان بورس در اثر ژانویه.

مقاله اصلی 100 ٪ خود را در مورد هر موضوعی که در 3 ساعت انجام شده است دریافت کنید بیشتر بدانید

طبق گفته های بدی ، کین و مارکوس (2001) ، عوارض جانبی عمدتاً با بنگاه های کوچک همراه است زیرا آنها تمایل به داشتن سهام با بیشترین تنوع قیمت در طول سال دارند. در این حالت ، چنین بنگاه هایی برای تضمین فروش از دست دادن مالیات به میزان قابل توجهی تضعیف شده اند. از دیدگاه نظری ، اثر ژانویه دارای نقص های اساسی است. اول ، اگر نتایج مثبت ذکر شده در اثر اندازه به دلیل تظاهرات فشار خرید باشد ، باید در هنگام مشوق های ضرر مالیاتی فشار فروش را تحت تأثیر قرار دهد (Bodie ، Kane & Marcus 2001). دوم ، اثر پیش بینی شده ژانویه به EMH مربوط نمی شود. این سرمایه گذارانی هستند که تأثیر اندازه را درک می کنند ، باید در ماه دسامبر با حاشیه های بیشتر مورد انتظار در ماه ژانویه ، چنین اوراق بهادار را بدست آورند. به همین ترتیب ، فشار خرید از ژانویه تا دسامبر تغییر می کند.

سرمایه گذاران منطقی به طور خودکار اجازه نمی دهند که بازده غیر طبیعی ژانویه را نگه دارد. با این وجود ، شواهد هنوز نشان می دهد كه بنگاه های كوچك در ژانویه بین سالهای 1963 و 1979 ، همانطور كه از یافته های كیم نشان داده شده است ، از همتایان بزرگتر خود بهتر عمل می كردند (بدی ، كین و ماركوس 2001). در حالی که اعتراضات نظری وجود دارد ، برخی از شواهد تجربی نشان می دهد که فروش از دست دادن مالیات محرک اصلی اثر ژانویه است (Bodie ، Kane & Marcus 2001 ؛ Latif et al. 2011). FAMA (1998) نشان داد که EMH از یافته های ناهنجاری های بازده طولانی مدت جان سالم به در می برد زیرا چنین ناهنجاری ها به نتایج شانس ، بیش از حد بیرونی یا کمبود اطلاعات به اطلاعات بازار ، و بازده های قبل از رویداد و پس از رویداد مربوط به بازده های غیر طبیعی مربوط به شانس است و ممکن است اتفاق بیفتد و ممکن است اتفاق بیفتد و ممکن است اتفاق بیفتد. اقدامات برابرمهمتر از همه ، بر اساس پیش بینی EMH مبنی بر اینکه چنین ناهنجاری هایی می تواند به دلیل روش شناسی باشد ، خاطرنشان می شود که در صورت اعمال تغییرات منطقی در یک روش ، تعداد قابل توجهی از بازده های بلند مدت از بین می رود (FAMA 1998). این بدان معنی است که یافته های مربوط به ناهنجاری ها دلایل کافی برای رد EMH را ارائه نمی دهد (FAMA 1998).

امور مالی رفتاری در مقابل امور مالی استاندارد

تفاوتهای اساسی بین تأمین مالی رفتاری و امور مالی استاندارد وجود دارد. حامیان امور مالی رفتاری ادعا می کنند که دلالان ضعیف آگاه و ناخوشایند ممکن است بازارهای مالی را ناکارآمد سوق دهند. گفتمان بین امور مالی نئوکلاسیک و رفتاری بسیار عظیم است ، و برخی از زمان تضادها را در پیشنهادات سیاسی در مورد موضوعاتی مانند مقررات مالی ، سیاست پولی ، مدیریت شرکت ها یا خصوصی سازی تأمین اجتماعی روشن می کند (د باند و همکاران 2008). امور مالی استاندارد بر "اصول داوری میلر و مودگلیانی ، اصول ساخت و ساز نمونه کارها ماروویتز و CAPM لینتر و شارپ" سرچشمه گرفته است (Statman 1995 ، ص 21). در مقابل ، امور مالی استاندارد از دیدگاه نظری به خوبی عمل نمی کند زیرا بیشتر سرمایه گذاران تمایل به استفاده از اصول داوری ندارند ، فرصت های آن را نادیده می گیرند ، در انتخاب اوراق بهادار از اصول استفاده نمی کنند. آنها بازده سهام را به نرخ های برابر با CAPM هدایت نمی کنند (Statman 1995). امور مالی استاندارد سرمایه گذاران را منطقی تلقی می کند. آنها شکاف فریم ها ، اشتباهات شناختی را تجربه نمی کنند ، درد پشیمانی را درک نمی کنند و فاقد خطوط مربوط به خودکنترلی هستند.

در مقابل ، سرمایه گذاران در امور مالی رفتاری ممکن است همیشه منطقی نباشند. علاوه بر این ، افراد عادی ممکن است به دلیل قاب ها ، تحت تأثیر خطاهای شناختی ، پشیمانی ، سردرگمی را تجربه کنند و کنترل خود را دشوار می کنند. Statman (1995) ادعا می کند که تأمین مالی رفتاری بر اساس یک مدل قوی نسبت به امور مالی استاندارد است زیرا این امر رفتار انسانی در سرمایه گذاری را به خود اختصاص می دهد. علاوه بر این ، این رویکردهای مؤثر برای رسیدگی به معماهای اصلی مرتبط با سرمایه گذاری ، از جمله اینکه چرا سرمایه گذاران سود سهام نقدی را ترجیح می دهند ، چرا سرمایه گذاران نمی خواهند ضرر ، شناسایی بازده های پیش بینی شده و ماهیت و طراحی اوراق بهادار و مقررات مالی را تحقق بخشند. سرمایه گذاری چالش های بسیاری را ارائه می دهد. برخی به نظر می رسد ناچیز است ، مانند اینکه چرا میانگین هزینه دلار همچنان ادامه دارد ، اما با امور مالی استاندارد مغایر است. به عنوان مثال ، برخی از چالش ها بسیار مهم هستند که چرا سرمایه گذاران ممکن است از اصول ساخت نمونه کارها استفاده نکنند. امور مالی رفتاری ممکن است راه حل هایی برای این چالش ها ارائه دهد. سرمایه گذاران مالی که عناصر تأمین مالی رفتاری را درک می کنند ، انگیزه ها و رفتارهای آنها را درک می کنند و آنها را تنظیم می کنند و تصمیم گیری سرمایه گذاری می کنند. علاوه بر این ، سرمایه گذاران نهادی نیز انگیزه ها و عقاید مشتریان خود را درک می کنند و به نوبه خود ، آنها را به طور مناسب مطلع می کنند.

اعتماد بیش از حد

بر اساس مدلهای نظری ، سرمایه گذاران بیش از حد تمایل به تجارت بیش از حد دارند (Barber & Odean 2001). بنابراین ، ضروری است که بررسی کنیم که آیا اعتماد به نفس باعث می شود سرمایه گذاران بیش از حد دانش خود را ارزیابی کنند و خطرات را در تصمیم گیری های سرمایه گذاری دست کم بگیرند. روانشناسان با تأکید بر بیانیه فوق ، نشان داده اند که بیش از حد مسئولیت بیش از حد دانش ، دست کم گرفتن خطر و نفس تورم برای مدیریت وقایع را بر عهده دارد (Nofsinger 2001). نکته قابل توجه ، انتخاب نمونه کارها یک کار دشوار است ، و دقیقاً این نوع درگیری است که افراد تمایل به نمایش بیشترین میزان بیش از حد دارند (Nofsinger 2001). علاوه بر این ، شفرین (2000) اظهار داشت که بیش از حد به دلیل ضرر اطلاعاتی و معاملات مکرر در بازارهای سوداگرانه ، که محتاط نیستند ، مسئولیت شرط بندی بد را بر عهده دارد. بنابراین ، اعتماد به نفس به عنوان یک ویژگی ذاتی مغرضانه انسانی دیده می شود ، و مردان تمایل دارند بیش از حد بیش از حد زنان باشند (Barber & Odean 2001). اعتماد به نفس در موقعیت های نامشخص توسط اطلاعات محدود و الگوهای آشنا بر اساس این فرض که وقایع آینده به احتمال زیاد یکسان هستند ، هدایت می شود. با این وجود ، برای ارزیابی عوامل موجود در الگوهای آشنا ، اندیشه محدود داده شده است. این ناهنجاری تصمیم گیری انسان در سرمایه گذاری است.

نتیجه

دانشگاهیان و پزشکان نظریه های سرمایه گذاری را برای هدایت تصمیمات سرمایه گذاری ارائه می دهند. در حالی که این تئوری ها به حدی که ممکن است فاقد شواهد تجربی باشند ، نقص دارند ، اما در هدایت سرمایه گذاران مؤثر بوده اند. امور مالی رفتاری برای توضیح کاستی های مالی استاندارد پدید آمده است. در این حالت ، روانشناسی سرمایه گذاری جنبه های سرمایه گذاری را که قبلاً با استفاده از امور مالی استاندارد درک نشده بود ، توضیح می دهد. این مشاهدات فرصتی را برای تأمین مالی رفتاری فراهم می کند تا پیشرفت کند و در سرمایه گذاری اصلی شود.

لیست مرجع

Barber ، BM & Odean ، T 2001 ، "پسران پسران خواهند بود: جنسیت ، اعتماد به نفس و سرمایه گذاری سهام مشترک" ، مجله سه ماهه اقتصاد ، جلد. 116 ، نه. 1 ، صص 261-292. وب.

ما یک مقاله سفارشی در مورد ارزیابی تئوری های مالی رفتاری به طور خاص برای شما خواهیم نوشت! اولین مقاله خود را با 15 ٪ تخفیف دریافت کنید

بیشتر بدانید

Bodie ، Z ، Kane ، A & Marcus ، AJ 2001 ، Investments ، Edn 5 ، شرکت های McGraw - Hill ، نیویورک.

Bye ، A & Utkus ، SP 2013 ، امور مالی رفتاری: درک چگونگی ذهن می تواند به موفقیت سرمایه گذاری کمک کند یا مانع موفقیت سرمایه گذاری شود ، وب.

De Bondt ، W ، Muradoglu ، G ، Shefrin ، H & Staikouras ، SK 2008 ، "امور مالی رفتاری: quo vadis؟" ، مجله امور مالی کاربردی ، جلد. 18 ، نه. 2 ، صص 7-21.

FAMA ، EF 1998 ، "کارآیی بازار ، بازده بلند مدت و امور مالی رفتاری" ، مجله اقتصاد مالی ، جلد. 49 ، نه. 3 ، صص 283-306. وب.

FAMA ، EF و فرانسوی ، KR 2004 ، "مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه: تئوری و شواهد" ، مجله دیدگاه های اقتصادی ، جلد. 18 ، نه. 3 ، ص. 25-46.

Latif ، M ، Arshad ، S ، Fatima ، M & Farooq ، S 2011 ، ‘بهره وری بازار ، ناهنجاری های بازار ، علل ، شواهد و برخی از جنبه های رفتاری ناهنجاری های بازار ، مجله تحقیقاتی امور مالی و حسابداری ، جلد. 2 ، نه. 9/10 ، صص 1-13.

Nofsinger ، Jr 2001 ، جنون سرمایه گذاری: چگونه روانشناسی بر سرمایه گذاری شما تأثیر می گذارد ... و چه کاری باید در مورد آن انجام دهید ، آموزش پیرسون ، رودخانه زین فوقانی.

Omisore ، I ، Yusuf ، M & Christopher ، N 2012 ، "تئوری مدرن نمونه کارها به عنوان یک ابزار تصمیم گیری سرمایه گذاری" ، مجله حسابداری و مالیات ، جلد. 4 ، نه. 2 ، صص 19-28. وب.

مطمئن نیستید که آیا می توانید مقاله ای در مورد ارزیابی تئوری های مالی رفتاری توسط خودتان بنویسید؟ما فقط می توانیم به شما کمک کنیم11. 00 دلار9. 35 دلار/صفحه

بیشتر بدانید

Shefrin ، H 2000 ، فراتر از حرص و آز و ترس: درک امور مالی رفتاری و روانشناسی سرمایه گذاری ، انتشارات دانشگاه آکسفورد ، آکسفورد.

Statman ، M 1995 ، امور مالی رفتاری در مقابل امور مالی استاندارد ، مجموعه مقالات کنفرانس AIMR ، وب.