چگونه اوراق بهادار سرمایه گذاری امروز تحت تأثیر سیاست ESG ، بازار و ساخت نمونه کارها قرار می گیرد

بینش های عملی از کتابچه راهنمای تازه منتشر شده ESG و تجزیه و تحلیل: راهنمای یک پزشک.

زمان خواندن 9 دقیقه بخوانید تو اینجایی:

1. خانه
2. انتخاب های فردا ، امروز
3. اوراق بهادار سرمایه گذاری امروز چگونه است ...

به خانه بروید به خانه بروید روتختی را ببینید

© AbsolutVision/Unsplash

Kartik Chawla ، Martina Macpherson و Daniel Ung با هدف به اشتراک گذاشتن تحقیقات خود با یک عموم گسترده تر ، از دانشجویان گرفته تا متخصصان با تجربه ، با تمرکز بر تجزیه و تحلیل اختلافات در شرکت ها و تجزیه و تحلیل اختلافات در شرکت ها و تأثیر رویکردهای سرمایه گذاری پایدار در تصمیم گیری سرمایه گذاری ، با تمرکز بر روی رویکردهای سرمایه گذاری پایدار در تصمیم گیری سرمایه گذاری ، بررسی می کنند. سطح حاکمیت ، و بحث در مورد پیامدهای بالقوه عملکرد و تجارت. این بینش ها از فصل "تجزیه و تحلیل سیاست ESG ، بازار و نمونه کارها در زمینه سرمایه گذاری در سبد سرمایه گذاری" در سرمایه گذاری و تجزیه و تحلیل تازه منتشر شده ESG: یک راهنمای پزشک (Refickbooks ، 2022) است.

در طول دو دهه گذشته ، سرمایه گذاران به طور فزاینده معیارهای زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) را در تصمیمات سرمایه گذاری خود در نظر گرفته اند تا انتظارات مختلف خود را برآورده کنند ، مانند استفاده از ESG به عنوان بیان اخلاق و ارزشهای شخصی ، به عنوان ابزاری برای محافظت از خطر نزولی درنمونه کارها سرمایه گذاری یا به عنوان منبع جدید سرمایه گذاری آلفا. مقررات جدید ، مانند آیین نامه افشای تأمین مالی پایدار اتحادیه اروپا ، موظف شده است که مدیران سرمایه گذاری خطرات پایداری خود را طبقه بندی و افشا کنند.

طبق اعلام اتحاد سرمایه گذاری پایدار جهانی (GSIA) ، اندازه بازار سرمایه گذاری پایدار تقریباً 35. 3 تریلیون دلار است. تخمین زده می شود تا سال 2025 به 53 تریلیون دلار برسد (اطلاعات بلومبرگ ، 2021). بخش عمده ای از رشد از آمریکای شمالی و اروپا سرچشمه گرفته است. در کنار علاقه روزافزون به ESG ، طیف گسترده ای از مقررات ESG در سراسر جهان آغاز شده است. اصول مربوط به سرمایه گذاری مسئول گزارش می دهد که اکنون بیش از 750 ابزار سیاست و چارچوب راهنمایی در سطح جهان وجود دارد ، از جمله 159 ابزار جدید یا اصلاح شده ESG سیاست.

ترکیب ESG-بینش های فوق العاده مالی در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری هنوز هم برای بسیاری از سرمایه گذاران جدید است و به دلیل عقاید غالباً درگیری ارائه شده توسط ارائه دهندگان ESG و تفاوت در سیاست ها و جاه طلبی های دولت ، می تواند چالش برانگیز باشد.

آنچه باید هنگام بررسی سرمایه گذاری های پایدار بدانید

وقتی صحبت از ساخت و ساز نمونه کارها سرمایه گذاری می شود ، یک اندازه متناسب با همه نیست و سرمایه گذاری پایدار در نهایت یک دسته همه جانبه است که شامل طیف گسترده ای از استراتژی ها است. استراتژی های سنتی "مالی اول" وجود دارد که عمدتاً بر حداکثر رساندن ارزش سهامداران ، بازده مطلق یا تنظیم ریسک و محوریت کارآیی بازارهای سرمایه متمرکز است. در همین حال ، استراتژی هایی مانند بشردوستانه و سرمایه گذاری تأثیرات اجتماعی با هدف تقویت رفاه بخشهای جامعه ، به ویژه در رابطه با حقوق انسان و کارگران ، برابری جنسیتی و تغییرات آب و هوا ، از دیگر ملاحظات اجتماعی است.

چه چیزی باعث رشد سرمایه گذاری پایدار می شود؟

رشد چشمگیر در سرمایه گذاری پایدار را می توان با افزایش آگاهی از مسائل اجتماعی ، تحول انتظارات و تغییر چشم انداز نظارتی به تغییر در ذهنیت سرمایه گذار نسبت داد. دلیل دیگر رشد چشمگیر در سرمایه گذاری های ESG افزایش تقاضا از سرمایه گذاران خرده فروشی است.

در همین حال ، ابزارهای سیاست در سطح جهان با هدف ارتقاء نه تنها سرمایه گذاری ESG بلکه کیفیت داده های رتبه بندی ESG که در آن بسیاری از سرمایه گذاری ها اندازه گیری می شوند ، انجام می شود. بررسی نظارتی در رابطه با کیفیت داده های ESG و روشهای رتبه بندی ، سرعت جمع آوری شده است ، به ویژه که انتشار گزارش سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار (IOSCO) در مورد "ارائه دهندگان رتبه بندی ESG و محصولات داده". این توسعه به اعلامیه اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) کمک کرده است که هدف آن مقابله با شستشوی سبز و ترویج شفافیت در ESG و رتبه بندی های اعتباری است. همچنین یک فشار رو به رشد توسط مقامات نظارتی برای تدوین استانداردهای "جهانی" گزارشگری و افشای ESG برای شرکت ها و سرمایه گذاران وجود دارد.

انواع استراتژی های سرمایه گذاری پایدار موجود است

اتحاد سرمایه گذاری پایدار جهانی هفت رویکرد اصلی ESG را برای سرمایه گذاری پایدار که در آن بیشتر صندوق های سرمایه گذاری پایدار مناسب است ، برجسته کرده است. اینها عبارتند از: ادغام ESG ؛غربالگری منفی ؛غربالگری مبتنی بر هنجارها ؛غربالگری مثبت و بهترین در کلاس ؛تعامل شرکت و اقدام سهامداران ؛سرمایه گذاری با مضمون پایدار ؛و تأثیر و سرمایه گذاری در جامعه.

ملاحظات ESG نیز به طور فزاینده ای در دارایی های غیر لیست مانند زیرساخت ها ، املاک و مستغلات و سهام خصوصی و بدهی مورد توجه قرار می گیرد. انگیزه اصلی برای این امر این است که سرمایه گذاران با توجه به بررسی جهانی ESG BNP ، هدف سرمایه گذاری های خود را با ارزش ها و عقاید ESG خود برای به حداقل رساندن خطرات شهرت و برآورده کردن نیازهای ذینفعان خارجی انجام می دهند.

تأثیر نمونه کارها از سرمایه گذاری ESG

تمرکز بسیاری از مطالعات به طور سنتی بر کیفیت و مدیریت حاکمیت شرکت ها (G) و اینکه چگونه این "عامل" می تواند تأثیر مثبت یا منفی بر عملکرد قیمت سهام داشته باشد ، بوده است. در راستای افزایش علاقه به کاهش تغییرات آب و هوا و سازگاری ، اقتصاد دایره ای و موضوعات تنوع زیستی ، تحقیقات همچنین ارتباط مستقیمی بین عملکرد محیط زیست (E) بنگاه ها و عملکرد قیمت سهام را ثبت کرده است.

بحث و گفتگوهای ESG و تأثیر آنها بر عملکرد قیمت سهام

شیوه های تجاری مشکوک و رفتارهای غیر اخلاقی شرکت ها معمولاً در ارزیابی های مورد استفاده برای ساخت رتبه های ESG در نظر گرفته می شوند. با این حال ، سرمایه گذاران می توانند به همان اندازه فقط روی بحث و گفتگوهای ESG یک شرکت خاص یا حاکمیت تمرکز کنند. این امر از دیدگاه عملکرد نمونه کارها معنی دارد ، زیرا تحقیقات دانشگاهی و صنعت بیان می کند که مناطق و شیوه های تجاری غیر اخلاقی و بحث برانگیز ، شامل طیف وسیعی از موضوعات ESG مادی ، می تواند تأثیر مادی بر هزینه سرمایه شرکت ها و همچنین عملکرد قیمت سهام آنها داشته باشدبشراین تأثیر از این رو می تواند به معنای از دست دادن مادی ارزش مالی باشد.

براساس تحقیقات بانک مرکزی آمریکا ، 22 بحث و جدال بیش از 500 میلیارد دلار از ارزش شرکتهای بزرگ ایالات متحده/لیست شده ایالات متحده از اواسط تا اواخر سال 2010 از بین رفته است. در این تحقیق تأثیر قیمت سهام شرکت ها در شاخص S& P 500 دخیل در 24 نوع بحث و جدال مربوط به رسوایی حسابداری ، نقض داده ها ، موارد آزار و اذیت جنسی و سایر موارد ESG بررسی شده است. این شرکت ها نشان داد که ضرر و زیان ارزش بازار اوج به اوج 534 میلیارد دلار را تجربه کرده اند زیرا قیمت سهام آنها نسبت به S& P 500 در طی 12 ماه پس از کشف جنجال ها غرق شد.

یافته های کلیدی از تحقیقات مشابه مشابه انجام شده:

• واکنش های بازار برای "بد" از جریان اخبار "بد" بسیار برجسته تر است
• شرکت هایی که مشمول اخبار بد هستند به ضررهای غیر طبیعی می رسند
• بازده های منفی برای سهام درپوش کوچکتر و مواردی که توسط سرمایه گذاران گذرا تر نگهداری می شود از نظر بزرگی بزرگتر است

از تئوری تا عمل: ESG در ساخت نمونه کارها

رویکردها و مبادلات سرمایه گذاری ESG

ملاحظات ESG معمولاً به عنوان باورهای سرمایه گذاران در نظر گرفته می شود که "می تواند اصول راهنمای حاکم بر تصمیمات و فعالیت های سرمایه گذاری آنها را اطلاع دهد". با این حال، تعداد فزاینده ای از تحقیقات وجود دارد که به مزایای افزایش بازده ادغام ESG در فرآیند سرمایه گذاری اشاره می کند، اما هنوز بحث های زیادی در مورد اینکه آیا ESG می تواند واقعا آلفا ایجاد کند وجود دارد. عدم توافق بر سر توانایی های تولید آلفا ESG لزوماً ارزش گنجاندن چنین ملاحظاتی را در پرتفوی سرمایه گذاری تضعیف نمی کند، زیرا ممکن است به دلایلی غیر از صرفاً مالی ادغام شوند.

هدف این است که بازده مالی را به حداکثر برساند و در عین حال اهداف غیرمالی سرمایه گذاران را برآورده کند. اجرای خطای ردیابی در استراتژی های ESG اجتناب ناپذیر است.

صرف نظر از رویکرد سرمایه گذاری ESG، استراتژی های ESG از معیار وزنی بازار دور می شوند، که نتیجه اجتناب ناپذیر حذف شرکت هایی است که آستانه خاصی را برآورده نمی کنند یا شامل شرکت هایی می شوند که ویژگی های برتر ESG را نشان می دهند. با این حال، می توان آن را از طریق فرآیند بهینه سازی کنترل کرد، زیرا استراتژی سهام بیشتری را حذف می کند یا زیرمجموعه باریک تری از سهام با نمایه ESG قوی را هدف قرار می دهد، و باید از معیار منحرف شود و سطح قابل توجهی از خطای ردیابی را اجرا کند.

استراتژی هایی که ادعا می کنند سطح بالایی از بهبود ESG را بدون هیچ هزینه ای ارائه می دهند، باید با شک و تردید مورد توجه قرار گیرند.

این بدان معنا نیست که یک استراتژی نمی تواند تکنیک های مدیریت پورتفولیو را برای بهینه سازی میزان خطای ردیابی که در مقابل میزان بهبود ESG می تواند به دست آورد، به کار گیرد. با این حال، اغلب از طریق هزینه های تراکنش بالاتر، گردش پرتفوی بیشتر، خطرات قرار گرفتن در معرض ناخواسته و/یا تمرکز قابل توجه در نام ها و/یا بخش های خاص هزینه دارد.

درک استراتژی های مختلف ESG که شامل مبادلات مختلف پورتفولیو است:

• ادغام
• غربالگری
• سرمایه گذاری موضوعی

سرمایه گذاری موضوعی شامل انتخاب سهام از بالا به پایین است و به دنبال سرمایه گذاری بر فرصت های ایجاد شده توسط روندهای کلان اقتصادی، ژئوپلیتیکی و فناوری است که منجر به پرتفوی متمرکز و کسب وکارهای خاص می شود. به همین دلیل، ظرفیت سرمایه گذاری اغلب محدود می شود و استراتژی های سرمایه گذاری موضوعی نیز احتمالاً در صورت سنجش با معیارهای ارزش بازار گسترده، خطای ردیابی بسیار بالایی دارند.

برای مقابله با سوگیری های مداوم در رویکردهای غربالگری، استراتژی ها می توانند به صراحت نمرات ESG را با به حداکثر رساندن امتیاز پورتفولیو ESG پورتفولیو یا دستیابی به برخی بهبودهای پایه ESG از طریق بهینه سازی پورتفولیو، شامل نمرات ESG در فرآیند ساخت نمونه کارها کنند.

منابع خطاهای ردیابی معمولاً از یک استراتژی "مخلوط" ناشی می شود که ترکیبی از حذف برخی از اوراق بهادار "نامطلوب" و سپس هدف قرار دادن دیگران با نمایه ESG قوی از طریق بهینه سازی است. بنابراین، هر بهینه سازی باید این را در ابتدا در نظر گرفتن منبع و سپس طراحی فرآیند در نظر داشته باشد.

تأثیر مدیریت پرتفولیو از مجادلات و خطرات شرکت ها و حاکمیت

یک مطالعه به عملکرد شرکت ها که بر اساس رتبه بندی بحث انگیزشان گروه بندی شده اند، که بر اساس شاخص های «مربوط به رویداد» Sustainalytics مانند حوادث عملیاتی، حوادث زنجیره تامین زیست محیطی یا رویدادهای اخلاق تجاری تعریف می شود، بررسی شد. این نشان داد که پرتفوی های «بدون بحث»، «جنجال کم» و تا حدی «معارض متوسط» عملکرد بهتری نسبت به معیارهای وزن شده با ارزش بازار در اروپا و ایالات متحده دارند، در حالی که پرتفوی «جنجال بالا» به شدت ضعیف عمل می کند.

فراتر از مناقشات تجاری، تمرکز سرمایه گذاران بر روی مناقشات انجام شده توسط دولت ها نیز افزایش یافته است. ارتباط متقابل زیادی بین مناقشات شرکتی و حاکمیتی وجود دارد زیرا با هم می توانند خطرات سیستماتیک ESG را ایجاد کنند.

نمونه ای از این حمله روسیه به اوکراین است، زمانی که سرمایه گذاران نگران قرار گرفتن در معرض شرکت های روسی بودند زیرا تمایل داشتند خود را از رفتار دولت روسیه دور کنند. طبق گزارش Moingstar Direct، تا 31 ژانویه 2022، سهام روسیه فقط 0. 27٪ از دارایی های بلندمدت اروپا در صندوق ها و صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) یا 32. 8 میلیارد یورو از 12 تریلیون یورو در کل دارایی ها را تشکیل می داد. روسیه پیش از جنگ اوکراین در سال 2022 به دلیل نقض های گذشته تحت تحریم های بین المللی قرار داشت و با این حال اوراق قرضه آن اغلب در اکثر صندوق های اوراق قرضه دولتی جریان اصلی و اوراق بهادار بازارهای نوظهور نگهداری می شد.

همانطور که گفته شد، این نادرست است که بگوییم فقط مدیران دارایی به طور کامل ریسک های حاکمیتی را در فرآیندهای سرمایه گذاری خود منعکس نمی کنند. رتبه بندی های ESG، که بسیاری از سرمایه گذاران نهادی در فرآیندهای تخصیص دارایی های خود به آن وابسته هستند، به نظر نمی رسد که ریسک های حاکمیت روسیه را نیز به درستی در نظر گرفته باشد.

آیا مالکیت فعال مرز بعدی در باز کردن قفل ESG آلفای بیشتر است؟

مشارکت فعال شامل استفاده از حقوق و موقعیت مالکیت برای تأثیرگذاری بر فعالیت ها یا رفتار شرکت های سرمایه گذار است و می تواند شامل فعالیت های مشارکت و رای گیری باشد. بسیاری از محققان پیشنهاد می کنند که مشارکت شرکت ها می تواند یک محرک بازده در طولانی مدت باشد و پتانسیل بازده مالکیت فعال و تأثیر شرکت هایی را که با موفقیت شیوه های ESG خود را بهبود بخشیده اند ، برجسته کند. در حال حاضر صنعت در تلاش است تا بر استفاده از این جاه طلبی ها در مشاغل حاکمیت (جمعی) ، که همچنان "مرز بعدی" در سرمایه گذاری پایدار و مالکیت فعال هستند ، تمرکز کند.

ملاحظات ESG در تصمیم گیری سرمایه گذاری

ما در فصل خود برخی از پیشرفت ها و روندهای اصلی سرمایه گذاری ESG را که در گزارش اخیر BlackRock خلاصه شده است نیز برجسته می کنیم.

مطالعات مختلف دانشگاهی و صنعت نشان داده است که پایداری می تواند همچنان بر بازده سرمایه گذاری از طریق سه کانال به هم پیوسته تأثیر بگذارد:

• "تغییر تکتونیکی" در ترجیحات سرمایه گذار که جریان سرمایه گذاری را به دارایی های پایدار سوق می دهد و هزینه سرمایه پایدار شرکت ها را کاهش می دهد ،
• استفاده از منابع داده نوآورانه و تحقیقات اساسی برای کمک به شناسایی شیوه های پایدار تجارت و مدل های تجاری که می تواند منجر به بازده اضافی در مقایسه با بازار گسترده تر شود ،
• رابطه در حال تحول بین پایداری و سرمایه گذاری فاکتور سبک سنتی.

بدون شک ، جایگاه ESG در اوراق بهادار سرمایه گذار در طولانی مدت اطمینان می یابد. با این حال ، نقشی که ESG در اوراق بهادار سرمایه گذار ایفا می کند ، موضوعی است که بحث های بزرگی را ایجاد می کند. برخی بر این باورند که ESG به سادگی ترجیحات و اخلاق سرمایه گذاران را منعکس می کند ، در حالی که برخی دیگر معتقدند ESG می تواند به خودی خود سیگنال های آلفا تولید کند.

مربوط به این است که چگونه کاهش اختلافات می تواند بر عملکرد پرتفوی آینده تأثیر بگذارد و اینکه آیا می توان آنها را از قبل از طریق تجزیه و تحلیل ESG شناسایی کرد یا فقط با بهره مندی از ضعف دیده می شود. ما همچنان به نظارت از نزدیک این تحولات ادامه می دهیم و در حال حاضر در حال کار بر روی برنامه ریزی کتاب بعدی ما در مورد پیامدهای "امور مالی پایدار" برای بازارهای سرمایه هستیم. گوش به زنگ باشید!

می توانید با پیش سفارش سرمایه گذاری و تجزیه و تحلیل ESG: راهنمای یک پزشک ، اطلاعات بیشتری در مورد ادغام ملاحظات ESG در فرآیندهای سرمایه گذاری بخوانید. منتشر شده در 15 اکتبر 2022.

Kartik Chawla یک محقق کمی ارشد در یکی از بزرگترین مدیران دارایی جهانی با سالهای ده سال تجربه صنعت است.

Martina Macpherson ، FICRS ، دکترا (C) ، "50 زن برتر در امور مالی" (انجمن جهانی مالی 2022) است که دارای 20 سال حرفه ای در راه حل های دارایی پایدار ، سرمایه گذاری و شاخص است. در حال حاضر ، او رئیس مدیریت محصول ESG در شش BFI ، عضو هیئت مدیره در شبکه بازارهای مالی پایدار و همکار بازدید کننده در دانشکده بازرگانی هنلی است.

Daniel Ung ، CFA ، CQF ، CAIA ، FRM ، PhD (C) ، رئیس تحقیقات و تجزیه و تحلیل کمی ، راه حل های نمونه کارها مدل در SPDR ETFS EMEA & APAC ، مشاوران جهانی استریت استریت است. وی تألیف و مشارکت در تعدادی از کتاب در مورد موضوعات سرمایه گذاری و سردبیر همکار مجله Beta Investing است. وی مدرک کارشناسی ارشد تجارت اروپا را در دانشکده تجارت ESCP به پایان رساند.< SPAN> مارتینا مک فرسون ، فیکرها ، دکترا (C) ، "50 زن برتر در امور مالی" (انجمن جهانی مالی 2022) است که دارای 20 سال حرفه ای در راه حل های پایدار مالی ، سرمایه گذاری و شاخص است. در حال حاضر ، او رئیس مدیریت محصول ESG در شش BFI ، عضو هیئت مدیره در شبکه بازارهای مالی پایدار و همکار بازدید کننده در دانشکده بازرگانی هنلی است.