آنها به ایجاد ESG کمک کردند. دو دهه بعد ، برخی آشفتگی را می بینند.

معامله گران در دسامبر گذشته کف بورس اوراق بهادار نیویورک. یک رویکرد جامع تر برای سرمایه گذاری ، معروف به محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیت یا ESG ، تقریباً 2. 8 تریلیون دلار دارایی در سراسر جهان دارد. تصاویر اسپنسر پلات/گتی

داستان چگونگی شروع سرمایه گذاری ESG تقریباً به اندازه نام آن پیروز است.

طرفداران اولیه آن می گویند ، هدف از محیط زیست ، اجتماعی و حكومت یا ESG ، سرمایه گذاری برای "سرمایه داری بیدار" به وال استریت نیست.

در عوض ، ESG به عنوان یک متریک مفید دیگر برای کمک به سرمایه گذاران در ارزیابی سلامت و سودآوری آینده یک شرکت طراحی شده است. به عنوان مثال ، اگر یک شرکت بیش از حد در عملیات زغال سنگ سرمایه گذاری کند ، احتمالاً در یک اقتصاد جهانی که باعث کاهش سوخت کثیف می شود ، به خوبی انجام نمی شود.

تبلیغ

البته ، سرمایه گذاری ESG اکنون بسیار بیشتر از این است.

آنچه به عنوان یک ایده نیمه پخته شده در بین کارمندان سطح پایین در سازمان ملل متحد آغاز شد ، به فرانکنشتاین سبز وال استریت تبدیل شده است. براساس یک تخمین ، سرمایه گذاری ESG اکنون نزدیک به 2. 8 تریلیون دلار دارایی در سراسر جهان است.

یک دلیل مهم برای انفجار این است که مخفف سه حرفی با چند دستورالعمل پیرامون معنای آن به یک نماد مبهم تبدیل شده است. به عبارت دیگر: به نظر می رسد که کشاورزان می توانند سبزیجات را به عنوان ارگانیک اما بدون محدودیت در مهندسی ژنتیک به بازار عرضه کنند.

همه اینها پیشگامان ESG را شگفت زده می کنند.

هدف از سرمایه گذاری ESG این بود که "تلاش و ایجاد ویروس مثبتی را ایجاد کنیم که بتوانیم در امور مالی و سرمایه گذاری اصلی کاشت کنیم تا مکالمه ای متفاوت را شروع کنیم که این موضوعات واقعی هستند ، مادی هستند و بر سرمایه گذاری های بلند مدت شما تأثیر می گذارند."Paul Clements-Hunt ، رئیس پیشین طرح مالی برنامه محیط زیست ایالات متحده یا UNEP FI ، که نقش مهمی در محبوبیت این ایده ایفا می کرد.

وی افزود: "كم می توانیم باور كنیم كه ESG به پایان می رسد كه به پایان رسید."

گرفتن ESG به "سطح بعدی"

پس چگونه همه چیز شروع شد؟

هیچ پاسخی روشن وجود ندارداما به طور کلی ، کارشناسان می گویند که یک نکته مهم در اوایل دهه 2000 ، در یک دفتر استخوانهای برهنه در سازمان ملل متحد بود.

به عنوان رئیس UNEP FI ، Clements-Hunt و تیمش ایده جاه طلبانه ای داشتند: برای بسیج بزرگترین سرمایه گذاران جهان برای فعالیت در موضوعات مهم جهانی. این ایده پیش رفت که اولویت های سازمان ملل در واقع با نیازهای سرمایه گذاران بلند مدت هماهنگ بوده است-تا آنجا که یک محیط پایدار و جهان به طور کلی به اقتصاد مرفه تر کمک می کند.

در حال حاضر ، شرکت های سرمایه گذاری طاقچه ، سازمان های مذهبی و گروه های دیگر وجود داشتند که گزینه های "سرمایه گذاری با مسئولیت اجتماعی" را ارائه می دادند. برخی از آنها با محرومیت از بخش های خاص ، مانند تولید کنندگان سلاح ، از صندوق های سرمایه گذاری کار می کردند.

اما تیم ایالات متحده آمریکا می دانست که یک جذابیت اخلاقی برای جلب توجه سرمایه گذاران نهادی که کنترل تریلیون دلار دارایی را کنترل می کند - کافی نخواهد بود - و موظفند بازده مالی را بیش از هر چیز اولویت بندی کنند.

Jacob Malthouse ، که به UNEP پیوست ، گفت: "چالش این بود که آیا می توانیم از آنچه در آن زمان به عنوان سرمایه گذاری با مسئولیت اجتماعی شناخته می شد ، مانند SRI ، سرمایه گذاری اخلاقی ، که این شرکت بسیار کوچک و طاقت فرسا بود که به محض محرومیت سهام بود ، از بین برود."FI به عنوان کارورز در سال 2000.

بنابراین آنها تصمیم گرفتند که این پرونده را به بزرگترین صندوق های بازنشستگی جهان مبنی بر تنوع زیستی ، نقض حقوق بشر ، انتشار گازهای گلخانه ای و سایر موارد مهم نه فقط از نظر اخلاقی ارائه دهند. آنها همچنین می خواستند ثابت كنند كه با در نظر گرفتن سوابق شركتها در مورد شیوه های مدیریت ریسك در اطراف - مسائل زیست محیطی ، اجتماعی و حكومت یا ESG ، در واقع می تواند سرمایه گذاری را بهبود بخشد ، نه آن را خنثی كند.

آنها معتقدند که نادیده گرفتن زنجیره های عرضه شرکت ها ، شیوه های کار و موارد دیگر فقط یک فرایند ناقص سرمایه گذاری نیست. این یک مورد نادرست است

طولی نکشید که آنها به برخی از موانع جاده ای برخورد کردند. برای مبتدیان ، ابتکار امور مالی یک هدف بزرگ اما یک تیم کوچک داشت. مالتوس در یک ایمیل خاطرنشان کرد که بخش عمده ای از دفتر آنها از مشاوران یا کارورزان "کار بر روی کفش ورزشی" تشکیل شده است.

یکی دیگر از موانع مهم: خود بخش مالی.

شرکت های مالی جریان اصلی هنوز این ایده را پذیرفتند که عملکرد شرکت ها در مسائل اجتماعی و زیست محیطی در واقع می تواند بر خطوط پایین آنها تأثیر بگذارد. و صندوق های بازنشستگی نگرانی هایی را که به اصطلاح وظیفه وفاداری آنها به طور قانونی مانع از در نظر گرفتن عوامل "غیر مالی" در هنگام سرمایه گذاری می شود ، ذکر کرد.

بنابراین ابتکار امور مالی دو مقاله تحقیقاتی برجسته از شرکتهای خارجی را برای پرداختن به این نگرانی ها مأمور کرد.

اولین گزارش سال 2004 از تحلیلگران اصلی خانه کارگزاری-از جمله تحقیقات جهانی انرژی گلدمن ساکس ، مدیریت دارایی HSBC و تحقیقات جهانی سهام Deutsche Bank-این مسئله باعث شد که بازده مالی بلند مدت به "ادغام دقیق محیط زیست ، اجتماعی و اجتماعی بستگی داشته باشد. موضوعات حاکمیت شرکت "در روند سرمایه گذاری.

این مقاله - با عنوان "مادی بودن موضوعات اجتماعی ، زیست محیطی و شرکت های شرکتی برای قیمت گذاری عدالت" - توسط برخی تصور می شود که اولین بار است که سه کلمه در یک انتشار رسمی سازمان ملل با هم استفاده می شوند.

دومین گزارشی از Freshfields Bruckhaus Deringer LLP ، یک موسسه حقوقی نهادی پیشرو بود. این شرکت در مقاله خود در سال 2005 گفت: "ادغام ملاحظات ESG در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری به منظور پیش بینی با اطمینان بیشتر عملکرد مالی به وضوح مجاز است و به طور قابل ملاحظه در همه حوزه های قضایی مورد نیاز است."

کارلوس جولی ، یک جانباز ESG که ریاست گروه مدیریت دارایی سازمان ملل متحد را برای بیش از یک دهه به ریاست کارلوس جولی که بیش از یک دهه ریاست داشت ، گفت:

کارشناسان درگیر در کار سازمان ملل متحد در آن زمان به E& E News گفتند که به همان اندازه مهم تلاش برجسته ای برای جمع آوری بزرگترین صندوق های بازنشستگی جهان برای کمک به پیش نویس و موافقت با "اصول سرمایه گذاری مسئولانه" است که به PRI تبدیل می شود.

هدف این بود که صاحبان دارایی ها را برای تعهد به سرمایه گذاری با مسئولیت پذیری بیشتر با تزریق فرآیند سرمایه گذاری خود با داده های پایداری - و حتی اعمال قدرت سهامداران خود برای فشار آوردن شرکت ها در جهت سبزتر ، استخدام کنند.

کار کردهنگامی که این ابتکار در سال 2006 آغاز شد ، PRI 63 امضا کننده - از جمله سیستم بازنشستگی کارمندان عمومی کالیفرنیا ، مدیریت دارایی BNP Paribas و صندوق بازنشستگی کارمندان دولت آفریقای جنوبی - به نمایندگی از بیش از 6. 5 تریلیون دلار دارایی ارائه داد. از آن زمان این رقم بالون شده است. از سال 2021 ، این تلاش نزدیک به 3،900 موسسه سرمایه گذاری را به خود جلب کرده است که بیش از 121 تریلیون دلار دارایی را نشان می دهد.

جیمز گیفورد ، که گفت که او در هفته ششم خود به عنوان کارورزی ایده PRI را مطرح کرده است ، بخش اعظم این رشد را به یک عامل نسبت می دهد. هنگامی که صندوق های بازنشستگی بزرگ سوار شدند ، سایر موسسات که برای تجارت خود رقابت می کنند ، مانند مدیران دارایی ، مجبور شدند همین کار را انجام دهند.

گیفورد که این ابتکار را برای یک دهه رهبری کرد و امروز رئیس مشاوره پایدار و تاثیر در Credit Suisse است، گفت: به این ترتیب PRI "وسایل نقلیه ای بود که ESG را به سطح بعدی برد."

رویکرد "بهترین در کلاس".

مطمئناً، اعضای تیم اصلی UNEP FI - متشکل از کلمنتز هانت، مالت هاوس، گیفورد و چندین نفر دیگر - تنها کسانی نبودند که در این مسیر حضور داشتند. چند تن از کهنه سربازان ESG گفتند که این نوع کار سال ها قبل از دخالت سازمان ملل در جریان بوده است.

این شامل تلاش های مدیران دارایی بوتیک و سایر سازمان ها برای ارائه محصولات سرمایه گذاری مبتنی بر ماموریت است که از شرکت ها یا صنایع خاصی دور باشد. اما این امر مستلزم کار سایر بازیگران نیز بود که مانند تیم سازمان ملل متحد، بر رویکردی متفاوت متمرکز بودند: استفاده از داده های مرتبط با پایداری برای اطلاع رسانی به فرآیند سرمایه گذاری.

به عنوان مثال، جولی، که قبلاً به عنوان معاون ارشد گروه استوربراند، شرکت بیمه خصوصی بزرگ در نروژ خدمت می کرد، گفت که به ایجاد یکی از اولین صندوق های ESG واقعی در جهان در سال 1996 کمک کرد.

بیمه گر این کار را با شراکت با یک مدیر پولی بزرگ انجام داد که فهرستی از 500 شرکت با وضعیت مالی قوی ارائه کرد. سپس استوربرند بر اساس اطلاعاتی که بیمه گر از طریق نظرسنجی های شرکت ها و سازمان های دولتی گردآوری کرده بود، رتبه بندی های زیست محیطی را به آن شرکت ها اختصاص داد.

ما گفتیم که هیچ صنعتی را مستثنی نخواهیم کرد. ما صنایع شیمیایی را مستثنی نخواهیم کرد. ما استخراج را مستثنی نخواهیم کرد. ما انرژی را مستثنی نمی کنیم، زیرا برای عملکرد اقتصاد ضروری است.»

اما کاری که آن ها انجام دادند این بود که «فقط شرکت هایی را که در یک سوم بالای رتبه بندی زیست محیطی ما قرار دارند، در سبد سهام قرار دادند. جولی اضافه کرد و به این ترتیب به بهترین نمونه کار در کلاس تبدیل شد.

هیوسون بالتزل نیز اولین پذیرنده بود. او مستقیماً در تلاش های سازمان ملل شرکت نداشت، اما یکی از بنیان گذاران تحقیقاتی MSCI ESG بود که یکی از برجسته ترین ارائه کنندگان داده ها و رتبه بندی های پایداری شرکت ها است.

در دهه 1990، بالتزل شرکتی به نام Iovest Strategic Value Advisors را تأسیس کرد که شروع به جمع آوری و فروش رتبه بندی های زیست محیطی شرکت های سهامی عام کرد. از طریق یک سری خرید در طول چندین سال، Iovest به MSCI ESG Research تبدیل شد، جایی که بالتزل تا سال 2015 به عنوان مدیر اجرایی در آن خدمت کرد.

جولی و بالتزل از جمله کسانی هستند که تصدیق می کنند که با وجود تلاش های قبلی ، کار U. N. PRI در تغییر اساسی در گفتگو - حداقل در بین متخصصان دارایی - نقش مهمی داشت.

بالتزل گفت: "این یک راننده بزرگ بود.""و این فقط بزرگتر و بزرگتر شد ، به این معنا که ... مدیران صندوق می دیدند که پول به کجا می رود."

"شیدایی بازار مطلق"

واضح تر این است که چگونه ESG از یک ایده پیروز در سازمان ملل متحد به مفهومی که استراتژی بازاریابی وال استریت را تبدیل کرده است ، به صنعت جدیدی از ارائه دهندگان داده های پایداری تبدیل شده ، تریلیون دلار دارایی را بدست آورد و از طرف قانونگذاران از هر دو طرف آتش گرفت. راهرو

در واقع ، "دارایی های صندوق پایدار جهانی" طبق گفته شرکت تحقیقاتی Moingstar Inc. ، این رقم را حتی بالاتر از 2. 77 تریلیون دلار در سطح جهان قرار داده است.

و به گفته Deloitte ، تعداد مدیران سرمایه گذاری که حداقل یک صندوق ESG را در اوراق بهادار خود گزارش کرده اند ، از سال 2016 نزدیک به 300 درصد رشد کرده است ، در حالی که دارایی های تراز شده ESG می توانند تا سال 2024 "نیمی از همه دارایی های مدیریت شده حرفه ای" را نشان دهند.

Clements-Hunt فکر می کند ترکیبی از وقایع باعث رشد می شود. وی گفت ، بحران مالی جهانی 2007-2008 اعتماد عمومی را به سیستم مالی کاهش داد ، و بازاریابی ESG ابزاری را برای تأمین برخی از خسارت ها به صنعت ارائه داد.

بخش مالی در سطح جهانی برای بازسازی اعتماد نیاز داشت. آنها نیاز به مکانیسم داشتند که بتوانند دوباره به هم وصل شوند. آنها برای فعالیت به مجوز اجتماعی احتیاج داشتند. ""و من فکر می کنم ESG بخشی از جواب را ارائه داد."

اما او و دیگران همچنین گفتند که آنها فکر می کنند که وقایع شدید آب و هوایی را تشدید می کند ، نگرانی های عمومی در مورد تغییرات آب و هوا را افزایش می دهد و توافق نامه آب و هوایی پاریس 2015 به "شیدایی بازار مطلق" در اطراف ESG کمک کرده است.

به گفته آنها ، به نوبه خود ، ممکن است به یک تصور عمومی دروغین کمک کند که رتبه بندی ، تحقیق و بودجه ESG پاسخ های عینی را ارائه می دهد که شرکت ها سودمندترین یا کمترین مضر برای مردم و سیاره هستند.

آنها سعی نمی کنند در مورد چگونگی پایدار شرکت ها داوری مطلق به شما بدهند. آنها در تلاشند تا جهانی از شرکتهایی را که نسبت به این معیارها نسبت به همسالان خود نسبتاً پایدارتر هستند ، به شما بدهند. "

این واقعیت نگرانی های طرفداران آب و هوا ، قانونگذاران و مدیران امور مالی را در مورد گسترش ESG و آنچه باید در آینده اتفاق بیفتد ، برانگیخته است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار و سایر تنظیم کننده ها در تلاشند تا به سردرگمی پاسخ دهند. این آژانس در ماه مه قوانین جدیدی را پیشنهاد کرد که نگهبانان را در مورد انواع وجوهی که مجاز به اسامی مربوط به پایداری هستند ، قرار می دهد و شرکت های سرمایه گذاری را ملزم می کند تا ادعاهای سبز خود را با اثبات محکم پشت سر بگذارند (آب و هوا ، 26 مه).

قانونگذاران و مقامات جمهوریخواه در سطح ایالتی و فدرال نیز نگران هستند - در مورد شستشوی سبز و موارد دیگر. آنها می گویند مترقی ها از ESG برای زورگویی بنگاهها و مشاغل در اولویت بندی "اولویت های حزبی" مانند اقدامات آب و هوایی و عدالت نژادی نسبت به بازده مالی استفاده کرده اند.

به عنوان مثال ، دادستان کل کنتاکی ، دانیل کامرون (R) ، در اوایل ماه جاری ایمیلی را ارسال کرد که از هواداران خواسته بود "هر مبلغی را - حتی 5 دلار" برای کمک به وکلای عمومی جمهوریخواه در برابر "قلدرهای لیبرال" و "توقف ESG" قرار دهند.

کامرون نوشت: "حقوق بازنشستگی کنتاکی های سخت کوش هنگامی که سرمایه گذاران بیدار سیاست های لیبرال را قبل از مسئولیت های وفاداری خود قرار می دهند ، تهدید می شوند."

مالتوس گفت ، این خط تفکر خلاف کار سازمان ملل دو دهه پیش است. این تلاش ها به گونه ای طراحی شده اند که نشان می دهد با توجه به آب و هوا و سایر مسائل در هنگام سرمایه گذاری سیاسی یا حتی مترقی نیست - این فقط نقاشی دقیق تر از نحوه عملکرد جهان است.

مالتوس افزود: "من فکر می کنم ESG در طول 20 سال آینده در مورد اجازه دادن به آونگ به عقب برگردد."

دیگران آنقدر مطمئن نیستند که مخفف - یا مفهومی که نشان می دهد - سزاوار مکانی در گفتگو است. به عنوان مثال ، Tariq Fancy ، مدیر ارشد سرمایه گذاری سابق برای سرمایه گذاری پایدار در شرکت BlackRock ، به عنوان یک منتقد برجسته ظاهر شده است.

در سال 2021 ، او برای USA TODAY یک نسخه ناخوشایند را نوشت و اظهار داشت که "عرصه چند میلیارد دلاری سرمایه گذاری آگاهانه اجتماعی به عنوان چیزی ارائه می شود. در اصل ، وال استریت در حال شستشوی سیستم اقتصادی و در این روند ، ایجاد حواس پرتی کشنده است. "

"من باید بدانم ؛من در قلب آن بودم. "

"بسیاری از BS"؟

بنابراین طرفداران اصلی ESG اکنون چه فکر می کنند؟

به طور گسترده ، آنها موافقت می کنند که آنها به هدف اصلی خود برای ایجاد جریان اصلی سرمایه گذاری پایدار دست یافته اند. اما همچنین یک اجماع عمومی وجود دارد که با چنین رشد سریع و بدون بررسی ، آنچه که به عنوان تلاش برای جمع آوری داده های سرمایه گذاری جامع تر آغاز شد ، بسیار کثیف شده است - و نظارتی را که جذب می کند ، ضمانت می کند.

مری جین مک کویلن ، که نماینده شرکت خود به عنوان عضو UNEP FI در اوایل دهه 2000 بود ، گفت: "خبر خوب این است که پذیرش درک و پذیرش ESG وجود دارد."

وی افزود: "بخش دشوار ، این است که" از آنجا که خیلی سریع شکوفا شد ، جیب های زیادی از جمله مدیران و صاحبان دارایی وجود دارد که ممکن است دیدگاه بسیار باریک داشته باشند و ممکن است ESG را به همان اندازه سرمایه گذاری نکنندپزشکان اصلی در نظر گرفته شده بودند. "

مک کویلن در پاسخ به این سؤال که هدف اصلی چیست ، گفت که هدف این است که سرمایه گذاران را ترغیب به انجام بیش از آنکه داده های ESG را در صندوق های سرمایه گذاری انجام دهند ، انجام دهند. آنها همچنین می خواستند سرمایه گذاران از قدرت سهامدار خود در شرکت های بزرگ استفاده کنند تا پیشرفت کنند.

اما همانطور که او آن را می بیند ، به نظر نمی رسد که به طور مداوم اتفاق بیفتد. وی گفت: "شما می دانید که اکثر محصولات جدید ، صندوق های جدید ESG ... وجوه موجود هستند که آنها نام را تغییر می دهند و آن را یک صندوق پایداری می نامند."

جولی این نکته را تکرار کرد. وی گفت که مشارکت شرکت ها فوق العاده مهم است و باید بین شرکت ها در صندوق ESG و یک صندوق عادی تفاوت معنی داری وجود داشته باشد.

وی گفت: "برای من ، این تست Litmus است ،" زیرا اگر صندوق ESG از نظر ترکیب بخش و از نظر شرکت های موجود در آن بسیار شبیه صندوق غیر ESG شما باشد ، پس چه جهنمی تفاوت دارد؟ "

وی گفت: "ما باید از نفت و گاز به طور کامل و بیشتر به انرژی های جایگزین غیر کربن دور شویم ، و هر صندوق ESG که ارزش نمک خود را دارد باید یک برنامه زمانی برای انجام این کار داشته باشد که با دستیابی به اهداف توافق نامه پاریس همگام است. وی با توضیح در مورد مراحل و زمان بندی که برای رسیدن به آنجا انجام می شود ، "وی بعداً در یک ایمیل اضافه کرد.

بالتزل از طرف خودش گفت که هر از گاهی با همکاران سابق ESG همراه می شود. او گفت ، آنها غالباً از خود می پرسند ، اگر آنچه به آنها كمك می كنند "تفاوت زیادی در ایجاد" یا اگر "بسیاری از BS" است.

او ، مانند دیگران ، اذعان كرد كه تلاش های اولیه با موفقیت مفهوم پایداری را در بازارهای سرمایه در سراسر جهان وارد كرده است. اما او همچنین گفت که با روشهای ESG ، شیوه ها و سیستم های رتبه بندی مسائل زیادی دارد ، حتی اگر برخی از آنها "در دسک تاپ خود شروع به کار کردند."

هیوستون گفت: "اکنون ، همه و برادرشان می خواهند این کار را انجام دهند ، همه چیز ESG است ، و ما هنوز میزان انتشار کربن را در مقایسه با آنچه باید داشته باشیم ، کاهش نداده ایم."

به نظر می رسید همه آنها موافق هستند که در حالی که اقدامات مربوط به بخش مالی در مورد مسائل پایداری یک تلاش کثیف و در عین حال شایسته است ، اما این بازی نهایی نیست-و نمی تواند باشد.

مالتوس گفت: این "در آب بدون سیاست مرده است."