راندمان بازار cryptocurrency: شواهدی از بازار بیت کوین

این مطالعه بررسی می کند که آیا بازار بیت کوین با استفاده از یک نوسان ساز هارمونیک کوانتومی ، فرضیه بازار کارآمد (ضعیف) را برآورده می کند ، که توابع چگالی احتمال خاص حالت را فراهم می کند که حاوی حالتهای گاوسی و غیر گاوسی توزیع بازده ورود به سیستم است. در تضاد شواهد مختلط از آزمون نسبت واریانس ، احتمال زیاد که به حالت زمین اختصاص یافته است ، یک بازار بیت کوین تقریباً کارآمد را نشان می دهد. یافته ها حاکی از آن است که هرچه بیت کوین به یک بازار کارآمد تبدیل می شود ، دلالان ممکن است در بهره برداری از استراتژی های سودآور تجارت با مشکل روبرو شوند. علاوه بر این ، هنگامی که سیاستگذاران مقررات محکم را برای کنترل بازار آغاز می کنند ، آنها باید از نزدیک کارایی بازار را به عنوان شاخص تحریف قیمت نظارت کنند.

معرفی

"دنیای به سرعت در حال تحول پول دیجیتال"

نیویورک تایمز ، 18 مارس 2015.

سرمایه گذاری در حال رشد در بازار و نوسانات شدید قیمت بازار رمزنگاری ، سیاست گذاران و اقتصاددانان را وادار کرده است تا رمزنگاری را در یک زمینه مالی و اقتصادی تعریف کنند. بسیاری از مطالعات از بیت کوین ، که طولانی ترین تاریخ و بزرگترین سرمایه در بازار است ، به عنوان معیار تحقیقات cryptocurrency استفاده می کنند. با توجه به تأثیر احتمالی انتقال به یک جامعه دیجیتال بدون کاغذ در بازار مالی و اقتصاد واقعی ، تجزیه و تحلیل بازار بیت کوین با شواهد کمی مهم است.

یکی از داغترین مباحث مربوط به امور مالی و اقتصاد این است که آیا بازار کارآمد است یا خیر. با گذشت زمان ، مطالعات بیشماری در مورد کارایی بازار دارایی های مختلف برای قیمت گذاری دارایی ، مدیریت ریسک و تخصیص دارایی بررسی کرده اند. از زمان FAMA 1 ، این موضوع برجسته بر اساس مفهوم اطلاعات بازار و پیش بینی بازگشت به آن پرداخته شده است. با توجه به فرضیه کارآمد بازار (EMH) ، از آنجا که انتظارات منطقی سرمایه گذاران بر اساس اطلاعات مربوطه به سرعت در قیمت های بازار منعکس می شوند ، نوسانات قیمت غیرقابل پیش بینی است. این مورد در سهام ، اوراق قرضه ، ارز خارجی و سایر بازارهای نوظهور آزمایش شده است. اطلاعات بازار به سه سطح تقسیم می شود: (1) قیمت و بازده تاریخی ، (2) کلیه اطلاعات در دسترس عموم (در حوزه عمومی) ، و (3) اطلاعات به صورت خصوصی یا فقط برای گروه محدودی از شرکت کنندگان در بازار شناخته شده یا شناخته شده است. شکل ضعیف EMH اظهار داشت که قیمت با استفاده از سطح اول اطلاعات غیرقابل پیش بینی است.

ما ادبیات را با بررسی EMH ضعیف بیت کوین گسترش می دهیم. برخی از مطالعات اخیر گزارش داده اند که بازار بیت کوین EMH 2،3،4،5،6،7،8،9،10 را دنبال نمی کند. با این حال ، مطالعات دیگر نشان می دهد که بازار بیت کوین از EMH 11،12،13،14 پیروی می کند. به عنوان مثال ، در مخالفت با یافته های Urquhart 10 ، Nadarajah و Chu 15 دریافتند که تغییر قدرت بازده بیت کوین ضعیف است. علاوه بر این ، مطالعات متعددی گزارش داده اند که بازار بیت کوین هنوز در حال انتقالی است زیرا در حال حاضر ناکارآمد است. اما به طور پیوسته 16،17،18،19،20،21 را بهبود می بخشد. به عنوان مثال ، سیگاکی و همکاران. 22 شواهدی از تغییرات در کارآیی اطلاعاتی در بازار رمزنگاری ، که می تواند از پدیده های جمعی در بازارهای 23 سرچشمه گرفته باشد ، ارائه داد. در اصل ، هنوز شواهد متفاوتی در مورد کارآیی بازار بیت کوین وجود دارد.

از بین روشهای مختلف برای اندازه گیری کارآیی بازار ، آزمون نسبت واریانس (VR) یک استاندارد شناخته شده است که بر اساس فرضیه پیاده روی تصادفی 24 است. افزایش سری قیمت های ورود به سیستم Gaussian White Noise 25 است. ما ابتدا بررسی می کنیم که آیا تست VR برای آزمایش EMH برای بازار بیت کوین مناسب است یا خیر. سپس ، ما یک چارچوب تحلیلی جایگزین را بر اساس مکانیک کوانتومی ، یعنی نوسان ساز هارمونیک کوانتومی (QHO) پیشنهاد می کنیم. این چارچوب مدل سازی ، نیروهای بازار را که بر تغییرات قیمت از نوسانات کوتاه مدت تا تعادل بلند مدت 26 تأثیر می گذارد ، در نظر می گیرد. به طور خاص ، راه حل مدل QHO ، نمایشی از eigenstates بی نهایت است ، که یک پایه متعامد را تشکیل می دهد که شامل تمام توابع توزیع است. در نتیجه ، مدل ما پیاده روی تصادفی را به عنوان یک راه حل حالت زمینی لانه می کند. بر این اساس ، ما با برآورد احتمال اختصاص داده شده به وضعیت زمین مدل QHO ، یعنی توزیع گاوسی ، بازده بازار بیت کوین را تجزیه و تحلیل می کنیم.

زمانی که قیمت سهام به طور کامل منعکس کننده اطلاعات موجود در قیمت های تاریخی باشد، تولید آلفای ثابت غیرممکن است. بنابراین، آیا بازار بیت کوین کارآمد است؟به عبارت دیگر، آیا لاگ قیمت بیت کوین از یک پیاده روی تصادفی پیروی می کند؟این مطالعه شواهد جدیدی برای بحث موجود در مورد کارایی بازار بیت کوین ارائه می دهد: (1) "محدودیت های تست VR برای بررسی EMH چیست؟";(2) "آیا QHO می تواند بر محدودیت های تست VR غلبه کند؟"؛و (3) "چگونه از نظر اقتصادی کارایی بازار ارزیابی شده از طریق مکانیک کوانتومی را تفسیر کنیم؟"به طور خلاصه، ما شواهدی را ارائه می کنیم که از ویژگی های بازار کارآمد بیت کوین با استفاده از نوسانات سالانه احتمال حالت پایه، با در نظر گرفتن رژیم های قیمت بیت کوین پشتیبانی می کند. ما همچنین منطق پشت یافته های خود را با استفاده از معیارهای بازار مانند شاخص نقدینگی توضیح می دهیم. در نهایت، ما مفاهیمی را برای سرمایه گذاران و سیاست گذاران در رابطه با دشواری بهره برداری از استراتژی های تجاری سودآور و شاخصی از اعوجاج قیمت ارائه می دهیم.

این مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است: بخش "داده ها و روش شناسی" داده ها و روش شناسی را شرح می دهد، بخش "نتایج و بحث" نتایج را مورد بحث قرار می دهد و بخش "نتیجه گیری" مقاله را به پایان می رساند.

داده ها و روش شناسی

داده ها

قیمت روزانه بیت کوین از Quandl.com جمع آوری می شود. داده های سایر دارایی ها، برای مقاصد مقایسه، از شورای جهانی طلا (طلا) و بانک فدرال رزرو سنت لوئیس (نرخ مبادله USD/EUR و شاخص S& P 500) گرفته شده است. دوره گردآوری داده ها از 01 سپتامبر 2010 تا 31 مارس 2019 (3134 روز) بود. برای مطابقت با تاریخ معاملات بیت کوین و سایر دارایی ها، در مجموع 2134 مشاهده داده های روزانه به دست آوردیم (در حالی که بازار بیت کوین دائماً باز است (هر روز 24 ساعت)، داده های سایر دارایی های مقایسه ای فقط در روزهای معاملاتی در دسترس بود.). سپس، ما تفاوت اول در قیمت ورود به سیستم را در نظر گرفتیم و بازده سالانه را به عنوان محاسبه کردیم

جایی که (_) و (

_) به ترتیب بازده ورود و قیمت سالانه در روز (t) است.

جدول 1 نشان می دهد که میانگین و انحراف استاندارد بازده لاگ بیت کوین در مقایسه با سایر دارایی ها بسیار زیاد است. بازده بیت کوین چولگی مثبتی را نشان می دهد که حاکی از نگرش ریسک پذیر سرمایه گذاران است. علاوه بر این، با توجه به اینکه کشیدگی بیش از حد بیش از 40 است، توزیع بسیار لپتوکورتیک است، که نشان می دهد داده ها از توزیع نرمال 27،28،29،30 پیروی نمی کنند.

با این حال ، در سال 2017 ، افزایش زیادی از علاقه عمومی به ارزهای رمزپایه وجود داشت ، که باعث عدم اطمینان بالاتری و رفتار گله ای ناشی از آن در بازارهای رمزنگاری 54 شد. بوری و همکاران. 55 از نظر آماری این موضوع را با نشان دادن اینکه گله های قابل توجهی که اغلب در سال 2017 در بازارهای رمزنگاری رخ می دهد ، تأیید کرد. بر این اساس ، مطابق با Froot و همکاران. 56 ، ارزش کاهش یافته (_ ) در سال 2017 را می توان به شرح زیر توضیح داد: بسیاری از دلالان کوتاه مدت که تازه وارد Cryptocurrency در بازار بیت کوین هستند بر اساس اطلاعات کاملاً بی ربط به اصول. در همین حال ، این افزایش در حدس و گمان های غیر منطقی عمدتاً از بازار مبادله رمزنگاری چین گرفته شده است که در آن زمان بیش از 90 ٪ از حجم معاملات جهانی رمزنگاری شده را به خود اختصاص داده است. بر این اساس ، بانک مردم چین در سپتامبر سال 2017 تجارت رمزنگاری داخلی و ارائه سکه های اولیه را ممنوع اعلام کرد و پس از آن چند روز پس از 57 ، افت شدید قیمت رمزنگاری و تجدید قیمت. با این وجود ، پس از تحمیل این مقررات سختگیرانه ، بیشتر حجم معاملات ارزهای رمزنگاری شده در چین به جای دیگری منتقل شد (به عنوان مثال ، ایالات متحده ، ژاپن و کره جنوبی) و تأثیر آنها بر قیمت رمزنگاری 58 مبهم بود. این بدان معنی است که چنین مقررات سختگیرانه ای در ارزهای رمزنگاری مؤثر نخواهد بود بلکه فقط عدم اطمینان قیمت را افزایش می دهد و بر کارایی بازار آنها تأثیر می گذارد ، که می تواند ارزش کم (_ ) را در سال 2017 توضیح دهد.

افزایش نقدینگی در بازار بیت کوین تأثیر مثبت بر کارایی بازار دارد. به ویژه ، تغییر نقدینگی نقش اساسی در پیش بینی بازگشت و بنابراین ، کارآیی اطلاعاتی از ارزهای رمزنگاری شده 16،18 دارد. به طور کلی ، افزایش نقدینگی باعث افزایش کارایی بازار از طریق دو کانال 59،60 می شود: اول ، معاملات سریعتر و ارزان تر را امکان پذیر می کند ، از این طریق قیمت به سرعت اطلاعات موجود در بازار را جذب می کند. دوم ، این سرمایه گذاران را ترغیب می کند تا به راحتی معاملات گسترده یا کوتاه مدت را بر اساس اطلاعات خصوصی که به سختی بر قیمت ها تأثیر می گذارد ، انجام دهند و قیمت بازار را به ارزش دارایی بنیادی 61،62،63 تقریب دهند. بنابراین ، ما نسبت ناهماهنگی Amihud 64 را بررسی می کنیم و راندمان بازار بیت کوین را با تغییرات نقدینگی توضیح می دهیم: شکل 3 نشان می دهد که نقدینگی بازار بیت کوین به تدریج افزایش می یابد ، حتی از سال 2014 از دلار/یورو و طلا فراتر می رود.

بر خلاف دارایی های دیگر ، بیت کوین دارای ساختار بازار منحصر به فردی است که در آن عرضه غیرقانونی تقاضای الاستیک را برآورده می کند زیرا کل صدور (حجم معدن) از پیش تعیین شده است. بنابراین ، واکنش سرمایه گذاران به اطلاعات بازار تأثیر زیادی بر قیمت بیت کوین دارد. علاوه بر این ، معاملات 24/7 در طول سال ، هزینه های نسبتاً کم معاملات و موانع ورودی کم به بازار به سرمایه گذاران کمک می کند تا آزادانه شرکت کنند و سریعاً تصمیم گیری کنند ، در نهایت تسهیل انتشار سریع اطلاعات در قیمت بازار. این توضیح می دهد که چگونه بازار بیت کوین قادر به کار نزدیک به یک بازار کارآمد حتی با سطح نقدینگی پایین در مراحل اولیه بود ، به خصوص در رژیم پایین قیمت در سال 2010-2012. با این حال ، از سال 2013 ، بازار با تولد مبادلات متعدد و منافع سرمایه گذاران نهادی تثبیت شده است. بر این اساس ، نقدینگی بازار بیت کوین همچنان در حال گسترش است که این امر بیشتر به کارآیی بازار در رژیم قیمت بالا کمک کرده است. بنابراین ، عوامل منفی که از انتشار کارآمد اطلاعات در بازار جلوگیری می کنند ، مانند بی ثباتی سیستم اولیه بازار ، مقررات اولیه دولت ، خارجی هایی مانند هک و معاملات بسیار سوداگرانه ، با توسعه بازار بیت کوین جبران می شوند.

نتیجه گیری

این مطالعه به بررسی کارایی بازار بیت کوین می پردازد. به عنوان اولین مرحله ، آزمایش VR ، که به طور گسترده در ادبیات مورد استفاده قرار می گیرد ، شواهد متفاوتی از راندمان بازار بیت کوین را نشان می دهد. با این حال ، ما تأیید می کنیم که آزمایش VR برای آزمایش EMH مناسب نیست زیرا فرض اساسی آن در بازار بیت کوین راضی نیست: افزایش سری قیمت های ورود به سیستم سر و صدای سفید گاوسی نیست. در نتیجه ، ما QHO را اعمال کردیم ، که یک راه حل کلی برای PDF بازگشت ورود به سیستم ارائه می دهد. احتمال اختصاص داده شده به حالت زمین نشان می دهد که بازار بیت کوین تقریباً به بازار کارآمد ، مشابه سایر بازارهای دارایی نزدیک است. ما توضیح می دهیم که افزایش مداوم نقدینگی بازار و تغییر رژیم قیمت (از پایین به بالا) به یافته های ما کمک می کند. علاوه بر این ، سیستم معاملات 24 ساعته در طول سال به اطمینان از اینکه اطلاعات بازار به خوبی در قیمت بازار منعکس شده است ، کمک کرده است.

نتایج ما نشان می دهد که بازار بیت کوین نزدیک به کارآمد بودن است و دلالت بر این دارد که توسعه یک استراتژی تجاری سودآور به سادگی بر اساس روندهای گذشته قیمت بیت کوین برای دلالان دشوار است. علاوه بر این ، با توجه به نقدینگی و سرمایه گذاری در بازار ، بیت کوین و آلتکین های اصلی به سایر دارایی ها نزدیک می شوند و بنابراین تأثیر مستقیمی/غیرمستقیم بر اقتصاد واقعی هم اکنون و هم در آینده دارند. بنابراین ، سیاست گذاران باید از نزدیک کارایی بازار بیت کوین را رصد کنند تا در هنگام اجرای سیاست ها و مقررات که می تواند بر اندازه بازار و نقدینگی آن تأثیر بگذارد یا رفتار گله سرمایه گذاران را القا کند ، از خرابی بازار جلوگیری شود.

در دسترس بودن داده ها

مجموعه داده های مورد استفاده و/یا تجزیه و تحلیل در طول مطالعه حاضر از نویسنده مربوطه در صورت درخواست معقول در دسترس است.

منابع

1. FAMA ، E. F. بازارهای سرمایه کارآمد: مروری بر تئوری و کار تجربی. J. Finance 25 (2) ، 383-417 (1970). Articlegoogle Scholar
2. Kim ، H. ، Yi ، E. ، Lee ، D. & Ahn ، K. تغییر فن آوری و شرایط بازار: شواهدی از Bitcoin Fork. پیچیدگی 2022 ، 1-7 (2022). محقق Adscasgoogle
3. Al-yahyaee ، K. H. ، Mensi ، W. & Yoon ، S. M. کارآیی ، چند عیار و خاصیت حافظه طولانی بازار بیت کوین: یک تجزیه و تحلیل مقایسه ای با بازارهای سهام ، ارز و طلا. امور مالی Res. کاهنده27 ، 228-234 (2018). Articlegoogle Scholar
4. Brauneis ، A. & Mestel ، R. Discovery Price of Cryptocur ارز: بیت کوین و فراتر از آن. ECONکاهنده165 ، 58-61 (2018). Articlegoogle Scholar
5. Bundi ، N. & Wildi ، M. Bitcoin and Market- (In) کارآیی: یک رویکرد سری زمانی سیستماتیک. رقمامور مالی 1 (1-4) ، 47-65 (2019). Articlegoogle Scholar
6. Caporale ، G. M. ، Gil-Alana ، L. & Plastun ، A. پایداری در بازار cryptocurrency. resint. اتوبوس. امور مالی 46 ، 141-148 (2018). Articlegoogle Scholar
7. Cheah ، E. T. ، Mishra ، T. ، Parhi ، M. & Zhang ، Z. وابستگی متقابل حافظه طولانی و ناکارآمدی در بازارهای بیت کوین. ECONکاهنده167 ، 18-25 (2018). Scholar ArticleMathgoogle
8. Kristoufek ، L. در بازارهای بیت کوین (در) کارآیی و تکامل آن. فیزیکA 503 ، 257 262 (2018). Articlegoogle Scholar
9. Pappalardo ، G. ، Di Matteo ، T. ، Caldarelli ، G. & Aste ، T. Blockchain ناکارآمدی در شبکه Bitcoin Peers. EPJ Data Sci. 7 (1) ، 30-42 (2018). Articlegoogle Scholar
10. Urquhart ، A. ناکارآمدی بیت کوین. ECONکاهنده148 ، 80-82 (2016). Articlegoogle Scholar
11. Kumar ، A. S. ، Nagaraju ، T. & Ajaz ، T. در مورد کارآیی اطلاع رسانی بازار رمزنگاری. IUP J. Appl. ECON19 (1) ، 47-56 (2020). گوگل دانشکده
12. Tiwari ، A. K. ، Jana ، R. K. ، Das ، D. & Roubaud ، D. کارآیی اطلاع رسانی بیت کوین - یک پسوند. ECONکاهنده163 ، 106-109 (2018). Articlegoogle Scholar
13. Bariviera ، A. F. ناکارآمدی بیت کوین تجدید نظر شده: یک رویکرد پویا. ECONکاهنده161 ، 1-4 (2017). ArticleMathscinetGoogle Scholar
14. Bartos ، J. آیا بیت کوین فرضیه بازار کارآمد را دنبال می کند؟int. J. Econ. علمیIV (2) ، 10-23 (2015). گوگل دانشکده
15. Nadarajah ، S. & Chu ، J. در مورد ناکارآمدی بیت کوین. ECONکاهنده150 ، 6-9 (2017). Articlegoogle Scholar
16. Sensoy ، A. ناکارآمدی بیت کوین تجدید نظر شده: تجزیه و تحلیل با فرکانس بالا با ارزهای جایگزین. امور مالی Res. کاهنده28 ، 68-73 (2019). Articlegoogle Scholar
17. Selmi ، R. ، Tiwari ، K. A. & Hammoudeh ، S. کارآیی یا حدس و گمان؟تجزیه و تحلیل پویا از بازار بیت کوین. ECONگاو نر38 (4) ، 2037-2046 (2018). گوگل دانشکده
18. وی ، دبلیو. C. نقدینگی و کارآیی بازار در ارزهای رمزنگاری. ECONکاهنده168 ، 21-24 (2018). Articlegoogle Scholar
19. Vidal-Tomás ، D. & Ibañez ، A. راندمان نیمه قوی بیت کوین. امور مالی Res. کاهنده27 ، 259 265 (2018). Articlegoogle Scholar
20. Khuntia ، S. & Pattanayak ، J. K. فرضیه بازار تطبیقی و پیش بینی در حال تحول بیت کوین. ECONکاهنده167 ، 26-28 (2018). Scholar ArticleMathgoogle
21. Kurihara ، Y. & Fukushima ، A. راندمان بازار بیت کوین: چشم انداز ناهنجاری هفتگی. J. Appl. بانک مالی. 7 (3) ، 57-64 (2017). گوگل دانشکده
22. Sigaki ، H. Y. D. ، Perc ، M. & Ribeiro ، H. V. الگوهای خوشه بندی در کارآیی و آمدن در سن بازار cryptocurrency. علمیRep. 9 (1) ، 1440 (2019). ArticleadspubmedPubmed CentralGoogle Scholar
23. Alves ، L. G. A. ، Sigaki ، H. Y. D. ، Perc ، M. & Ribeiro ، H. V. پویایی جمعی از کارآیی بازار سهام. علمیRep. 10 (1) ، 21992 (2020). ArticleadscaspubmedPubmed CentralGoogle Scholar
24. Lo ، A. W. & Mackinlay ، A. C. قیمت سهام سهام از پیاده روی های تصادفی پیروی نمی کند: شواهدی از یک آزمون مشخصات ساده. Rev. Financy. گل میخ1 (1) ، 41-66 (1988). Articlegoogle Scholar
25. Aggarwal ، D. آیا بیت کوین ها از یک مدل پیاده روی تصادفی پیروی می کنند؟resECON73 (1) ، 15-22 (2019). Articlegoogle Scholar
26. Ahn ، K. ، Choi ، M. Y. ، Dai ، B. ، Sohn ، S. & Yang ، B. Modeling توزیع بازده سهام با یک نوسان ساز هارمونیک کوانتومی. یوروفیزکاهنده120 (3) ، 38003 (2017). Articleadsgoogle Scholar
27. Dwyer ، G. P. اقتصاد بیت کوین و ارزهای دیجیتال خصوصی مشابه. J. مالی. چاقو17 ، 81-91 (2015). Articlegoogle Scholar
28. Brière ، M. ، Oosterlinck ، K. & Szafarz ، A. ارز مجازی ، بازده ملموس: تنوع نمونه کارها با بیت کوین. J. Asset Manag. 16 (6) ، 365-373 (2015). Articlegoogle Scholar
29. Dyhrberg ، A. H. Bitcoin ، Gold and the Dollar - تجزیه و تحلیل نوسانات Garch. امور مالی Res. کاهنده16 ، 85-92 (2016). Articlegoogle Scholar
30. Pieters ، G. & Vivanco ، S. مقررات مالی و ناسازگاری قیمت در بازارهای بیت کوین. inf. ECONخط مشی 39 ، 1-14 (2017). Articlegoogle Scholar
31. Charles ، A. & Daé ، O. Tariance-Ratio Tests of Random Walk: یک مرور کلی. J. Econ. زنده مانده. 23 (3) ، 503-527 (2009). Articlegoogle Scholar
32. Jeong ، M. ، Kim ، S. ، Yi ، E. & Ahn ، K. راندمان بازار و جریان اطلاعات بین روغن نخل خام و بازارهای آینده روغن خام. استراتژی انرژی Rev. 45 ، 101008 (2023). Articlegoogle Scholar
33. Ahn ، K. ، Forsyth ، J. ، Jang ، H. & Kim ، D. وام های با نرخ ثابت: هزینه افت نرخ بهره. امور مالی Res. کاهنده44 ، 102158 (2022). Articlegoogle Scholar
34. JI ، G. ، Kong ، H. ، Kim ، W. C. و Ahn ، K. 2020 نوسانات تصادفی و شاخص هشدار اولیه. در یادداشت های سخنرانی در سری کتاب های علوم کامپیوتر (LNTCS) ، جلد. 12137 ، 413-421 (Springer ، Cham).
35. Jang ، H. ، Song ، Y. & Ahn ، K. آیا دولت می تواند بازار مسکن را تثبیت کند؟شواهد کره جنوبی. فیزیکA 550 ، 124114 (2020). Articlegoogle Scholar
36. Dai ، B. ، Zhang ، F. ، Tarzia ، D. & Ahn ، K. پیش بینی تصادفات مالی: مجدداً به قانون قدرت ورود به سیستم مراجعه کنید. پیچیدگی 2018 ، 4237471 (2018). Articlegoogle Scholar
37. Jang ، H. ، Ahn ، K. ، Kim ، D. & Song ، Y. ، (2018). تشخیص و پیش بینی حباب قیمت خانه: شواهدی از یک شهر جدید. در یادداشت های سخنرانی در سری کتاب های علوم کامپیوتر (LNTCS) جلد. 10862 ، 782-795 (Springer ، Cham ، 2018).
38. Jang ، H. ، Song ، Y. ، Sohn ، S. & Ahn ، K. Soars املاک و مستغلات و بحران های مالی: داستانهای اخیر. پایداری 10 (12) ، 4559 (2018). Articlegoogle Scholar
39. Kim ، C. ، Kim ، D. S. ، Ahn ، K. & Choi ، M. Y. Dynamics پیش بینی های تحلیلگر و ظهور پیچیدگی: نقش نابرابری اطلاعات. PLOS ONE 12 (5) ، E0177071 (2017). ArticlePubmedPubmed CentralGoogle Scholar
40. JI ، G. ، Dai ، B. ، Park ، S.-P.& Ahn ، K. منشأ پدیده های جمعی در اندازه های شرکت. هرج و مرجفراکتال های 136 ، 109818 (2020). ArticleMathscinetGoogle Scholar
41. Putz ، M. V. Nanochemistry Quantum II: اتم های کوانتومی و تناوبی (CRC Press ، 2016). دانشمند
42. Risken ، H. 1996 معادله Fokker-Planck. در: معادله Fokker-Planck. Risken ، H. (edn.) (Springer ، London)
43. Arfken ، G. B. & Weber ، H. J. روش های ریاضی برای فیزیکدانان (Academic Press ، London ، 1995). دانشمند Mathoogle
44. Takaishi ، T. & Adachi ، T. راندمان بازار ، نقدینگی و چند عیار بیت کوین: یک مطالعه پویا. آسیا پاکمالی. علامت گذاری. 27 (1) ، 145-154 (2020). Scholar ArticleMathgoogle
45. Alvarez-Ramirez ، J. ، Rodriguez ، E. & Ibarra-Valdez ، C. همبستگی های دوربرد و عدم تقارن در بازار بیت کوین. فیزیکA 492 ، 948-955 (2018). Articlegoogle Scholar
46. Corbet ، S. & Katsiampa ، P. میانگین معکوس بازده قیمت بیت کوین. int. Rev. Financy. مقعد71 ، 101267 (2020). Articlegoogle Scholar
47. Yi ، E. ، Ahn ، K. & Choi ، M. Y. Cryptocurrency: نه چندان از تعادل. تکنولپیش بینی. SOC. تغییر 177 ، 121424 (2022). Articlegoogle Scholar
48. Punzo ، A. & Bagnato ، L. مدل سازی توزیع بازگشت cryptocurrency از طریق مخلوط های مقیاس لاپلاس. فیزیکA 563 ، 125354 (2021). ArticleMathscinetMathgoogle Scholar
49. Begušić ، S. ، Kostanjčar ، Z. ، Stanley ، H. E. & Podobnik ، B. خصوصیات مقیاس گذاری نوسانات قیمت شدید در بازارهای بیت کوین. فیزیکA 510 ، 400-406 (2018). Articlegoogle Scholar
50. Drożdż ، S. ، Gȩbarowski ، R. ، Minati ، L. ، Oświȩcimka ، P. & Wa Torek ، M. Bitcoin Market مسیر بلوغ؟شواهدی از نوسانات بازگشت ، همبستگی زمانی و اثرات چند مقیاس. هرج و مرج 28 (7) ، 071101 (2018). ArticleadsmathscinetPubmedGoogle Scholar
51. Lahmiri ، S. & Bekiros ، S. Chaos ، تصادفی و چند قریب به اتفاق در بازار بیت کوین. هرج و مرجفراکتال های 106 ، 28-34 (2018). ArticleadsmathscinetMathgoogle Scholar
52. Bouri ، E. ، Gupta ، R. ، Tiwari ، A. K. & Roubaud ، D. آیا بیت کوین عدم اطمینان جهانی را نشان می دهد؟شواهدی از رگرسیون Quantile-in-Quantile مبتنی بر موجک. امور مالی Res. کاهنده23 ، 87-95 (2017). Articlegoogle Scholar
53. Lee ، N.-K. ، Yi ، E. & Ahn ، K. Boost و Burst: Bubbles در بازار بیت کوین. سخنرانییادداشت هاعلمی12137 ، 422-431 (2020). ArticleMathscinetGoogle Scholar
54. Gurdgiev ، C. & O'Loughlin ، D. Herding و لنگر انداختن در بازارهای رمزنگاری: واکنش سرمایه گذار به ترس و عدم اطمینان. J. Behav. exp. امور مالی 25 ، 100271 (2020). Articlegoogle Scholar
55. Bouri ، E. ، Gupta ، R. & Roubaud ، D. رفتار گله دار در ارزهای رمزپایه. امور مالی Res. کاهنده29 ، 216 221 (2019). Articlegoogle Scholar
56. Froot ، K. A. ، Scharfstein ، D. S. & Stein ، J. C. Herd در خیابان: ناکارآمدی اطلاعاتی در بازار با گمانه زنی های کوتاه مدت. J. Finance 47 (4) ، 1461-1484 (1992). Articlegoogle Scholar
57. Xie ، R. چرا چین مجبور به ممنوعیت رمزنگاری شد ، اما ایالات متحده آمریکا این کار را نکرد: تجزیه و تحلیل مقایسه ای مقررات مربوط به بازار رمزنگاری بین ایالات متحده و چین. WASH. U. Global Stud. L. Rev. 18 (2) ، 457-492 (2019). گوگل دانشکده
58. Feinstein ، B. D. & Werbach ، K. تأثیر تنظیم رمزنگاری در بازارهای تجاری. J. مالی. تنظیم7 ، 48-99 (2021). Articlegoogle Scholar
59. Choi ، G. ، Park ، K. ، Yi ، E. & Ahn ، K. انصاف قیمت: سهام انرژی پاک و بازار کلی. هرج و مرجفراکتال 168 ، 113049 (2023). Articlegoogle Scholar
60. Kim ، H. ، Ha ، C. Y. & Ahn ، K. ناهمگونی اولویت در بیت کوین و شبکه Forks آن. هرج و مرجفراکتال 164 ، 112719 (2022). Scholar ArticleMathgoogle
61. Chordia ، T. ، Roll ، R. & Subrahmanyam ، A. نقدینگی و کارآیی بازار. J. مالی. ECON87 (2) ، 249 268 (2008). Articlegoogle Scholar
62. Chung ، D. & Hrazdil ، K. نقدینگی و کارآیی بازار: یک مطالعه نمونه بزرگ. J. Bank. امور مالی 34 (10) ، 2346-2357 (2010). Articlegoogle Scholar
63. Young ، N. & Auret ، C. نقدینگی و همگرایی به کارآیی بازار. سرمایه گذاری. مقعدJ. 47 (3) ، 209 228 (2018). Articlegoogle Scholar
64. Amihud ، Y. Inliquity و بازده سهام: اثرات مقطع و سری زمانی. J. مالی. علامت گذاری. 5 (1) ، 31-56 (2002). Articlegoogle Scholar

منابع مالی

این کار توسط (i) بنیاد ملی تحقیقات کره تأمین شده توسط دولت کره (MSIT) (شماره 2022R1A2C100425811 ، Kwangwon AHN) و (ب) کمک هزینه تحقیقات دانشگاه سوگانگ (شماره 202210030. 01 ، سوگبین Sohn) پشتیبانی شد.

اطلاعات نویسنده

نویسندگان و وابستگی ها

1. دانشکده بازرگانی سئول ، دانشگاه دستیار ، سئول ، جمهوری کره Eojin Yi
2. دانشکده اقتصاد و مدیریت آنتای ، دانشگاه شانگهای جیائو تانگ ، شانگهای ، چین Biao Yang
3. گروه مهندسی صنایع ، دانشگاه یونسی ، سئول ، جمهوری کره Minhyuk Jeong & Kwangwon Ahn
4. مرکز دارایی و فناوری ، دانشگاه یونسی ، سئول ، جمهوری کره Minhyuk Jeong & Kwangwon Ahn
5. گروه اقتصاد ، دانشگاه سوگانگ ، سئول ، جمهوری کره سونگبین سون

1. eojin yi