اعتبار تجاری معکوس یا ریسک پیش فرض؟توضیح استفاده از پیش پرداخت توسط بنگاه ها

در این مقاله یک مطالعه دقیق تجربی در مورد استفاده از پرداخت های پیش پرداخت توسط بنگاه ها ارائه شده است. این امر ثابت می کند که برخی از تئوری های اعتباری تجاری نیز می توانند برای پیش پرداخت اعمال شوند. نتایج ، به دست آمده از یک مجموعه داده پانل بزرگ ، نشان می دهد که یک سری از عوامل بر پیش فرض تأثیر می گذارد. اول ، مشتریان قوی تر از نظر مالی تولید تأمین کنندگان ضعیف مالی خود را تأمین می کنند. دوم ، پرداخت های پیش پرداخت نیز به عنوان پاسخ به ریسک معاملات در معاملات داخلی و بین المللی انجام می شود. سرانجام ، علاوه بر دلایل مالی و ضمانت ، قدرت معامله نسبی شرکای تجاری نیز بر شرایط پرداخت تأثیر می گذارد.

معرفی

ادبیات گسترده نظریه و شواهدی را در مورد دلایل استفاده از شرکت ها از اعتبار تجاری (تأخیر در پرداخت برای انتقال کالا به شرکتهای پایین دست) ارائه می دهد. با این حال ، دلایلی که شرکت ها ممکن است از قبل تأمین کنندگان خود را بپردازند ، مورد بررسی کمی بوده است. 1 Daripa و Nilsen (2011) نشان می دهند که شرکت های قوی تر از نظر مالی ممکن است به طور بهینه تصمیم بگیرند پول نقد را به تأمین کنندگان بالادست خود پیش ببرند ، در حالی که دومی در غیر این صورت تولید را به تأخیر می اندازد. تعداد انگشت شماری از مقالات نقش پرداخت پیش پرداخت در سیستم پرداخت بهینه برای تجارت بین المللی را بررسی می کنند (AHN ، 2011 ، اشمیت-ایزنلوهر ، 2013). Antras و Foley (آینده) توضیح می دهند که پرداخت پیش پرداخت در هنگام اجرای قرارداد در کشور وارد کننده ، اعتبار تجارت را ترجیح می دهد. در همین راستا ، Eck و همکاران.(آینده) استدلال می کنند که پرداخت های پیش پرداخت به عنوان سیگنال کیفیت وارد کننده است که به کاهش عدم اطمینان بالای ذاتی در معاملات بین المللی کمک می کند.

کمبود مطالعات مربوط به پیش پرداخت ، به ویژه از آنجا که طبق مطالعه صندوق بین المللی پول (2009) ، پول نقد در پیش پرداخت 19 تا 22 ٪ از معاملات بین المللی را به خود اختصاص می دهد. 2 اهمیت تجربی پیش پرداخت نیز توسط Ahn et al برجسته شده است.(2011) ، که نشان می دهد فقدان امور مالی تجارت (اعتبار تجارت و پیش پرداخت) نقش مهمی در فروپاشی تجارت جهانی 2009 ایفا کرده است. کمبود کار تجربی را می توان تا حدودی با اطلاعات محدود در مورد پرداخت های پیش پرداخت موجود در مجموعه داده های اصلی به کار رفته در ادبیات مالی بین شرکت ، مانند Compustat (پوشش شرکت های بزرگ آمریکایی) ، NSSBF (شرکت های کوچک آمریکایی) و شهرت توضیح داد.(هر دو شرکت کوچک و بزرگ انگلستان). معدود مطالعات تجربی موجود در ارتباط با استفاده از پیش پرداخت به ریسک پیش فرض مشتری ، عمدتاً بر استفاده از پرداخت های پیش پرداخت در تجارت بین المللی تمرکز دارد. بسیاری از این مطالعات یا داده های کلان اقتصادی (اشمیت-ایزنلوهر ، 2013) یا داده های بررسی مقطعی را تجزیه و تحلیل می کنند (Eck et al. ، آینده ، Raiser و همکاران ، 2008). 3 یک استثناء قابل توجه Antras و Foley (آینده) است که از داده های سطح قرارداد برای تجزیه و تحلیل رابطه بین پرداخت یک صادرکننده مجرد ایالات متحده از محصولات غذایی یخ زده و یخچال و سطح اجرای قراردادی در کشور وارد کننده استفاده می کنند.

در این مقاله تلاش شده است تا شکاف را پر کرده و تجزیه و تحلیل را در مورد پیش پرداخت گسترش دهد. از آنجا که پیش پرداخت می تواند به عنوان یک اعتبار تجاری معکوس تلقی شود ، یک تحلیل کامل تجربی را انجام می دهد تا بررسی کند که کدام یک از تئوری های اصلی اعتباری تجارت می تواند به توضیح پیش پرداخت نیز کمک کند. در میان تئوری های مختلف ، این مقاله عمدتاً بر توضیحات مالی و نقش ضمانت پرداخت پیش پرداخت متمرکز است. در مرحله اول ، این مقاله بررسی می کند که آیا تأمین کنندگان محدود مالی تولید خود را با پرداخت پیش پرداخت دریافت شده از شرکای تجاری قوی تر از نظر مالی تأمین می کنند. ثانیا ، بررسی می کند که آیا پیش پرداخت دریافت شده می تواند به عنوان ضمانتی باشد که مشتری از شرایط قراردادی موافقت شده سابق پیروی می کند. سرانجام ، این مقاله در نظر می گیرد که آیا علاوه بر دلایل مالی و ضمانت ، قدرت چانه زنی نسبی شرکای تجاری نیز بر شرایط پرداخت تأثیر می گذارد. در حالی که به طور متقابل منحصر به فرد نیست ، تجزیه و تحلیل تلاش می کند تا تأمین مالی و نظریه های گارانتی را از توضیح قدرت چانه زنی جدا کند.

مجموعه داده های مورد استفاده یک صفحه بزرگ است که حدود 122،000 شرکت فرانسوی را که در چندین بخش اقتصادی در طی دوره 2000-2007 فعالیت می کنند ، پوشش می دهد. اگرچه من داده های سطح قرارداد برای مطابقت با تأمین کنندگان و مشتریان ندارم ، اما می توانم پیش پرداخت را از منظر تأمین کننده و مشتری تجزیه و تحلیل کنم. داده های ترازنامه شامل اطلاعات دقیق سالانه در مورد پیش پرداخت مشتری (پرداخت پیش پرداخت از شرکتهای پایین دست) در سمت بدهی ها و پیش پرداخت برای تأمین کنندگان (پیش پرداخت به شرکتهای بالادست) در سمت دارایی است. تجزیه و تحلیل از دیدگاه تأمین کننده بالادست شروع می شود و کنترل انواع کالاهای معامله شده را کنترل می کند. برای تکمیل تحقیقات ، این مقاله همچنین دیدگاه شرکت مشتری را می گیرد. در بازار بالادست ، این تجزیه و تحلیل پرداخت های پیش پرداخت استفاده شده در بین بنگاه های داخلی را از پرداخت پیش پرداخت مورد استفاده در معاملات بین المللی متمایز می کند. این مقاله تجزیه و تحلیل را در آنتراس و فولی (آینده) گسترش می دهد زیرا فقط توجه به معاملات بین المللی را محدود نمی کند.

تعدادی از نتایج کلیدی از تجزیه و تحلیل پدیدار می شوند. در مرحله اول ، تأمین کنندگان ضعیف از نظر مالی پیش پرداخت های بیشتری را نسبت به فروش دریافت می کنند و خریداران بزرگ پیش پرداخت بیشتری را به تأمین کنندگان خود انجام می دهند. این مطابق با یافته های تثبیت شده در ادبیات اعتباری تجارت است ، یعنی شرکت هایی که از مزیت نسبت به سایر طلبکاران بهره مند می شوند ، به شرکای تجاری ضعیف مالی خود کمک می کنند.

ثانیا ، نتایج حاکی از آن است که پیش پرداخت ها به عنوان یک راه حل ضمانت نیز بوجود می آیند زیرا تأمین کنندگان پیش پرداخت های بیشتری را از مشتریان جدیدتر خود (Antras و Foley ، آینده) دریافت می کنند و مشتریانی که حاشیه سود کم دارند یا با احتمال زیاد پیش فرض مالی روبرو هستند. این ایده در لی و استو (1993) است که اعتبار تجارت می تواند به عنوان یک شکل قوی از ضمانت محصول به ویژه برای تأمین کنندگان کوچک و جوان باشد. پیش پرداخت در معاملات کالاهای خاص رابطه نیز ممکن است در صورت ریسک نگهدارنده مشتری ، ضمانت معامله را برای تأمین کننده فراهم کند. در این حالت ، پیش پرداخت ، بازتاب آینه ای از اعتبار تجارت به عنوان وسیله تعهد برای تأمین کنندگان کالاهای خاص در صورت عدم اطمینان در مورد کیفیت معامله خوب (Dass et al. ، آینده) است.

تمایز بین معاملات داخلی و بین المللی ، مطابق با Eck et al.(آینده) ، نتایج حاکی از آن است که صادرکنندگان نسبت به بنگاه هایی که فقط در بازار داخلی تجارت می کنند ، پیش پرداخت پیش پرداخت می کنند. با این وجود ، ممکن است پیش پرداخت بین شرکتهای داخلی مستقر استفاده شود. علاوه بر این ، من از همبستگی مثبت بین پیش پرداخت با تأمین کنندگان و پیش پرداخت های دریافت شده از مشتریان کشف می کنم. این یافته مطابق با استفاده از امور مالی بین شرکت برای بهبود مشکل نگهدارنده در یک زنجیره تولید ، مانند کیم و شین (2012) است.

سرانجام ، نتایج شواهدی را ارائه می دهد که از نمای قدرت چانه زنی حمایت می کند. اندازه تأمین کننده با پیش پرداخت های دریافتی همراه است. تولید کنندگان در بازارهای متمرکز تر از قبل بیشتر پرداخت می شوند. این یافته ها را در Fabbri و Klapper (آینده) و Klapper و همکاران نشان می دهد.(2012) برای قراردادهای اعتباری تجاری.

بقیه مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است. بخش 2 پیشینه نظری را ارائه می دهد و فرضیه های آزمایش شده را به دست می آورد. بخش 3 نمونه ، آمار خلاصه و روش مورد استفاده را شرح می دهد. بخش 4 یافته های تجربی را ارائه می دهد و نتیجه گیری در بخش 5 به دست می آید.

قطعه قطعه

پیشینه نظری و فرضیه ها

در این بخش پیامدهای تئوری های اعتباری تجارت بررسی شده و توضیح می دهد که آیا و تا چه اندازه می توان آنها را در زمینه پیش پرداخت اعمال کرد. تمرکز روی توضیحات مالی و جنبه های ضمانت مرتبط با امور مالی بین شرکت ها است و به قدرت چانه زنی نسبی شرکای تجاری می پردازد.

شرح نمونه

منبع اصلی داده مورد استفاده در این مطالعه ، پایگاه داده دایان است که توسط دفتر ون دیژک جمع آوری شده است. این بانک اطلاعاتی نمونه ای از نماینده ملی از شرکت های فرانسوی را که در کلیه بخش های فعالیت اقتصادی فعالیت می کنند ، ارائه می دهد. نمونه تهیه شده از دایان شامل 122. 943 بنگاه غیر مالی با اطلاعات موجود برای پیش پرداخت است. اکثریت قریب به اتفاق بنگاهها (99. 62 ٪) در بورس اوراق بهادار نقل نشده است که انتظار می رود در بازار فرانسه مستقر در بانک باشد. مقادیر شدید متغیرهای رگرسیون

تأمین کننده تأمین کننده

تحقیقات تجربی با تجزیه و تحلیل از دیدگاه تأمین کننده آغاز می شود. من پیش پرداخت های دریافت شده با پروکسی ها را برای دسترسی تأمین کنندگان به صندوق های داخلی و خارجی ، اعتبار اعتبار و ویژگی های کالاهای معامله شده مرتبط می کنم. تخمین های گزارش شده در جدول 4 نشان می دهد که تأمین کنندگان جوان با نسبت های بیشتری از پیش پرداخت به فروش همراه هستند. این با فرضیه تأمین مالی تأمین کننده سازگار است زیرا تأمین کنندگان جوان فاقد سابقه آهنگ ممکن است در آن محدودتر باشند

نتیجه گیری

در این مقاله ، به بهترین وجه دانش من ، اولین مطالعه تجربی دقیق در مورد تعیین کننده های پیش پرداخت توسط بنگاه ها ارائه شده است. من از اطلاعات مفصلی در مورد پانل بزرگی از شرکتهای فرانسوی که در چندین بخش اقتصادی فعالیت می کنند برای تجزیه و تحلیل پیش پرداخت ها هم از منظر تأمین کننده و هم از نظر مشتری استفاده می کنم. من می دانم که تأمین کنندگان محدود مالی (بخشی از آن) از قبل توسط مشتریان خود پرداخت می شوند. از دیدگاه مالی ، پیش پرداخت می تواند به عنوان تجارت معکوس تلقی شود

تصدیق

من می خواهم از کوین امس ، جولیانا باتیستی ، اسپیروس بوگو ، ماریاسونتا جیانتی ، اسرافل جرما ، الساندرا گاریگلیا ، پل میزن ، دیوید نیوتن ، سردبیر (جفری خالص) ، یک داور ناشناس و شرکت کنندگان در کنفرانس انجمن اقتصادی رویال 2012 تشکر کنم. کنفرانس کلان و مالی 2012 ، کنفرانس IFABS 2013. من از Piercarlo Zanchettin بخاطر مشاوره و تشویق مداوم سپاسگزارم. سلب مسئولیت معمول اعمال می شود.